FX168財經報社(北美)訊 雖然美國股市周二(5月17日)反彈，但看看其中代表著低流動性熊市陷阱的種種特征，就可以理解華爾街的疑心病了。
近幾個月來，股票和債券的交易狀況變得越來越糟，因為基金經理難以在不影響價格的情況下進行大規模買入和賣出，像極了2020年疫情崩盤時的情形。
摩根大通認為，即使按照兩年多前疫情崩盤時期的標準衡量，標普500指數期貨的流動性（即交易的難易程度）也很堪憂。在高盛集團的數據中，美國國債的市場深度也在逼近歷史性的可怕水平。
盡管2020年的交易問題在幾周內就開始緩解，但對許多華爾街參與者來說，隨著美聯儲在強勁經濟數據的背景下逐步結束寬松貨幣時代，今年的問題似乎永遠不會結束。強勁的經濟數據是導致跨資產波動的因素。
“市場深度并不比2020年3月時好多少，”摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou在一封電子郵件中寫道。“這意味著，目前市場在不顯著影響價格的情況下吸收相對較大訂單的能力非常低。”
這些話是對逢低買入者的警告。周二，標普500指數全線上漲超2%，而美國國債下跌。
今年，從美國股市、全球債券到企業信貸，一切都在下跌。這反映出人們擔心，美聯儲旨在遏制通脹的緊縮政策最終將損害美國經濟。上周，標普500指數距離熊市僅30點之遙，即暴跌20%，而這通常是衰退的前兆。
隨著跨資產波動性上升，做市商變得厭惡風險。其結果是，賣家希望出售資產的價格與交易商提供給他們的清算水平之間存在很大的不匹配。
Amundi SA首席投資官Vincent Mortier對2020年3月的流動性僵局記憶猶新。形勢幾乎停滯不前，以至于該公司難以銷售高質量的短期公司證券。
“那次事件發生后，我告訴自己，我們需要認真理解債券為何以及何時從流動性充足變為流動性不足，”Mortier在接受采訪時表示。“在一天內，你可以毫無問題地處理這種挑戰，但如果它持續一段時間，就不行了。”
在其新模式下，Amundi決定計算在市場低迷時期清算5%資產的基金成本。根據這個問題的答案，該公司為每只基金分配了一個壓力概況，以及相應的現金緩沖，以彌補贖回造成的損失。
在全球最大的債券市場，流動性問題尤其嚴重，因為美聯儲的鷹派立場引發了市場波動。
由于金融危機后對冒險行為實施了代價高昂的限制，一度維持市場流動的投資銀行已不復存在。在債券市場增長的同時，它們的參與度卻有所下降。如今，美國國債市場最大的贊助人美聯儲也在撤退，因為它打算從自己的資產負債表上撤資數百億美元。
盡管與2020年的暴跌相比，債券市場的狀況要好一些，但國債交易商在窄小的買賣價差下獲得的交易減少了。
高盛利率策略師Avisha Thakkar表示:“市場深度和價格影響指標更接近于新冠疫情期間的水平，表明無序價格行動的風險相當高。”“美聯儲不充當擔保買家的一個副作用是，當沖擊確實出現時，市場出現脆弱性的風險更大。”