智通財經APP獲悉，興業證券發布研究報告稱，維持申洲國際(02313)“買入”評級，目標價164.6港元，對應2022年預期PE爲35x，好公司來到了好位置。
興業證券主要觀點如下：
公司發布2021年度業績盈利預警，預計2021年淨利潤介于31億-35億元之間，同比下降31%-39%。主要原因爲：1)21H1柬埔寨疫情致使集團位于當地的生産基地部分時間暫停運營;2)21H2越南疫情導致集團位于越南西甯省的生産基地和位于越南胡志明市的生産基地部分時間暫停營運;
3)集團銷售主要以美元結算，人民幣兌美元彙率升值對集團造成負面影響;4)21H2各項生産成本有較明顯升幅，而銷售定價傳導有所滯後，尤其是受疫情影響而延期的訂單的售價無法調整，影響集團21H2業績。
申洲一體化生産模式和持續的面料創新能力鑄就其核心壁壘，外部事件導致其短期業績承壓。從絕對估值來看，參考該行此前發布的報告《DCF視角下申洲的長期投資價值》，若WACC取6.08%，隱性期永續增長率取1%，公司每股價值162.9港元，較當前股價高出32.6%。從相對估值來看，當前股價對應2022年預測PE爲26.1x，估值來到2018年初水平。
年初甯波疫情，申洲停工不停薪，彰顯企業擔當。目前，公司産能複蘇和訂單情況非常健康，疫情常態化後，供應鏈交付的穩定性成爲品牌客戶更爲重要的考量，基于長遠戰略，公司規劃東南亞新的一體化生産地，公司經營穩健性將再上一層樓。該行預計公司FY21/22/23營收分別爲239.9億/285.6億/328.5億元，同比+4.1%/+19.1%/+15%;歸母淨利潤分別爲34.4億/57.3億/65.5億元，同比-32.6%/+66.4%/+14.3%。
風險提示：勞動力短缺及成本上升、原材料價格變動、全球貿易政策變動風險。