智通財經APP獲悉，招商證券發布研究報告稱，維持中國財險(02328)“強烈推薦”評級，當前公司估值對應23年底淨資産0.76倍，目標估值1倍23年底PB，目標價11.7港元。6月公司保費增速環比有所提升，主要是受非車險業務增長帶動，車險增速有所放緩，但上半年整體COR有望保持平穩，資産端配置穩健，利潤表現或將優于主要同業。下半年隨着經濟逐步回暖和行業競爭回歸理性，該行相信公司業務有望維持向好態勢，仍然具備長期投資價值。
招商證券主要觀點如下：
公司保費增速環比有所提升，主要受非車險業務拉動。
公司1-6月累計實現保費收入3009.30億元，同比增長8.8%，其中車險業務實現保費1358.99億元，同比增長5.5%，非車險業務實現保費1650.31億元，同比增長11.6%。從單月來看，6月公司實現保費收入592.49億元，同比增長10.0%，其中車險保費同比增長3.8%，環比小幅回落，非車險保費同比高增14.9%，環比明顯提升。
車險保費增速環比回落，全年有望穩健增長。
6月單月公司車險保費增速爲3.8%，環比-0.1pt持續回落(4月/5月單月分別爲+6.1%/+3.9%)。自二季度以來公司車險保費增速有所放緩，一方面是我國狹義乘用車零售銷量增速逐月下滑(4月/5月/6月分別爲+55.6%/+28.6%/-2.6%)所致，但新車保費目前的邊際影響已較小。另一方面，則是由于公司車均保費同比有所下降，這主要是(1)去年疫情期間出險率低、續保車輛NCD系數下降，(2)公司今年對部分高風險、高保費車輛承保更加審慎的共同影響。COR方面，預計上半年出行恢複對賠付率的影響相對有限，6月險企競爭加劇或造成費用率略擡頭，但隨着監管出台政策抑制無序費用投放，下半年競爭態勢將有所緩和。全年來看汽車消費市場有望保持平穩增長，預計公司23年車險保費增速約6.5%左右，車險COR有望控制在96.5%左右。
非車險保費增速環比大幅提振，各細分險種均實現正增長。
公司6月單月非車險保費同比增長14.9%，環比5月出現明顯提升(1月/2月/3月/4月/5月單月分別爲+2.1%/+29.7%/+14.5%/+7.4%/+1.8%)。分險種來看，政策性業務中的意外傷害及健康險同比增速轉正爲3.7%(前值爲-22.3%)，産品改造和切換帶來的階段性影響正在逐步消化;責任險(同比+20.5%)、農險(同比+17.5%)、貨運險(同比+13.3%)、企財險(同比+11.1%)均實現兩位數以上增長。整體來看，上半年農險及商業健康險業務拉動非車險保費實現較快增長，同時公司高度重視品質管控，對過往表現不佳的業務堅決壓縮，預計23H1非車險賠付率同比將有所改善。全年來看，預計23年公司非車險保費將維持10%以上的增長，非車險COR有望控制在100%以內實現承保盈利。
風險提示：市場競爭加劇、監管政策變化、自然災害超預期、經濟複蘇不及預期、汽車消費疲軟。