內地疫情反覆，及受累上半年新車銷量遜色，券商正在下調汽車經銷商的盈利預測，利好是內地推出政策扶持後，6月汽車零售銷售已見反彈，加上各地封城結束，經銷商毛利較高的售後服務也會逐步恢復，汽車經銷股有望同步反彈，值得投資者留意。
內地谷汽車消費
刺激汽車消費是內地穩增長手段之一，內地乘用車購置稅減徵政策於2022年6月1日生效，且立竿見影，6月份中國乘用車市場迅速反彈，按年及按月增長23%及44%，豪華車市場表現更亮眼，按年及按月增長31%及70%，超過行業整體增速。
據乘聯會預計，政策帶來的乘用車銷量增量可達200萬輛，覆蓋自主品牌、中高端合資品牌、豪華品牌入門車型等等，配合各地發放補貼，及促進二手車流通等政策，二手車經銷商也會是受益行業之一。
疫情緩和 復工復產推進
汽車經銷商經營嚴重受疫情影響，庫存上升，打擊了經銷商的銷售節奏；另邊廂，經濟前景的不明朗，讓消費者出現觀望情緒，加大經銷商的銷售壓力，令提價顯得困難。
不過，隨著疫情緩和，上海等地區復工復產，汽車芯片等生產供給恢復，成本壓力逐步緩解，加上支持汽車行業發展的政策亦陸續出台，以鼓勵汽車消費，車市可望在下半年企穩。
點揀汽車經銷股
截至7月13日，中升控股(SEHK:0881)、永達汽車(SEHK:3669)、美東汽車(SEHK:1268)股價於年初以來分別下跌11%、29%及45%。購置稅減免推動了汽車銷量恢復，而經銷商受累於封城的售後服務，也有望重回正軌，有利汽車經銷商的盈利。
經銷商主要收入來源雖然是新車銷售，售後服務才是貢獻毛利的主力，在揀選股票時，更需留意該部分表現。2021年度，中升、永達及美東的新車銷售佔收入比分別為81.4%、80.9%及88.3%。售後服務佔毛利比則為63.8%、55.7%及48.5%。
受疫情影響，經銷商上半年庫存周轉天數將肯定提升，但從往績看，中升和美東的庫存管理較同業優勝，且近年庫存周轉天數都呈下行趨勢，而兩間公司的ROE近年都顯著較同業為好，是較穩陣之選。
作者：Dennis Au
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