智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告稱，Q3存在國內政策預期升溫疊加美聯儲加息周期接近尾聲，港股或有上漲的窗口期。政策底後的市場樂觀情緒有所回落，從曆史經驗來看，市場進一步回暖，需等待經濟底的確認。目前部分積極的信號已現，包括核心CPI反彈，PPI同比讀數開始向上反轉等，期待更多支持政策效果顯現。期間，關注恒生科技指數以及互聯網零售等板塊，另外關注地産鏈在港股的估值優勢。
國泰君安主要觀點如下：
7月經濟數據整體較弱，港股上周震蕩下行。
7月進出口同比增速進一步下探，CPI同比轉負，PPI跌幅收窄，社融信貸較前期回落。經濟數據整體較弱，政策發力的必要性進一步提升。上周港股叁大指數均回落，恒生指數上周累計下跌2.4%，恒生國企指數跌幅2.9%，恒生科技指數下跌5.0%。行業方面，“中特估”+高股息主題策略下的能源和電信板塊表現相對更好。
但經濟數據內部，已有積極因素出現：
1)貿易：出口仍有壓力，內需仍需政策呵護，關注“內外需跷跷板效應”。出口進一步回落，進口跌幅擴大。從同比讀數來看，受2022年同期疫情的影響，下半年基數的回落或許會對我國出口形成支撐。從曆史複盤來看，出口與社融數據呈現一定程度的負相關，原因是國內經濟托底政策通常會首先采取信貸擴張的措施來刺激內需。2)通脹：觸底之後，或將支持港股企業盈利修複，提振港股市場表現。CPI自2021年2月以來首次轉負，PPI跌幅收窄企穩回升。本月CPI環比自1月以來首次轉正，拐點顯現。核心CPI在旅遊出行的帶動下逆勢回升。PPI同比和環比跌幅均收窄，開啓上升通道。3)信貸：社融階段性回落，期待更多穩增長政策落地，貨幣流通加快，信貸更快釋放，推動港股盈利形成反轉趨勢。因6月季末沖量透支需求，7月社融回落。當前宏觀環境整體底部企穩，穩增長、擴內需等政策措施的進一步落地將助力經濟複蘇，之後信貸增長或將迎來好轉。曆史複盤來看，社融作爲宏觀經濟的領先指標，與港股指數盈利預測的同比增速之間呈較強正相關;社融增速通常領先恒生指數前向盈利預測增速6個月左右。
曆史經驗顯示，PPI回升時港股往往呈現上漲走勢，前期順周期的板塊占優，後期可選消費等表現更好。
回顧2007年以來PPI周期和恒生指數走勢的關系，恒生指數反彈時間點在PPI觸底的前後一個季度內，前期順周期的板塊占優，後期可選消費等表現更好。當前PPI正迎來拐點，恒生科技指數後續反彈的勝率和空間較大。行業方面，若PPI進入上升通道，重點關注港股醫療、技術硬件、軟件服務、半導體和汽車等板塊。
配置方向：Q3存在國內政策預期升溫疊加美聯儲加息周期接近尾聲，港股或有上漲的窗口期。
期間，關注恒生科技指數以及互聯網零售等板塊，另外關注地産鏈在港股的估值優勢。若弱複蘇預期計入較充分後，更多布局長期穩定性高的高股息+中特估品種，以順應時代特征;同時，以全球視野審視港股投資機會，關注能與全球景氣周期共振、流動性改善品種，例如半導體、消費電子、創新藥和黃金等。
風險因素：1)國內經濟複蘇進度不及預期;2)國內穩增長政策幅度不及預期;3)美國核心通脹超預期，美聯儲超預期收緊。