智通財經APP獲悉，恒指公司5月18日發文稱，自2022年3月以來，美聯儲開啓1980年代以來最快的緊縮步伐，已于最近10次議息會議中加息500個基點。繼5月4日美聯儲一如市場預期加息25個基點後，市場目前普遍預期將出現“鷹派暫停加息” (Hawkish Pause)，下一次議息會議議決停止加息的可能性高達81%。此類預期可能會推動科技板塊反彈，因該板塊的股票主要爲成長股，對利率更爲敏感。
與此同時，4月與恒生科技指數挂鈎的ETF資産管理總額(“AUM”)流入按月增長8%，流入增速在連續3個月均高于恒生指數和恒生中國企業指數。受惠于美聯儲加息轉向和AUM的流入，恒生科技指數可提供對中國香港上市的首30大科技股的投資策略。
科技股或會受惠于美聯儲議息決定 恒生科技指數AUM資金流入勢頭更好
5月4日，美聯儲一致決定加息25個基點至5.00%-5.25%的目標區間，一如市場普遍預期。自2022年3月以來，美聯儲開啓1980年代以來最快的緊縮步伐，已于最近10次議息會議中加息500個基點(圖1)。美聯儲主席鮑威爾表示，鑒于通脹仍然居高不下，現在說加息周期結束還爲時過早。這一次，美聯儲發出可能暫停緊縮周期的信號，被稱爲“鷹派暫停加息”。根據芝加哥商品交易所的數據顯示，市場現在預計下一次美聯儲議息會議有81.2%/18.8%的概率加息0/25基點(圖2)。
圖1：美聯儲加息對比恒生科技指數走勢
資料來源：萬得； 數據截至2023年5月5日
備注：指數回溯測試數據期爲31/12/18至24/07/20
圖2: 美聯儲目標利率概率
資料來源：芝加哥商品交易所
數據截至2023年5月8日 08:11:07 CT
除了人工智能創新和上市規則18C章最新修訂帶來的利好因素，利率前景也可能成爲科技股的推動因素。理論上，科技板塊的股票主要爲成長股，對利率更爲敏感(因爲股價中有較大部分獲未來現金流折現)。因此，在其他因素不變的情況下，科技板塊可能會在美聯儲加息放緩甚至轉向的預期中反彈。
與此同時，4月恒生科技指數的ETF名義資産管理規模維持在123億美元，按月微跌0.1%。但使用調整後的AUM變動(名義AUM按月變動——指數按月變動)代表AUM內生增長，恒生科技指數實際上在4月份錄得AUM正流入，按月增長8%(圖3)。在過去連續3個月，恒生科技指數的AUM內生增長高于恒生指數和恒生中國企業指數，意味着恒生科技指數的AUM資金流入勢頭更好(圖4)。
圖3：恒生科技指數AUM及預期內生增長(按月增幅)
資料來源：恒生指數公司；數據截至：2023年4月
圖4：AUM預期內生增長對比(按月增幅)
資料來源：恒生指數公司；數據截至：2023年4月
恒生科技指數——成功的旗艦指數 名義AUM達123億美元
恒生科技指數于2020年7月27日推出，旨在反映在中國香港上市的最大30間與科技主題高度相關的科技公司之表現。成份股采用流通市值加權法計算，個股權重上限爲8%。成份股數量固定爲30只。
就選股範疇而言，該指數包括于香港交易所主板上市的大中華公司股票，但不包括外國公司和根據香港交易所主板上市規則第21章上市之投資公司。就行業要求而言，恒生科技指數僅包括以下五個行業的公司，即非必需性消費、金融業、醫療保健業、工業和資訊科技業。就快速納入規則而言，如新股在首個交易日之收市市值排名，在現有指數成份股中排名前10，則該新股將被納入指數；新股加入一般于該公司上市後的第10個交易日收市後實施。
圖5顯示恒生科技指數按行業劃分的權重，首叁大行業分別是資訊科技業(74%)、非必需性消費(15%)及醫療保健業(6%)。圖6對比首十大成份股的權重，截至2023年5月5日首十大成份股合共占指數66.5%的權重。
圖5：恒生科技指數按行業劃分的權重
資料來源：恒生指數公司；數據截至：2023年5月5日
圖6：恒生科技指數首十大成份股
資料來源：恒生指數公司；數據截至：2023年5月5日
恒生科技指數跑贏大市(恒生綜合指數)6.1個百分點
2019年1月1日至2023年5月5日(使用指數2020年7月27日推出之前的回測數據)，恒生科技指數的回報率爲+16.5%(年化回報率爲+3.7%)，按年化基准計跑贏大市(以恒生綜合指數爲代表，其年化回報爲-2.4%)6.1個百分點。
恒生科技指數的年化波動率爲40.2%，其風險調整後回報率(年化回報/年化波動)爲0.092倍，而恒生綜合指數的風險調整後回報率則爲負數。
圖7: 恒生科技指數(“HSTECH”)對比恒生綜合指數(“HSCI”)的表現(重訂基日)