智通財經APP獲悉，安信國際發布研報稱，維持天倫燃氣(01600)“買入”評級，預計2022E-24E核心淨利9.62/10.46/11.72億元，給予2022EP/E爲6.0x，較目前的P/E4.7X有一定的提升空間，目標價7.08港元。公司2021年收入爲76.5億(人民幣.下同)，同比增加18.8%，歸母淨利潤爲10.01億，扣除一次性因素後，核心淨利潤爲9.15億元，同比增長2.2%。2021年累計派息每股28分，派息率達到核心利潤的30.8%，較去年增長4.9%。
報告中稱，公司售氣量增速亮眼，但接駁業務受到影響。2021年實現零售銷氣量15.7億立方米，同比增長28.6%，超出之前叁年規劃給出的25%的指引。主要爲工商業因2021年經濟複蘇及新並表項目的銷氣貢獻，同比增加34%，工商業占零售氣量占比進一步提升至66%。據管理層，受到河南暴雨影響的接駁業務毛利達1.9億元，核心淨利1億元。公司預計今年新增居民客戶60萬-70萬戶。
該行提到，公司的毛差同比下降7分錢到0.49元/立方米，主要由于價格傳導的延遲和去年上遊氣價的上漲導致非合同氣量成本的增加。該行認爲今年上遊氣價漲價趨勢依舊較爲強勁，出現淡季不淡的情況，但公司順價工作預計在今年能夠得到整體體現。
安信國際稱，分布式光伏規劃出爐，河南鄉鎮能源邁向第二階段。公司將利用180多萬的鄉鎮用戶資源以及河南光照條件充足的優勢有序開發分布式光伏業務，以重帶輕，多能互補。在2022-2025年，公司計劃開發鄉鎮光伏能源1GW左右，到2026-2030年鄉鎮光伏達到3-5GW。光伏的運維收入有望爲公司帶來長期可持續的安全健康收入。此前公司配股募集的資金能夠涵蓋2022-2023年的光伏發展規劃，短期沒有募資需求。
該行認爲，公司銷氣量的增長和增值服務盈利的增長將會是今年利潤增長的主要推動力。公司預計今年銷氣量實現20-25%的增長。在今年毛差小幅下降的預期下，該行預計燃氣零售業務將會爲公司今年利潤增長貢獻主要力量。增值業務利潤保持30%的增長，將成爲利潤增長的重要推動力。