智通財經APP獲悉,海通證券發布研究報告稱,本輪日元持續貶值主要源于貨幣政策的分化,在美歐等經濟體貨幣政策趨于收緊的同時,日本央行繼續維持超寬松的貨幣政策。因此,隨着美債利率大幅上行,美日利差明顯擴大,推動日元對美元貶值。
報告中稱,3月以來,日元對美元彙率迅速貶值,對其他貨幣,如歐元貶值幅度也不小。海通認爲,日本的能源進口依賴度很高,在全球能源價格迅速走高的背景下,日本還面臨比較強的貿易逆差擴大風險,對彙率産生抑制作用。此外,本輪中日元的避險屬性出現弱化,在俄烏緊張局勢推動美元走強的同時,日元彙率並沒有明顯受益,日元對人民幣彙率反而持續貶值。主要原因:
1.疫情之後日本經濟基本面持續低迷,俄烏沖突進一步增加其通脹風險,日元貶值壓力上升削弱避險屬性;
2.日元的避險屬性很大程度上與日本長期低息環境下,被作爲套息交易中的主要融資貨幣有關。但由于疫情之後全球經濟體普遍走向低利率甚至負利率,相比以往日元的套利空間被壓縮,作爲避險貨幣的需求減弱。
最後,報告提到,4月11日,日本央行行長黑田東彥繼續鴿派表態,“如有必要,將毫不猶豫地加大寬松政策的力度”。爲了支撐經濟複蘇,日本貨幣政策或仍將維持寬松,而美國加息預期仍在走強,美日利差繼續擴大預計仍將對日元彙率形成壓制。
本文來源于海通研究微信公衆號,作者:梁中華,智通財經編輯:楊萬林