自2021年開始，煤炭板塊的價值開始不斷超過人們的想象。從煤價上行，到供需緊張，煤炭企業的靓麗業績也就成爲今年年報季中令人矚目的存在。除了煤企以外，相關産業鏈上的公司也煥發出不一樣的生命力。
日前，A+H上市的鄭煤機(601717.SH，00564)發布了其2021年度業績快報，2021年度公司實現營業總收入293.30億元，同比增長10.60%;實現歸母淨利潤19.16億元，同比增長54.59%。
營收利潤雙豐收，煤機+汽配雙驅動
智通財經APP了解到，鄭煤機是全球規模最大的煤機裝備供應商，也是較爲領先的圍繞機械制造的根本，擁抱轉型進軍汽車零部件制造領域的企業。一方面，公司是煤機液壓支架絕對龍頭，另一方面，公司具備前瞻性眼光，快速切入汽車零部件領域，爲後續業績長遠發展做出鋪墊。
從業務分部來看，公司主要分爲煤機業務和汽零業務，煤礦機械板塊主要産品包括各類液壓支架、采煤機、電液控系統、刮板輸送機以及配套的轉載機和破碎機等設備。汽車零部件板塊主要産品包括亞新科旗下的NVH及制動密封件、啓停電機、起動機、發電機、氣門座圈、發動機缸體缸蓋、凸輪軸、活塞環等部件以及SEG旗下的起動機、發電機和48V能量回收加速輔助系統。
就煤機業務而言，公司是中國最大的液壓支架制造商，也是國內市占率最高，技術實力最雄厚的液壓支架制造商和領導者。公司各類液壓支架在國內市占率達到30%以上，在高端液壓支架領域市占率更是達到了60%以上。煤炭綜采設備主要分爲“叁機一架”，即掘進機、采煤機、刮板輸送機以及液壓支架。在一個煤礦井下工作面中，液壓支架的開支在“叁機一架”中占比最大，通常超過50%，因此公司作爲液壓支架龍頭企業，盈利能力在煤機行業中處于領先的地位。
事實上，鄭煤機並不滿足于傳統煤炭機械領域的發展，而是逐漸打造了雙輪驅動的格局，而前瞻式的布局也在此次盈喜中有所體現。
2016年起，鄭煤機業務從原先的煤機行業拓展至汽車零部件産業，公司于16年收購了亞新科集團旗下的六家汽車零部件公司，並于17年收購了博世集團的電機業務並改名爲SEG。從此鄭煤機實現了煤機産業及汽車零部件産業雙核驅動的業務格局。
在2021年叁季報中，鄭煤機披露其煤機業務穩定實現營收95.45億元，而汽車業務在受到行業影響較大的情況下依然實現了124.45億元的營收，可見其在保有傳統業務核心競爭優勢的同時，汽零業務也正在不斷拓展其潛力空間。
從該公司2021年度盈喜公告所透露來看，期內煤炭行業繼續保持良好發展勢頭，受國家煤礦智能化建設政策驅動，公司煤礦智能化業務保持高速增長，成套化煤機産品收入穩步增長，公司持續推進數字化轉型，運營效率進一步提升。
汽車零部件業務方面，期內國內外汽車行業持續複蘇，公司汽車零部件板塊克服疫情、芯片短缺、原材料價格波動等不利影響，積極降本提效，亞新科業績穩步增長，SEG業務重組順利實施，經營業績大幅減虧。
值得注意的是，SEG的業務重組主要是對成本端的縮減以及對結構的優化。鄭煤機曾于2020年計提了7.3億元的重組費用以及1.36億元的資産減值，導致SEG全年淨虧損9.2億元。而在2021上半年中，SEG實現收入64.8億元，同比增長37.14%；淨虧損爲6331萬元，同比減虧2.47億元，持續好轉趨勢鮮明。
隨煤炭周期共振，汽零拓寬成長邊際
站在當下時點，煤礦機械板塊和下遊煤炭行業的景氣度高度相關。煤礦機械需求驅動力主要來自設備更新換代，設備機械化率提升和智能化無人化升級。目前約50%的需求來自舊設備的更新換代，另外50%則來自新設備的添置(機械化率提升和智能化升級)。
2021年以來，受疫情所抑制，工業需求出現了爆發式增長，導致煤炭行業出現了嚴重的供不應求，煤價暴漲，連創曆史新高。在國家保供增産的政策下，短期內煤炭産量可能會有較快增長。
當前煤價高位運行，煤企盈利改善，智能化資本開支意願強烈，在此背景下隨着《關于加快煤礦智能化發展的指導意見》、《煤礦智能化建設指南(2021年版)》等政策不斷加碼，煤礦智能化改造進度持續提速。
從煤炭工業“十四五”規劃中來看，2021年以前煤機需求將以更新換代和機械化率提升爲主，預計2021年後將以機械化率提升和智能化無人化升級爲主。大型化、自動化、智能化、無人化煤機設備需求將持續增加，煤機設備需求將保持穩定增長。
由此來看，盡管公司煤機業務的利潤率難以回到此前“高光時刻”，但訂單增速快、下遊需求強勁，煤礦智能化是未來煤炭行業轉型升級的重點，公司也正加快産能擴張進度，中長期內還是能夠保持穩定的收入增長。
就汽車零部件板塊而言，公司旗下亞新科聚焦以商用車重型發動機零件爲主的核心業務，主要做發動機零部件，包括發動機缸體、缸蓋、活塞環以及凸輪軸;NVH減震降噪産品以及汽車起動機以及發電機等電機産品。SEG源自于博世電機部門，主要産品爲起動機、發電機和48V能量回收加速輔助系統。
近年，SEG與亞新科組建團隊調研汽車行業發展趨勢及電機産業發展趨勢，探討SEG未來電氣化技術研發路線，目前集中優勢資源主攻48V混合動力技術，已經量産並大規模市場推廣，成爲戴姆勒奔馳、寶馬等主流汽車廠商48V能量回收加速輔助系統電機供應商。同時公司圍繞未來汽車行業技術的發展趨勢，開始布局48VP>0和高壓電機技術。
從産品上來看，SEG的48V能量回收加速輔助系統是基于原先12V啓停系統的改進升級，作爲輕度混合動力系統，48V輕混系統在12V的基礎上進一步提升了節油能力，節油率超過了10%，與強混系統相比48V輕混系統成本遠遠低于強混系統，一整套系統僅增加約5000元人民幣的單車成本。因此，48V輕混系統作爲對成本控制與節能能力兼顧的輕度混動系統擁有廣泛的應用場景以及廣闊的市場空間。
從市場角度來看，眼下新能源車迅速崛起，智能化、輕量化作爲趨勢，也將帶動其上遊産業鏈的崛起。2021年上遊原材料大幅上漲，汽車零部件企業業績受到壓制，但上遊原材料已有明顯降價趨勢，汽車零部件企業業績拐點即將到來。此外，國産造車新勢力的崛起，汽車零部件增添新興機遇。傳統業務保有核心競爭力，再成功切入汽配産業鏈的鄭煤機，能否順利切下一塊“大蛋糕”呢?我們且拭目以待。