智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持阿裏巴巴-SW(09988)“跑贏行業”評級，目標價161港元，對應2022財年非通用會計准市盈率22倍，有54%的上漲空間；維持2022/23財年收入預測8487億元/9417億元，維持非通用會計准則盈利預測1356億元/1490億元。淘菜菜是阿裏巴巴進入到社區電商行業中的重要布局，是公司從戰略防守轉向戰略進攻的重要抓手之一。和淘特一樣，該行認爲淘菜菜將是觀察公司新業務的重點窗口之一。
中金主要觀點如下：
淘菜菜高頻剛需有助于完善集團電商服務體系。
社區團購/電商是高頻剛需的消費場景，對于阿裏巴巴集團而言具有重要的戰略價值，複用同一套供應鏈體系可爲用戶提供更豐富的服務，提高用戶粘性，同時實現多元變現，而淘菜菜就是阿裏巴巴正面應戰美團優選和多多買菜的重要抓手。淘菜菜集合阿裏集團豐富的供應鏈、協同菜鳥的履約體系、依托渠道端百萬中小商戶和平台傾斜導流，擁有堅實的發展基礎。去年阿裏巴巴集團組織架構升級之後，統一的“中國數字商業板塊”利于各業務的協作，集團資源的正向支持助力淘菜菜實現了更高的成長加速度，根據該行的調研數據，目前淘菜菜的單量爲行業第叁，2022年1月日峰值超過1500萬件。
差異化定位，深挖供應鏈潛力，追求更高質量。
試圖打破常規對社區團購“廉價低質”的認知，淘菜菜差異化踐行“社區電商”的打法，將“品質”放在首位，社區電商需要較重的投入負責任的運營，雖然實現的過程較爲困難。商品上淘菜菜建立直采基地、嚴控品質，履約上實現冷鏈能力全面覆蓋，渠道上賦能百萬小店而非獲取小店的用戶流量，用戶上公私域齊頭並進，以此來構建供應鏈壁壘，爲消費者提供高差異化高性價比的産品。
投資建議：前期通過一些嘗試和對外投資，逐步看清楚社區團購本質後，2021年3月阿裏巴巴以差異化的認知重新定義該賽道，提出“社區電商”的打法，並成立社區電商(MMC)事業群，同年9月品牌升級爲“淘菜菜”。雖然比其他平台晚進入大半年，但淘菜菜憑借集團資源的加成，以及阿裏系出色的運營能力，逐漸後來者居上，目前在競爭激烈的行業中位列第叁，僅次于美團優選和多多買菜。
風險提示：新冠疫情不確定性;宏觀經濟及監管的不確定性;競爭加劇。