近日，背靠國資的建築材料供應商淮北綠金成功通過了港交所聆訊，並遞交了聆訊後招股書，光大證券國際為其獨家保薦人。
獲得了香港資本市場的入場券，將為淮北綠金發展歷程寫下濃重的一筆。上市後，淮北綠金將加快建設高樓山項目(二期)，以更充沛的產能把握市場發展契機。
而實際上，在受疫情襲擾、地產市場下行等重重挑戰下，淮北綠金憑借良好的市場聲譽及優異的產品組合而展現出了較強的發展韌性，盈利能力仍能保持在較高水平。
招股書顯示，在整體大環境欠佳的2020年，淮北綠金實現收益同比增長約2.8%至5.06億元，公司權益股東應佔利潤同比增長約8.9%至1.24億元，淨利潤率達約36.0%。今年前三季，公司實現收益3.13億元，同比增長約11.6%，公司權益股東應佔利潤達5,085萬元，淨利潤率達約24.8%。
2022年10月，淮北綠金抓住了基建項目市場回暖的機遇，產品銷量穩定增長，骨料產品及其他銷量同比增長約8.4%至40.5萬噸，混凝土產品銷量同比大增約74.7%至3.91萬噸。
背靠國資，打造區域龍頭企業
淮北綠金是在政策紅利以及國資的助推下誕生的，為我國建材行業健康發展背景下的一個縮影。
在國務院2010年發佈的《國務院關於鼓勵和引導民間投資健康發展的若幹意見》及淮北市政府2016及2017年發佈的《淮北市人民政府關於進一步加快建築業發展的意見》及《淮北市建築業發展獎勵政策實施細則》等國家政策的背景下，連通市政由此成立。
此後通過一系列重組，淮北綠金應運而生。在國資的助力下，淮北綠金通過子公司通鳴礦業獲得了高樓山礦區的採礦權，並形成了骨料產品開採及加工的能力。同時，公司通過子公司連通市政從事混凝土生產及銷售。至此，公司成為了淮北市及周邊地區建築業健康發展的重要力量。
目前，淮北建投直接持有淮北綠金已發行股本總額的99%，及透過文化旅遊投資間接持有淮北綠金已發行股本總額的1%。
淮北建投是一家位於淮北市的國資企業，其主要業務包括基礎設施建設項目的投資與管理。淮北建投旗下子公司眾多，涉足了地產建設、生態景觀工程、電力及燃氣供應等。淮北建投與淮北綠金在業務往來上屬於互利互惠關系，雙方建立了長期合作關系。對於淮北綠金來說，這也是保持公司業務穩定、保障業務持續健康發展的重要基石。
同時，淮北建投作為淮北綠金的控股股東，憑借淮北建投的國資背景，淮北綠金在市場上相較於其他競爭對手能擁有更佳的聲譽、更優的資源優勢以及更低的資金成本，這有助於公司在競爭環境中脫穎而出。
依靠多年的沉澱，淮北綠金市場地位穩固，在市場上打響了知名度。
按2021年的銷量計，淮山綠金是淮北市及其周邊城市(包括宿州市及亳州市)市場的第三大建築骨料生產商，所佔市場份額約為12.9%。
淮山綠金通過三大子公司展開業務：通鳴礦業由公司及雷鳴爆破分别持有67%及33%股權，主要從事骨料產品的開採及加工；連通市政由公司及上海航隆分别持股55%及45%，主要生產混凝土；通泰銅金由公司和中掘國際分别持股55%及45%，主要從事銅金開採及加工，目前尚未展開業務，但已物色到金屬礦山項目。
至此，淮北綠金通過三大子公司具備了骨料開採及加工、混凝土生產以及銅金開採及加工的能力，為公司在建築材料市場及金屬礦山市場挖掘商機而奠定了堅實的基礎。公司可以通過該三家子公司，增強公司的市場化開拓能力，以實現做大做強。
根據灼識咨詢的資料，截至2021年淮北市有約200家預拌混凝土商業買方實體以及約400家建築公司。這意味著，公司在客戶選擇方面具有靈活性，可憑借公司穩固的行業地位及強大的產能，在淮北市及周邊城市擴大客戶基礎，從而為公司獲取更多業務訂單帶來更多可能。
產能擴充迎政策紅利
當下，擴内需、穩增長已成為國内疫情防控新階段下的主題，對於建築材料供應商來說，政策環境和市場環境的變化為企業發展帶來了更多機遇。
淮北綠金所在的淮山市及周邊城市，政策驅動下的市場需求正被激發出來。
首先在地產行業方面，儘管過去幾年房地產行業低迷，但淮北市已發佈多項優惠政策，為穩定房地產行業。如2022年4月發佈《關於淮北市購房優惠政策的實施意見》及2022年6月發佈《淮北市持續推進建築業高質量發展若幹措施》，有利於促進淮北市及其周邊城市的房地產行業長期穩定增長。
固定投資方面，淮北綠金將受益於政府對公共事業以及新基建等領域的政策推動。淮北市出台了多項政策，涉及232個項目投資總額達406億元的城鎮建設項目。預計2021年到2026年，淮北市的固定資產投資將由1,532億元增加至2,286億元，復合年增速達8.3%。而宿州市及亳州市2021年到2026年的固定資產投資復合年增速將分别達9.7%及6.1%。
新基建項目是建築材料市場發展的新機遇，安徽省政府建議實行新基建計劃，旨在於2025年前興建多於200個工業互聯網平台，加速推進淮北大數據中心等主要項目建設，這將為淮北市及其周邊城市帶來建築材料方面的巨大需求。
我們以淮北市預拌混凝土銷售額為例，預計預拌混凝土銷售額自2022年開始實現復蘇，並將逐年穩步增長，2021年-2026年預計復合年增速達5.9%，顯著高於2017年-2021年4.6%的復合年增速。
市場需求的復蘇以及良好的增長前景，為淮北綠金提供了發展的土壤。而淮北綠金恰迎產能擴張階段，可更好地把握市場的增長機遇。
在2021年6月，淮北綠金取得了高樓山二期採礦許可證，並開始了二期項目的建設。根據二期採礦許可證，劃定採礦面積由0.333平方公里增加至0.8777平方公里。根據獨立技術報告，於2022年9月30日，高樓山礦區的估計資源量約為1.843億噸，包括約1.789億噸控制資源量及約540萬噸推斷資源量。基於約1.268億噸的概略儲量及實施發展計劃後2031年的預測年產量可達800萬噸計算，高樓山礦區的估計採礦年限約為18年。
公司預計在2023年第三季度末完成二期加工廠的建設並試產，而一期加工廠將繼續生產至2026年底。隨著二期加工廠將投產，公司的年產能將由目前的350萬噸增至2031年的約800萬噸，增幅達約128.57%。
產能的大幅擴張，對於淮北綠金來說不但可以為客戶供應更多的產品以滿足市場需求，同時還能形成規模效應，降低公司的生產成本，從而增強公司的盈利能力。
根據預測，於2022年10月至2031年(高樓山項目(二期)達到其目標產能800萬噸/年的時間)，淮北綠金採礦年限内每噸礦石的平均經營現金單位成本估計為人民幣22.7元/噸，最低為人民幣22.4元/噸，最高為人民幣24.5元/噸。經營現金單位成本將在產能逐漸提升時逐漸下降。
總結：
因背靠國資，淮北綠金發展具備了較強的韌性，在市場上的綜合競爭力相較於其他企業更勝一籌。
國資淮北建投不但是淮北綠金發展過程的好夥伴，同時也是公司業務增長的穩定劑。擁有了政府的信用背書，淮北綠金未來在加大市場化拓展能力方面將有更強的競爭力。
而隨著國内防疫政策優化背景下經濟逐步企穩，地方政府將繼續擴大固定投資，這將為淮北綠金的業務擴張鋪平了道路。另外，淮北綠金的產能正有序地進行擴充，明年二期加工廠投產後，公司的規模效應有望得到印證，公司的盈利能力由此將得到強力提升，業務規模也將更上一層樓。