FX168財經報社(香港)訊 股神巴菲特(Warren Buffett)用不到三年的時間，再次完成人生中一場豪賭。巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)已將其在五家日本公司的股份，從約5%提高到7.4%。自巴菲特披露賭注以來，這五隻股票的平均升幅超過180%。
伯克希爾哈撒韋公司主要投資於美國，2020年8月披露其持有五家日本貿易公司，包括伊藤忠商事、丸紅、三菱、三井和住友5%的股份，當時讓許多親密追隨者感到驚訝。伯克希爾已將這些頭寸增加到巴菲特在5月份所透露的，全線約7.4%。
與此同時，五個日本公司股票自巴菲特最初披露以來平均上漲181%。結果是，伯克希爾所持股份的價值從60億美元，激增至如今的約170億美元。
對日本的豪賭，現在是伯克希爾最大的頭寸之一。截至2021年底，其持有的前15大股票中只有9只價值超過40億美元。
巴菲特在伯克希爾5月份的年度會議上闡述了他進軍日本股市的理由，他指出，這些公司的股價「低得離譜」，在熟悉的行業中地位穩固，着眼於長期，而且規模大到足以對伯克希爾的收益產生重大影響。
日本政府也一直在敦促該國的上市公司向投資者返還更多資金，這可能會增加它們對伯克希爾等公司的吸引力。
英國野村資產管理公司的高級客戶投資組合經理安德魯·麥卡格在一封電子郵件中指出，提高股東回報可能是「巴菲特決定購買日本貿易公司的一個更大因素，而不是其他一些因素」。
「日本企業對良好行爲的高度重視也可能發揮了作用，」他繼續說道。「然而，如果他們無法在他們瞭解的行業/部門中找到被低估的公司，那麼僅憑這一點並不能起到什麼作用，因爲他們看到了長期的改進路線圖。」
經濟評論家三原淳雄表示，巴菲特在進行投資的時候，總是會先參考「業主盈餘」這個數字。現金流量是用來表示企業的金錢流向，簡單來說，透過損益表中的「營收-成本」，市場可以得知事業能產生多少利益；而透過現金流量表中的「現金收入-現金支出」，可以得知手頭上還有多少現金。
代表本業實力的營業活動的現金流量最好是正數，而且越大越好。只要營業活動的現金流量持續保持正數，這就是一家可以靠本業持續創造利益的公司。
不過，巴菲特指出問題的關鍵在於，營業活動的現金流量沒有將設備投資考慮在內。對於隨時都需要設備投資以維持營運的企業而言，營業活動的現金流量屏除了設備投資，很可能造成利益被高估。所以，如果只憑營運現金流量判斷，企業價值也會有被高估的疑慮。
因此，巴菲特創造了「業主盈餘」這個數字，以取代現金流量來檢視企業的獲利能力。
業主盈餘指的是，營業活動的現金流量扣除每年的設備投資金額與營運資金之後所得的數字。這個數值在未來是否能夠持續保持正數，是巴菲特的投資基準之一。
1973年，可口可樂公司的業主盈餘才1.52億美元，但到1980年，已經增加到2.62億美元，以年增率8%的幅度成長。而1981年到1988年間，則從2.62億美元增加到8.2億美元，以年增率18%的幅度成長。隨着業主盈餘不斷成長，可口可樂的股價當然也跟着不斷攀升。
但事實上，就算使用業主盈餘，也不見得就能正確地衡量企業的真正價值，因爲未來的設備投資與營運資金包含了很多預測數字。雖然巴菲特也承認這一點，但是他引用經濟學家凱因斯(John Maynard Keynes)的話說：「我寧願模糊的對，也不要精準的錯。」