曾經一年十倍的牛股力勁科技(00558)，如今已不複當年風光。盡管5月份以來，該公司股價再度呈現上揚態勢，截至5月31日，收報11.64港元，成交量327萬港元。但距離高點（28.8港元）仍下跌逾147%。
消息面上，天風證券發布研究報告稱，目前特斯拉已將一體化壓鑄技術作爲標准工藝進行布局，其他各主機廠也紛紛跟進布局一體化壓鑄技術。該行預計從2023年開始一體化壓鑄的市場空間將迎來快速提升，國內一體化壓鑄的市場空間到2025年預計將達272億規模。建議關注壓鑄設備供應商力勁科技等。
焊接兩小時=壓鑄兩分鍾？
力勁科技的主要産品爲壓鑄機和注塑機。該公司最新發布的半年度業績公告顯示，截至2021年9月30日止6個月，公司收入27.7億元(單位：港元，下同)，同比增長59.9%；公司擁有人應占利潤3.24億元，同比增長186.2%，營收表現靓麗，得益于兩大産品的共同發力。
産品銷售方面，壓鑄機及周邊設備業務收入達到18.9億元，同比上升68.9%。其中，中國市場的收入爲14.49億元，同比上升85.2%；注塑機業務收入爲7.85億元，同比上升39.2%；CNC加工中心業務收入爲9842萬元，同比上升90%。壓鑄機作爲營收增長引擎，貢獻超68%的營收。壓鑄機的暢銷，在于特斯拉的大量采購。財報顯示，力勁科技持續向國際領先新能源汽車企業交付全球最大噸數的壓鑄機。
爲何壓鑄機能獲得特斯拉的青睐？
實際上，壓鑄不是什麽新鮮技術，原理和古代人們澆鑄青銅器有點像：把融化的金屬液體注射進一個磨具的腔體裏面，等金屬冷卻以後就得到了一個的金屬鑄件，優點是可以輕松打造精巧複雜形狀的零件，缺點是成型過程中的熱脹冷縮容易産誤差，因此應用範圍有限。
力勁科技的壓鑄機，讓馬斯克宣告“汽車車身工程的一場革命”來臨。公開資料顯示，特斯拉Model Y采用一體式壓鑄後地板總成，由于所有零件一次壓鑄成型，零件數量比Model3減少79個，焊點大約由700-800個減少到50個，由于應用了新的合金材料，特斯拉一體壓鑄的後地板總成不需要再進行熱處理，制造時間由傳統工藝的1-2小時縮減至2-5分鍾，並且能夠在廠內直接供貨。
焊接兩小時變成壓鑄兩分鍾，使得Model Y制造成本降低足足40%，下車體總成重量降低30%。
單一的壓鑄機，至少帶來四大優勢：時間成本（從兩小時到兩分鍾）、生産線成本（汽車四大工藝沖壓、焊裝、塗裝、總裝直接簡化爲壓鑄機）、人力成本（焊裝工廠配套200-300名生産線工人減少至原來的十分之一）、供應鏈優勢（單一的壓鑄零件將供應鏈管理周期壓縮，車身的匹配難度降低）。
簡言之，壓鑄機的出現，讓造車一步到位，特斯拉面對成本降低40%的誘惑，自然不能自拔。值得關注的是，特斯拉下一步計劃將應用2-3個大型壓鑄件替換由370個零件組成的整個下車體總成，重量將進一步降低10%，對應續航裏程可增加14%。
站在特斯拉這個巨人的肩膀上，力勁科技的業績自然不會難看，股價更是一路飙升，一年十倍。昔日的“小甜甜”又如何變成今日的“牛夫人”？或許應該從力勁科技業務韌性入手。
壓鑄機市場沒有爆發？
不可否認的是，隨着汽車輕量化的趨勢深入，力勁科技具備想象空間。目前，新能源汽車第一梯隊玩家特斯拉與蔚來，都與力勁科技簽訂合作協議，訂購大型一體化壓鑄機設備。作爲國內壓鑄機市場的頭部玩家，力勁科技市占率超過50%以上。
力勁科技已然位居國內壓鑄機市場龍頭地位，目前最大的挑戰在于，壓鑄機市場規模並未爆發增長。我國壓鑄機市場規模雖穩步增長，但是整體上卻不足30億元。另外，通過近10年的發展，壓鑄機市場仍停留在十億級別層面，這說明市場拓展空間小，行業發展較爲落後，同時也意味着龍頭力勁科技繼續拓展市占率的難度將進一步加大，後續增長空間縮窄。
壓鑄機市場增長緩慢的原因，正如馬斯克所言“新技術規模化生産極其困難，它還沒有得到人們的充分理解。”盡管已經清晰計算出壓鑄機帶來的優勢，但是一旦壓鑄機能否風靡，仍需考慮幾個問題。
其一，成本問題，中金證券的報告指出：同樣年産10萬輛車，采用傳統沖壓-焊接工藝時，沖壓+焊接環節的設備總投資約5.2億，全部采用一體壓鑄工藝，相對應環節設備總投資爲7.1億。總投入成本不僅沒有降低，反而還高出來不少。所以壓鑄機設備投入卻非常高昂，如果沒有大批量生産，車企很難承擔其成本。
其二，一體化壓鑄的工藝問題。壓鑄工藝現在成熟了嗎？誰能確保壓鑄出來的是一個完整的健全的Model Y？一體化壓鑄過程中有一個關鍵的環節——熱處理，只有通過熱處理才能減少氣泡。但熱處理中由于熱脹冷縮的存在，很容易導致材料變形，降低機械性能。而且，鑄鋁件的體積越大，熱處理的難度越大。目前，除了特斯拉和蔚來，車企尚未開發出免熱處理的新型材料，一體壓鑄工藝就不能普及。
更爲重要的是，作爲大型生産設備，壓鑄機的生産周期較長，若不能獲得穩定的訂單收入，會面臨盈利承壓的困局，並且還極易受到下遊企業的行業波動，力勁科技此前的營收變化，就是一個例子。所以，上遊市場仍有大批量玩家不能接受壓鑄機制造，行業企業選手並未有大量激增，導致壓鑄機市場的發育遲緩，力勁科技負重前行。
綜上所述，力勁科技的亮點在于，汽車輕量化趨勢凸顯，壓鑄機市場前景明朗，公司手握特斯拉、蔚來等新能源車企訂單，業績增長確定性強。然而，一體壓鑄市場能否繼續拓展，仍是力勁科技能否再度站上風口的關鍵。
