信義光能(SEHK:968)及信義玻璃(SEHK:868)於2月28日公佈去年業績後，股價先高後低，然而兩股業績其實均不差，比拼業績，並加入前景及估值考量，可以找出誰是更值得長揸。
論業績 先睇2021年業績，信義玻璃營業額上升63.6%至304.6億元，股東應佔溢利增加79.9%至115.56億元。早在公司去年底發盈喜時預告至少多賺7成時已較市場原先預期為高。信義玻璃派末期息76仙，全年共派1.42元，按年增加79%，與盈利增幅相同。
從信義玻璃分拆並持有23.2%股權的信義光能，全年純利49.24億元，按年增長8%，但低過預期的53.3億元。當中關鍵是下半年業績按年倒退高達41.3%至18.51億元，亦因此拖累末期息大減至10仙，而去年同期為17仙，全年共派27仙，按年增加5.8%。信義光能期內收入增30.4%，至160.64億元。
單從盈利及派息來看，信義玻璃表現無疑是較為優勝一方。
論前景 信義玻璃主業是產銷浮法玻璃、汽車玻璃及建築玻璃，當中浮法玻璃佔營業額71.9%。信義玻璃生產的浮法玻璃及超白浮法玻璃主要應用在高檔建築、太陽能光電幕牆領域以及高檔玻璃傢俱、裝飾用玻璃等。信義玻璃行政總裁董世清在業績會上表示，在內地碳中和政策下，國家實施產量限制，故預期今年浮法玻璃產量會微跌。
不過，由於過去連年內地樓市銷售面積增長5%，鑒於房地產對浮法玻璃需求滯後約6至12個月，因此預期今年銷售正面，而即使今年內地樓市繼續轉弱，惟在浮法玻璃用途越趨廣泛，對浮法玻璃前景依然樂觀。
除了需求，浮法玻璃的價格及生產成本同樣值得留意。董世清指，今年浮法玻璃價格由2月初起急升，超出預期，但同時浮法玻璃的主要原料為能源及純鹼，隨著近日國際油價上升至多年高位，而純鹼去年價格高低點相差達1倍，預期今年浮法玻璃價格會繼續上升，但難料對毛利的影響。大和報告估計2023年公司浮法玻璃產能穩定擴張，年產量可超1000噸。
至於信義光能，81%收入來自太陽能玻璃銷售，去年下半年盈利大倒退正是由於期內太陽能玻璃價格下跌，而碳酸鈉及天然氣成本上升所造成，這問題料延續至今年。信義光能承認，系統成本及供應鏈瓶頸擾亂了部分光伏項目的投資計劃及建設進度。由於太陽能玻璃產品平均價格下降，材料及能源成本增加，今年將面臨更具挑戰的經營環境及利潤壓力。信義光能料今年玻璃產能可按年增33%，但投產日期較之前指引略為延遲。
不論是信義玻璃還是信義光能，當前增長最大敵人是原材料成本上漲，擠壓毛利，雖然當前俄烏局勢引發油價攀升，將導致更多需求湧至可再生能源，利好光伏業，惟浮法玻璃的行業滯後特質可能令其更為穩定。
論估值 彭博綜合券商預測，信義光能每股今年可多賺14%，而信義玻璃每股則少賺7.3%。然而信義光能的預測市盈率為19倍，僅略為低於歷史平均21倍的水平，反之，信義玻璃今年預測市盈率只有7.2倍，遠低於公司歷史平均的13.3倍，估值顯然較信義光能更為便宜，潛在上升動力也較強。
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