智通財經APP獲悉，中國燃氣(00384)近日發布公告稱，增持旗下一家目標公司的20%股權，代價爲30億港元，收購完成後，中國燃氣將擁有該目標公司71%股權。據了解，該目標公司和其下屬企業(合稱慧生活)主要通過科技賦能與大數據驅動，提供家居全場景相關産品的銷售與服務、線上線下相結合的網格私域運營、智慧城市綜合管理及低碳數字孿生科技服務。
從去年開始，資本市場一直有傳言，中國燃氣的增值業務板塊在經過7年高速增長後，正在准備分拆上市，而此次的收購很大可能是在增值業務上市前，對核心的、戰略性的資産做出的進一步整合。
按照公告中的披露，外部獨立評估公司給于慧生活317億港元估值，中國燃氣這次增持享受了超過50%估值折讓，也就是說，該交易采用了折後估值150億港元，應該是分拆上市前的內部價，而其估值也已跨入“獨角獸”的估值圈裏，價值高的原因主要是增值業務通過多年的發展、整合、孵化、賦能、創新，已完完全全打造出了一套獨有的商業模式和數字化科技能力，形成了天花板級別的市場准入門檻和技術壁壘。同時，中國燃氣清楚的知道慧生活叁位一體GaaS模式(Grid as a Service——網格即服務)的 3×3×3 營銷體系在未來擁有巨大的發展潛力和市場前景，爲了在分拆上市前不失去對這個千億獨角獸的管理權和控制權，采取增持股權的方式，進一步強化對增值業務的收益獲取能力。
因此，基于在市場上和技術上的獨特優勢，慧生活未來幾年的利潤有望突破新高，150億的估值確實有明顯折讓。特別值得關注的是，在公告中提到了認沽期權承諾(其實相當于一個對于上市和上市後市值的保障，出讓方承諾達不成條件則將以更高的價格33.6億回購相關認沽股份)，協議中提到若發生下列事件，20%股權的出讓方將向中國燃氣購買認沽股份：慧生活于二零二四年叁月叁十一日或之前(或買方可能全權酌情厘定之較後日期 )(「有關日期」)未能上市，或上市後之市值達到至少150億港元的日子少于10個完整交易日。
要知道，公司上市與否不僅取決于自身准備，還跟IPO審核速度有關;上市後的估值水平不光與公司的業務性質和發展潛力正相關，大市情況的好壞也會有決定性影響。一般此類收購，並沒有任何保障或者對賭條款，偶爾有些公司能夠實現一定的利潤約定，投資者基本上就很滿意了。中國燃氣此次交易如此直接對上市地位和市值進行保障極爲罕見，筆者猜測這應該是由于相關方對于慧生活體系的獨立上市和更高的估值有充分的信心，估摸着是接近萬事俱備只欠東風的狀態了。倘若如此，此次收購的重要性和優勢性不言而喻。
筆者認爲，慧生活有其它公司無法複制和模擬的成功要點，也具備未來發展壯大的穩固基石，相信未來通過不斷的創新、探索和科技賦能，能創造出更廣闊的價值空間，引領消費新路徑。