智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持先瑞達醫療-B(06669)“跑贏行業”評級，考慮今年需加速推進各産品的海外獲批進程，可能産生一定注冊費用，下調2023年淨利潤預測30%至0.7億元，首次引入2024年淨利潤預測1.1億元，目標價23港元。公司公告披露持續關聯交易細節，與控股股東波士頓科學簽訂總合作/總服務協議，涉及商業化銷售、生産制造、研發等多方面合作。
報告中稱，國內市場交叉銷售，海外市場獨家授權。根據公司披露：1）中國市場，先瑞達與波士頓科學將交叉銷售對方産品，該行認爲雙方均爲外周介入市場的領先者，雙方銷售團隊有望在不同區域、不同層級産生良好協同效應，持續擴大品牌影響力。2）海外市場，波士頓科學將獨家代理先瑞達産品（首批選定膝上藥球、膝下藥球、外周抽吸系統、射頻消融系統等11個産品），由先瑞達負責注冊取證，波士頓科學負責銷售。截止到公告日，波士頓科學已經在全球130多個國家覆蓋36000多家醫院。波科測算所選先瑞達11款産品對應的海外市場規模在2025年將達12-17億美元，波科預計可以取得10-20%市場份額。在考慮産品爬坡曲線、彙率和價格波動後，雙方預定，2023/2024/2025年波士頓科學向先瑞達采購總額上限分別爲2000萬/5000萬/1.1億美元。
報告中稱，研發、生産制造等深度合作。1）雙方約定互相提供研發支援服務，涵蓋臨床前到臨床試驗、注冊監管等範圍。該行預計波士頓科學或將助力先瑞達的膝下藥球順利在美國開展IDE臨床試驗。2）考慮先瑞達有本土加工成本優勢，波士頓科學將向先瑞達采購制造服務，年産能範圍在14-28萬台。上半年外周手術恢複良好，集采階段性落地。今年2月以來，隨着擾動因素的出清，外周介入手術量呈現良好增長。此外，今年6月，河北叁明聯盟的外周藥球集采已結束，先瑞達産品順利中標，終端價降幅符合該行的預期。盡管集采會對經銷商進貨意願造成短期擾動，但該行認爲影響可控且不會持續太久。目前暫無其他省份或聯盟明確表示將開展下一輪次外周集采，該行認爲集采壓力階段性釋放。