智通財經APP獲悉，廣發證券發布研究報告稱，予藥明生物(02269)“買入”評級，預計2022-24年歸母淨利潤爲49.37/67.94/92.03億元，參考可比公司，予2022年70倍PE估值，目標價101.11港元。公司2021年實現收入102.9億元，經調整歸母純利33.2億元，淨利率提升至33.4%。
該行表示，公司項目數與未完成訂單增長強勁，開啓商業化元年。2022-23年與2024-25年商業化項目有望每年分別新增2-4個、4-6個。公司未完成訂單總額躍升至136億美元(+20.1%)，未完成服務訂單約79.46億美元、未完成潛在裏程碑付款訂單56.51億美元，叁年內未完成訂單約29億美元(+98.2%)。
報告中稱，贏得分子戰略成爲公司管線增長和近期收益增長新動力，目前臨床III期項目總數的將近一半來自于此戰略貢獻。同時，得益于公司全球競爭力提升、中小型客戶被並購以及大型藥企外包比例提升，大型制藥公司現已成爲公司重要客戶，21年收入貢獻占比約40%。此外，公司産能進行全球布局以賦能業務夥伴，截止21年底公司原液産能約15.4萬升，預計22年與24年總産能將分別達到26.2萬升、43萬升，快速匹配並滿足合作夥伴激增的訂單需求。
風險提示：研發進度不及預期;新增項目數放緩等。