作爲驅動産業高質量發展的關鍵性力量，數字經濟在政策的鼓勵、支持下于2023年再次站上風口，成爲了資本市場中最熱門的賽道。據東方財富數據顯示，數字經濟指數年迄今漲幅超25%，遠遠領先于其他行業的漲幅。
在這樣的市場環境下，Global Engine開啓上市征程無疑是個好時機。智通財經APP了解到，總部位于香港的信息通信技術(ICT)解決方案提供商Global Engine Group Holding在2022年8月16日首次向SEC遞交招股說明書後，已于3月1日第四次更新了公司的招股材料。
據最新版招股書顯示，Global Engine申請以“GLE”爲代碼在納斯達克上市，在此次IPO中，公司計劃發行350萬股普通股，每股價格爲4-5美元，即最高募集資金1750萬美元。
從業績看，Global Engine實現了快速成長，在2021、2022財年(截至6月30日止12個月)，該公司的收入分別爲2560.58萬港元、5461.95萬港元，收入增速113.31%;同期的淨利潤分別爲697.28萬港元、816.14萬港元，淨利潤增速17%。
憑借數字經濟的火熱市場風口以及Global Engine自身的亮眼業績，其能否獲華爾街青睐從而實現股價的上漲?通過招股書，我們便可一探究竟。
經調整淨利潤增速或超40%
Global Engine成立于2018年，公司致力于在雲、安全、網絡、數據管理和可視化、邊緣計算以及其他創新和新興技術等領域提供定制化解決方案。截至目前，公司已成爲叁大産品和服務，分別是ICT解決方案服務、技術服務以及項目管理服務。
從客戶群體上看，Global Engine主要有叁大類型的客戶，分別是電信運營商、數據中心和雲計算服務提供商、物聯網解決方案提供商。據招股書顯示，Global Engine可爲電信運營商提供一站式購買電信牌照服務，在香港和東南亞市場中擴張的小型電信運營商和ICT服務提供商是公司的重點客戶群體。
而在數據中心和雲計算服務提供商方面，Global Engine可爲該等客戶提供包括業務規劃、開發、技術和運營咨詢計劃，其中咨詢項目包括在香港和東南亞地區建立和收購數據中心設施的技術和監管可行性研究;同時公司亦爲該等客戶提供補充服務，如安裝、保修服務和某些托管服務，包括遠程網絡服務和數據中心監控。
在物聯網解決方案提供商的客戶群體中，Global Engine可爲尋求通過物聯網技術和平台來改變其服務産品的科技公司提供系統設計、規劃、開發和運營服務。
據招股書顯示，2022財年時，Global Engine雲服務及數據中心托管服務的收入占比爲87.17%，電信、咨詢和相關服務的收入占比爲12.83%。在總收入中，有約76.2%來自于香港，約23.8%來自于台灣，這說明香港仍是公司的主要市場。
2022財年收入的翻倍增長主要是因爲ICT解決方案項目增加以及疫情沖擊下遠程辦公的興起，這使得雲服務和數據中心的需求大增，公司雲服務和數據中心托管服務的項目數量從2021財年的4個增加至2022財年的9個，因此報告期內雲服務和數據中心托管服務的收入大增186%至4761.19萬港元。但電信、咨詢和相關服務的收入則下滑21.8%，這主要是因爲相關項目的減少。
從利潤端來看，Global Engine在2022財年的淨利潤增長17%至816.14萬港元，雖然錄得同比提升，但明顯低于收入增長幅度，報告期內的淨利率也從2021財年的27.2%下滑至14.9%，這主要有以下兩個方面的原因：
其一是毛利率的大幅下滑。據招股書顯示，由于利潤率相對較低的雲服務和數據中心管理服務收入占比的大幅提升，這導致報告期內公司毛利率從2021財年的39.3%下降至25.5%，下降近14個百分點。
其二，運營費用大幅增長制約淨利潤釋放。2022財年內，Global Engine的運營費用同比大增142%至446.85萬港元，該增長主要是折舊、工資和員工福利、法律和專業費用的增加。其中法律和專業費用同比增長22倍，這主要是上市開支的增加。
若假設2022財年的法律和專業費用與2021財年相近，以此來剔除上市開支對2022財年運營費用的影響，那麽2022財年經調整後的淨利潤增速預計在43%左右。
市場主基調或從需求爆發重回劇烈競爭
從上述的分析中不難發現，Global Engine近兩年的發展明顯受益于疫情沖擊下遠程辦公的興起對雲服務和數據中心需求的增加，目前疫情影響消除，辦公逐漸恢複正常化，遠程辦公這一單一場景對雲服務和數據中心的需求的增長斜率預計將有所放緩，但從整體市場來看，Global Engine仍有潛在的成長空間。
香港是世界上最先進的電信市場之一，隨着5G、雲服務和人工智能等技術的進步推動網絡消費者需求的不斷變化，電信運營商經常需要分析其現有系統，更新和增強其基礎設施，添加新塔，采用人工智能預測峰值流量，預測終端用戶分布，增強網絡能力等。
此類所需服務的複雜性使得電信運營商對ICT解決方案的需求日益增加，因爲ICT解決方案商提供的電信咨詢服務可爲電信運營商節約成本和提高效率。同時，香港的電信網絡連接到12個區域和跨太平洋海底電纜系統，目前，一些海底電纜系統正在建設中，這亦會對ICT解決方案起到拉動作用。
而在雲服務與數據中心業務方面，得益于數字化發展在香港和台灣地區的持續滲透，Global Engine將從中獲益;且東南亞地區新興中小企業對雲計算需求的不斷增加也將帶來更大市場。據IDC的數據顯示，至2025年時，東南亞雲計算市場規模將達到403.2億美元，2018年至2025年的複合年增長率爲12.3%。
但值得注意的是，Global Engine面臨的難題亦不在少數，首先便是劇烈的市場競爭。衆所周知，ICT解決方案市場是一個競爭劇烈且高度分散的行業，一旦市場競爭加劇，極易發生價格戰從而影響公司利潤，同時，經濟周期、新技術變化等因素亦會對行業有明顯沖擊。
其次，Global Engine的ICT解決方案是面向TO B、TO G端的生意，若在産業中的競爭力不強，則容易出現大額的應收賬款，這其中或會有一定的壞賬風險。據招股書顯示，2021財年時，Global Engine的應付賬款以及關聯方應付賬款的金額合計爲802.78萬港元，占流動資産的比例高達71.81%，至2022財年時，該比例才下降至18.43%，後續應持續留意應收賬款的回款情況。
此外，與關聯方的低成本交易能否繼續保持是影響Global Engine盈利能力表現的關鍵因素之一。2021財年時，Global Engine來自關聯方的收入占比爲21.9%，但來自關聯方的收入成本占比僅1%，而來自第叁方的收入成本則高達近60%;2022財年中，Global Engine來自關聯方的收入占比爲26.5%，來自關聯方的收入成本占比爲5.5%，而第叁方收入成本占比則高達69%，來自關聯方與第叁方的收入成本有顯著差距。
綜合來看，Global Engine抓住了遠程辦公興起對雲服務和數據中心需求增加的機會實現了收入的快速增長，雖然業務結構的變化對毛利率有所壓制，但剔除上市開支後，其淨利潤增速或超40%。但就未來發展而言，在疫情影響消除，辦公常態化後，爆發的市場需求或有所放緩，這就意味着行業主基調重回劇烈競爭，在這樣的背景下，繼續保持高成長對Global Engine來說無疑是一大挑戰。
