智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，維持361度(01361)“買入”評級，認爲其高性價比産品競爭力仍在持續提升，看好公司持續受益消費降級的趨勢，並在長期保持良好增長勢頭，目標價5港元。公司維持2023年收入同比增長15%~20%的業績指引；2Q23流水在去年高基數背景下表現良好，童裝和電商表現強勁，折扣逐漸改善，上半年經銷商開店數量超公司預期，展現出強勁的品牌複蘇勢能。
中信證券主要觀點如下：
2Q23延續穩健較快增長。
公司公布2023年二季度經營數據，2023Q2361°主品牌線下門店零售額同比低雙位數增長(2023Q1同比低雙位數增長，2022Q1/Q2/Q3/Q4分別同比增長高雙位數/低雙位數/中雙位數/持平);童裝品牌線下門店零售額同比實現增長20%~25%(2023Q1同比20%~25%，2022Q1/Q2/Q3/Q4分別同比增長20%~25%/20%~25%/20%~25%/低單位數);電商零售額同比實現約30%正增長(2023Q1同比增長約35%，2022Q1/Q2/Q3/Q4分別同比增長約50%/約45%/約45%/約25%)，公司2023Q2在去年高基數的背景下持續增長，品牌複蘇勢頭強勁。
經營質量良好：折扣穩健修複，庫存持續轉好。
根據公司二季度運營數據電話交流會，1)庫存健康：2023Q2渠道庫銷比約爲5倍左右(2023Q1/2022Q4約5倍/5.5倍)。2)折扣同比環比改善：2023Q2零售折扣約爲7.1-7.3折左右(2023Q1/2022Q4零售折扣約爲7-7.2折/7折左右)，公司預計下半年折扣將持續轉好。3)渠道穩步拓展：2023年Q2延續渠道增長勢頭，公司表示上半年經銷商新開店數量超預期，體現了強勁的品牌複蘇勢頭。
經營近況：基數影響下6月線下略有放緩，但618電商增長數據亮眼，新品反響良好。
根據公司二季度運營數據電話交流會，線下渠道：6月份大裝線下流水同比增速較5/4月略有放緩(低于15%)。線上渠道：618期間電商全渠道累計流水同比+43%，其中大裝/童裝比+37%/+82%，天貓/京東/抖音流水同比+48%/+25%/+160%。其中618期間推出的新品軌迹4.0系列(代言人龔俊同款)禅5籃球鞋(NBA代言球星阿隆戈登同款)等産品銷售反饋良好。
展望：亞運會開幕在即，全年展望積極樂觀。
根據公司業績交流會，公司維持2023年收入同比增長15%~20%的業績指引。該行認爲公司業績增長確定性高，存在超預期可能。該行認爲一方面公司2023年前二季度持續的産品創新和門店擴張將爲全年增長奠定良好基礎。公司贊助的杭州亞運會將于今年9月開幕，NBA代言球星阿隆戈登也將于8月展開中國行，相關的營銷活動和聯名産品的銷售，有望進一步推動公司勢能向上。另一方面，公司毛利率有望在①疫情對工廠生産擾動消退、②高毛利的電商銷售占比增加、③批發折扣上調的利好下，于2023年持續修複和向上改善。
風險因素：國內局部疫情反複;競爭激烈推動費用率上升;公司産品創新不及預期;公司門店拓展不及預期;運動、童裝消費需求不及預期;國內與海外宏觀經濟承壓;海外宏觀經濟環境影響公司國際業務的風險。