5月15日，光伏玻璃概念股再度集體衝高！其中，福萊特玻璃（06865.HK）漲3.7%，信義光能（00968.HK）漲3.41%，福耀玻璃（03606.HK）漲1.59%，凱盛新能（01108.HK）等跟漲。
消息面上，光伏玻璃概念股上漲，離不開行業基本面改善預期的催化。
2022年光伏玻璃供需偏寬松下，企業增收不增利。2023年一季度，光伏玻璃價格繼續下行，但部分成本壓力有所緩解，中泰證券研報數據顯示，2023年第一季度行業企業收入/歸母淨利同比+45.6%/+3.6%。展望後市，該機構認為上遊成本釋放有利裝機向好，光伏玻璃價格周期底部仍具向上彈性。
01瘋狂擴產！供需或失衡？
作為光伏輔材的重要板塊，光伏玻璃行業的發展一直是市場關注的焦點。
回顧過去幾年，光伏玻璃發展走向與監管與政策的調整深度掛鈎。2017年末，工信部發佈的《水泥玻璃行業產能置換實施辦法》提出對水泥、玻璃行業實施產能置換。這使得光伏玻璃的產能受到嚴格限制，最終在2020年底在光伏搶裝潮大勢下「一玻難求」，價格大漲。
來到2021年，修訂後的《水泥玻璃行業產能置換實施辦法》對光伏玻璃新建項目不再要求產能置換。
2022年，伴隨著光伏產業景氣度提升，組件制造環節加速投產，拉動光伏玻璃的市場需求高漲，疊加上述政策的驅動，光伏玻璃行業迎來「轟轟烈烈」的擴產大潮。
目前，光伏玻璃行業呈現雙寡頭的市場格局，按2022年產能來看，信義光能、福萊特以25%和23%的市場份額佔據了半壁江山，在行業内形成了絕對領先優勢。除此之外，凱盛新能、彩虹集團、唐山金信等新老玩家也陸續跟進，乘著行業的東風加速佈局產能。
據工信部披露，截至2022年，全國光伏壓延玻璃在產企業40家，共計128窯442條生產線，產能8.4萬t/d；全年光伏壓延玻璃累計產量1606.2萬噸，同比增加53.6%。
光伏產業需求旺盛，支撐光伏玻璃產能的短期高速擴張，但隨著行業新增產能的不斷釋放，光伏玻璃行業確實存在供需失衡的隱憂。
據中郵證券研報指出，預計2023年全球光伏新增裝機量350.6GW，對應光伏組件需求量421GW，推算全球光伏玻璃需求量為2323萬噸，折算日熔量約7.17萬t/d。
而據2022年各省召開的百餘次在建，及擬建光伏玻璃生產線項目聽證會，2023年規劃投產的產線日熔量合計已達9.60萬t/d。
產能上來了，勢必就會影響光伏玻璃的價格。據工信部統計，2022年2毫米、3.2毫米光伏壓延玻璃平均價格為20.8元/平方米、27元/平方米，同比下降11.9%、6.1%。再加上2022年原材料、能源成本的不斷攀升，不少光伏玻璃企業淨利潤下滑（如下圖所示）。
以行業龍頭信義光能（00968.HK）為例，2022年實現營收205.44億港元，同比增長27.9%；歸母淨利潤38.2億港元，同比下降22.4%；毛利率為29.98%，同比減少13.86個百分點。
另一光伏玻璃巨頭福萊特玻璃（06865.HK）也受到不小的影響。期内，營收154.6億元，同比增長77.44%；歸母淨利潤21.2億元，同比增長0.13%。
從核心業務看，福萊特玻璃的光伏玻璃營收136.82億元，同比增長92.12%，比重高達近9成，但其背後業務成本高達104.92億元，同比增長129.11%，導致公司整體毛利率同比減少13.43個百分點至22.07%。
綜上，光伏玻璃「雙寡頭」毛利率顯著下滑，背後的原因就在於行業供需關系的調整。
02業績改善，後市仍需關注供需！
值得一提的是，進入2023年後，光伏玻璃行業的基本面得到些許改善。
首先體現在需求端上，自3月份以來，光伏產業上遊矽料、矽片等環節的價格持續回落，上遊成本釋放有利終端光伏裝機向好。有機構認為，在需求拉動下，光伏玻璃價格周期底部或仍具向上彈性。
據國家能源局，2023年1-3月我國光伏新增裝機33.66GW，同比增長155%，需求保持旺盛。
另外，我國是全球最大的光伏玻璃生產國，全球市佔率高達90%以上。隨著全球各國光伏產業需求的持續釋放，我國光伏玻璃出口數據也呈高速增長。今年1-3月光伏玻璃累計出口量為78.98萬噸，同比增加73.36%。
從庫存層面看，光伏組件強勁的需求也推動光伏玻璃庫存快速消化。華泰證券研報指出，截至4月13日，光伏玻璃生產企業庫存周轉天數較3月初回落8天至20.9天。
從成本端看，純堿作為光伏玻璃的主要燃料動力，目前市場情緒較弱，現貨價格不斷下跌，或有望為光伏玻璃企業的盈利能力帶來短期的改善。
反映在業績上，光伏玻璃巨頭福萊特玻璃（06865.HK）已經披露一季報，期内實現營收53.65億元，同比增長52.90%；歸母淨利潤5.11億元，同比增長17.11%。
在統計的幾家頭部企業中，除了福萊特玻璃外，彩虹集團等光伏玻璃企業一季度的歸母淨利潤也均呈雙位數增長。
針對行業的產能，華泰證券研報指出，預計2023年國内光伏玻璃有效產能淨增量或仍在3萬噸/日以上，強勁的產能投放考驗光伏需求的可持續性。
結語：
可以預見，隨著光伏行業持續高景氣，光伏玻璃市場還有很大的發展空間。但在供給端產能充足甚至過剩的情況下，光伏玻璃價格或將維持低位波動，再加上賽道擁擠，行業競爭將加劇。
在光伏玻璃毛利率下滑的情況下，對於缺乏規模效應，成本控制能力較弱的中小企業而言，會是極大的生存考驗。而對於信義光能、福萊特玻璃等行業巨頭來講，則可能依靠自身規模效應，受益行業集中度提升。