在加密貨幣領域，礦機、礦場、礦池、雲算力平台等已形成了數字貨幣挖礦産業生態圈。其中礦機生産商通過設計、生産礦機的芯片並組裝成機器設備賣給礦工，作爲算力生産方，在産業鏈中擁有絕對話語權。
然而，即便處于産業鏈上遊，在芯片設計及産業化能力上具備相當程度的護城河，礦機廠商也依然難以擺脫“看天吃飯”的因果範式，業績表現密切受到幣價漲跌影響。
在2021年的最後一天，比特幣價格跌至45900美元左右的價位，日跌幅爲2.8%，並于12月已下跌17%。而回顧全年，比特幣價格在2021年整體上漲了63%，表現超過標准普爾500指數的27%漲幅。從年初的30000美元，到一度漲至69000美元高點。2021也成爲幣價劇烈波動的一年。
然而，在幣價波動、疫情反複、不同制程半導體産能短缺的一年，嘉楠科技(CAN.US)卻依然取得了強勁表現，連續四個季度實現業績大幅增長，交出了一份亮眼的財報成績單。
上市後最好業績表現
據智通財經APP了解到，截至2021年底嘉楠科技已邁入上市後的第叁個年頭。而縱觀全年，公司于2021年實現收入49.87億元人民幣(合7.825億美元)，同比取得了逾10倍增長。
同時，公司于該年實現利潤的扭虧爲盈，實現經營性利潤18.28億人民幣;歸屬股東淨利潤20.00億元人民幣，2020年同期虧損爲2.15億元人民幣，實現上市以來的最好全年業績表現。
其中，公司于四季度實現收入21.85億元人民幣，同比增幅高達5611.9%，環比2021年第叁季度增長65.8%;實現歸屬股東淨利潤11.97億元人民幣，環比增長114.6%，而2020年同期虧損爲7195.5萬元人民幣。2021年第四季度同時爲公司上市以來最好的單季業績表現。
據嘉楠科技在報告中指出，公司收入于2021年度及四季度實現增長，主要由銷售總算力和每T銷售單價均有提高所推動。
據智通財經APP了解，2021年四季度，嘉楠科技算力銷售達773.8TH/s，同比增長3558.8%，環比2021年第叁季度增長了15.5%，再創曆史新高。全年，公司則完成算力銷售2234.2萬T，同比增長238.5%，並于四個季度實現連續增長。
強勁的市場需求和交付能力驅動了公司2021全年的高增長表現，也推動了公司預收賬款及現金儲備的增長。
因未來幾個季度銷售訂單的首付款有所增加，截至2021年12月31日，嘉楠科技預收賬款爲13.407億元人民幣(合2.104億美元)，較截至2020年12月31日的4.304億元人民幣增加逾2倍，達到曆史新高。其中，待交付合同算力超過600萬T。
由此，公司手握現金和現金等價物規模也進一步得到擴充。截至2021年12月31日，公司現金和現金等價物爲26.843億元人民幣(4.212億美元)，較2020年12月31日爲3.913億元人民幣增長586.0%。
嘉楠科技董事長兼首席執行官張楠庚表示，公司的預售算力數據和晶圓廠鎖定的本年度産能，也讓公司對未來一段時期的營收保持信心。
算力銷售量價齊升背後的市場基礎
對于礦機廠商而言，一方面，礦機産能受到芯片良率影響;另一方面，與黃金不同，加密貨幣的價格波動頻繁且劇烈，也是礦機廠商業績的重要影響因素，對于廠商維持産品供求曲線平衡的運營能力重要考驗之一。
作爲加密貨幣的看多期權，礦機企業的業績釋放往往具有滯後性，廠商業績跟隨幣價漲跌逐漸成爲了行業發展的困局。而嘉楠科技于2021年在多變環境下實現了四個季度的持續穩定增長，走出抵禦市場波動的量價齊升趨勢，則與其靈活的經營策略不無關系。
據智通財經APP了解到，嘉楠科技較早就開始了對海外市場的布局，産品銷往近30個國家和地區，涵蓋北美和哈薩克斯坦兩個新的全球算力中心。其中，公司于哈薩克斯坦第一階段部署的最後一批礦機于2021年底成功上線。截至2021年12月31日，嘉楠科技在哈薩克斯坦已有10300台阿瓦隆礦機上線運行。
在這一擴張計劃下，多家加密挖礦公司及全球大型礦業機構與嘉楠科技達成了長期合作。據張楠赓在投資者電話會議上表示，隨着公司在東南亞和南美等海外市場的進一步拓展，公司新增了來自馬來西亞、阿聯酋、阿根廷和秘魯等新興國家市場的客戶。
據了解，在今年四季度的算力銷售中，約有41%的銷售算力來自于新客戶;同時，中亞、北美、歐洲等幾大傳統海外市場需求依然強勁，複購客戶購買算力占比達到59%。
在保持供應鏈穩定以及不斷擴大業務地理覆蓋範圍的策略下，公司通過過硬的産品和交付能力取得客戶的認可並提升複購率，並通過市場擴展以滿足更廣泛的全球市場需求，則共同構成了公司業績穩定高速增長的市場基礎。
靈活運營能力平抑市場風險
可以說，出色的産品力和交付能力正在成爲嘉楠科技護城河的根基。
其中，在産品能力方面，客戶對于公司産品的認可，離不開嘉楠科技在研發方面所進行的大量投入。作爲礦機行業中最舍得進行研發投入的公司之一，嘉楠科技于2021年進行研發投入約3.33億元人民幣，較2020年的1.4億元增長137.7%。四季度，研發人員規模同比更增長了99%。
在長期深耕研發的堅持下，公司目前已建立更全面的IP自研體系。截至2021年12月31日，公司累計擁有已授權專利156項、IC布圖設計權70項和軟件著作權105項，成爲公司産品核心技術的重要支撐。目前，嘉楠科技多個新一代礦機研發項目也正穩步開展中。
而在供應能力方面，嘉楠科技一直以多晶圓廠作爲供應鏈戰略。在該戰略下，公司與幾大主要晶圓廠進行合作，並在多個先進工藝制程上進行布局，實現了芯片良率提升的同時，也實現了産能的進一步提升。
在維持穩定供應的前提下，公司通過靈活的定價策略，並調節現貨銷售比例等方式，則進一步提升了銷售單價(ASP)，推動營收增長，共同形成了公司當前一條可持續發展的經營增長路徑。
除此之外，通過借助已有的芯片設計經驗，嘉楠科技也將成功經驗複制到了更加多元化的業務中。其中，公司AI業務目前正步入穩步發展軌道，在智能教育硬件、智能家居等市場場景收到客戶的正面反饋和持續關注。
展望未來，公司給出的2022年一季度業績指引依舊維持高增速。其中，公司預計明年一季度實現收入15-16億元人民幣，預計同比增長275%-300%。張楠赓表示，2022年公司還將進一步用務實靈活有彈性的運營方式來應對不確定性;以持續穩定的供應，應對行業市場的變化和幣價的波動，平衡礦機售賣和挖礦業務，實現收益的最大化。
