智通財經APP獲悉,中金發布研究報告稱,維持越秀交通基建(01052)“跑贏行業”評級,2023/24年盈利預測不變,目標價5.19港元。公司1H23收入19.4億元,歸母淨利潤4.3億元,符合預期。1H23分紅0.15港元/股,分紅比例53.8%,分紅金額及比例均較1H22有所提升(1H22分紅0.1港元/股,分紅比例48.8%)。
中金主要觀點如下:
受益于居民出行需求持續回暖,路費收入實現恢複性增長。
受益于疫情政策優化後居民出行需求回暖和宏觀經濟複蘇,1H23公司路費收入18.8億元,同比增長20.0%。主要路産廣州北二環/湖北隨嶽南/湖北大廣南高速1H23日均收費車流量分別同比增長17.7%/17.3%/23.5%,分別實現路費收入5.3/3.5/2.3億元,同比增長11.0%/13.5%/19.5%。此外,新收購的河南蘭尉高速1H23貢獻路費收入1.5億元,占公司總路費收入的8.1%。
展望下半年,車流量恢複態勢有望延續。客車方面,受益于過去叁年汽車保有量的增長和疫情政策優化後居民出行意願恢複,該行認爲下半年高速客車流量仍然有望維持上半年的回暖態勢;貨車方面,根據G7數據,7月全國整車貨運流量指數較二季度增長1.8%,該行認爲下半年隨着經濟持續複蘇,貨車流量有望隨之修複,從而帶來一定的收入彈性。
長期看,公司積極拓展主業帶來成長性:
核心路産北二環高速改擴建帶來業績貢獻:廣州北二環是公司最主要的收費路産(1H23收入占總路費收入的28.4%)。根據公司公告,改擴建項目有望于2023年動工。該行預計改擴建完成後有望提升北二環的通行能力,延長收費期限,將爲公司帶來較大的盈利貢獻;
利用母公司孵化,儲備優質路産注入上市公司:公司依靠“母公司孵化,上市公司收購”的模式持續吸收優質路産,例如2022年公司成功並表了蘭尉高速,對公路資産形成有效補充。向前看,根據公司公告,越秀集團已收購了山東秦濱高速以及河南平臨高速兩個優質高速項目,該行認爲後續有望注入上市公司進一步擴大公司資産規模。