智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持東亞銀行(00023)“中性”評級，由于銀行撥備水平穩步改善，上調2022/23年盈利預測1.7%和5.5%至47億港元和55億港元，當前股價對應2022/2023年0.4倍/0.3倍市淨率，目標價15.6港元，對應0.4倍2022年市淨率和0.4倍2023年市淨率，較當前股價有16.2%的上行空間。
中金主要觀點如下：
2021年業績符合該行預期
東亞銀行公布2021年業績：收入162.8億港元，同比減少5.9%;歸母淨利潤44.6億港元，同比增長58.0%，符合該行預期。
淨利息收入2H21環比回升，寬松預期下息差彈性落後同業。
東亞銀行2021年息差同比下降11bps至1.37%，但得益于全年6.8%的貸款增速，淨利息收入2H21同比增長4.2%。由于貨幣政策寬松，2021年東亞銀行中國內地息差下降25bps至1.84%。東亞銀行息差同樣受益于美國加息，但中國內地寬松預期下息差彈性較小，銀行指引每100bps HIBOR提升將增加約10億港元的淨利息收入，對應約12bps的息差升幅。
機構業務手續費增長較快，零售業務手續費仍有壓力。
東亞銀行2021年淨手續費收入同比增長5%，主要來自保單銷售收入增長、中國香港資本市場活躍。其中機構業務表現尤爲突出，非息收入同比增長11.3%，主要來自保險、企業財富管理等業務增長，銀行在拓寬産品組合、組建專業團隊等方面的努力取得成效。但零售相關手續費表現走弱，證券經紀、資管産品等業務下半年環比下降，信用卡業務由于互聯網貸款監管趨嚴，近兩年持續收縮。
經營費用保持平穩，受彙率影響較大。
東亞銀行2021年經營費用同比增長4%，其中3%是由于人民幣升值帶來的影響，1%來自持續的科技與人才投入。東亞銀行2021年成本收入比57%，同比上升5ppt。未來淨利息收入改善及銀行堅持控費，該行預計成本收入比有望穩步下降。
不良率顯着下降，仍需關注後續撥備計提。
東亞銀行2021年撥備計提16.8億港元，同比下降64%，信用成本與不良率延續了1H21的改善趨勢。2021年不良率大幅下降156bps至1.54%，地産敞口由年初的39%降至 33%，業績會上銀行表示地産開發商不良率約1%，該行認爲較低的不良率一方面來自于銀行自2019年以來持續出清處置壞賬，另一方面可能來自于較爲寬松的不良認定，該行會持續關注其2022年撥備計提情況，預計1H22信用成本持平于2H21。
風險提示：地産敞口風險暴露，疫情反複導致經濟複蘇不及預期。