智通財經APP獲悉,海通證券發布研究報告稱,予美的置業(03990)“優于大市”評級,預測2022年EPS爲3.49元每股,予2022年4-5倍PE估值,對應合理市值約爲196億-245億港元,對應合理價值區間約爲15.86-19.82港元每股。公司2021年中期業績公告提出,公司正從“開發爲主”向“商産住”結合的綜合性運營商戰略轉型。
海通證券主要觀點如下:
成功牽手招行,有序推進融資。
1)公司公告與招商銀行簽署《並購融資戰略合作協議》和《按揭合作備忘錄》。根據以上協議,招商銀行將授予公司人民幣60億元並購融資額度和人民幣60億元住房按揭貸款專向額度。以上資金將用于公司房地産並購業務和有關地産開發項目的個人住房按揭貸款業務。
2)該行認爲合同簽署有利于公司與金融機構建立更深度戰略合作,不僅有利于支持公司把握市場機遇,積極參與並購業務,也有助公司實現更好銷售回款業績。
中期票據市場化發行順暢。
公司已于3月1日成功發行人民幣15億元,爲期4年,票面利率4.5%第一期中期票據。公司是2022年首家成功發行中票的民營房企。該行認爲在目前資本市場對房地産相對悲觀背景下,公司能夠以相對低利率水平成功發行充分表明企業在風險控制和可持續經營方面獲得資本市場認可。
已完成激勵制度,激發管理活力。
公司2021年6月公告盧女士(控股股東)直接全資持有的受控法團向公司管理層無附加條件轉讓3000萬股,相當于當時公司已發行股本2.43%,發行價格14.354港元每股。
土地儲備合理,逐步提升城市能力。
2021H1公司新增土地儲備318萬平,將上半年回款的40%用于獲取土地,其中90%以上的資源投放在二線及以上城市。截止2021H1公司共有339個物業開發項目,其中通過聯合營企業參與103個項目,涵蓋全國62個城市,總土地儲備面積5277萬平。
風險提示:受限價影響,公司後續結轉毛利有繼續下行風險。