智通財經APP獲悉,開源證券研報稱,上市險企Q2新單保費同比較Q1進一步擴大,中報NBV同比或超市場預期。當前市場關注後續産品需求情況及資産端長端利率壓制影響。首推負債端改善延續性較強的中國太保(601601.SH),推薦中國平安(601318.SH)、中國人壽(601628.SH)。關注資産端邊際改善帶來彈性,受益標的新華保險(601336.SH)。中國人保有望受益于壽險負債端超預期及財險承保端穩健表現;港股推薦友邦保險(01299)、衆安在線(06060)和中國財險(02328)。
主要觀點如下:
上市險企2023M6壽險總保費繼續改善,負債端關注後續政策變動
2023年6月6家上市險企壽險總保費合計1990億元、同比+27.0%,較5月同比上升13.5pct,其中:中國人保+77.2%、中國太保+39.0%、中國太平+37.3%、新華保險+24.2%、中國平安+21.0%、中國人壽+18.3%,上市險企6月保費同比延續擴張趨勢且增幅有所擴大,預計主要系新單同比改善帶動。2023年前6月壽險總保費累計同比分別爲:中國人保+9.9%、中國太平+9.4%、中國平安+8.3%、中國人壽+6.9%、新華保險+5.1%、中國太保+4.0%。壽險負債端Q2受到居民需求回升以及政策端催化帶動,保費同比改善明顯,預計上市險企新單保費同比逐月改善帶動總保費增長。考慮到政策端尚未落地保險産品定價利率調整事項,預計2023Q3仍將釋放一定前期未釋放需求,觀察後續政策變動。
Q2新單保費同比較Q1進一步擴大,中報NBV同比或超市場預期
2023H1中國平安個人業務新單保費同比+30.0%,單Q2 368億元、同比+69.6%,較Q1的+10.0%明顯提升;2023H1中國太保代理人渠道新單保費同比+31.9%,較Q1的-6.0%明顯改善;中國人保人身險板塊2023年前6月長險首年保費同比+16.7%,較5月同比改善9.2pct,6月長險首年保費63.9億元,同比+210.7%,同比較5月擴大132.4pct。同比高增主要原因預計系政策預期催化需求釋放以及低基數影響。單季度同比較Q1有明顯改善,疊加部分險企産品結構改善、margin提升,2023中報NBV同比或超市場預期。
2023年6月財險行業保費同比改善,衆安在線單月保費再超預期
2023年6月5家上市險企財險保費收入1142億元、同比爲+8.3%,較5月+6.5%擴大1.9pct,各家險企6月財險保費同比分別爲:衆安在線+52.4%(5月+55.8%)、太保財險+10.1%(5月+11.5%)、人保財險+10.0%(5月+3.0%)、平安財險+2.6%(5月+4.6%)、太平財險-7.8%(5月+14.2%)。根據中汽協數據,2023年6月乘用車銷量同比+2.1%,同比較2023年5月下降24.3pct,連續2月下降,拖累車險保費增速。人保財險6月車險保費同比+3.8%,較5月同比下降0.1pct,6月非車險主力險種同比均實現正增長,其中農險+17.5%、責任險+20.5%、意健險+3.7%。衆安在線6月保費32.5億元、同比+52.4%、月環比+18.0%,超過2021年7月的27.7億元成爲曆史最高單月保費收入,同比增速超預期,疊加衆安在線綜合成本率全年改善空間較大以及2023年權益市場表現優于2022年同期,2023年淨利潤有望明顯改善。
需求釋放帶動2023H1 NBV同比迎全年高點,關注資産端邊際改善催化
2023年上半年壽險行業負債端受儲蓄型産品需求提升、負債成本政策預期催化以及代理人渠道轉型見效等因素帶動,整體呈現較高景氣度,我們預計2023H1上市險企NBV同比分別爲:中國太保+33.8%、新華保險+32.9%、中國平安+29.8%、中國人壽+13.9%,中報同比高增確定性較強。當前市場關注後續産品需求情況及資産端長端利率壓制影響。首推負債端改善延續性較強的中國太保,推薦中國平安、中國人壽。關注資産端邊際改善帶來彈性,受益標的新華保險。中國人保有望受益于壽險負債端超預期及財險承保端穩健表現;港股推薦友邦保險、衆安在線和中國財險。
風險提示:經濟複蘇不及預期;保險産品需求複蘇不及預期。