對于一些AT&T(T.US)持股者來說，被視作無風險收益的股息削減近半無疑是促使他們近期找機會抛售該股的主要原因。
智通財經APP此前曾報道，AT&T宣布剝離華納傳媒(WarnerMedia)，同時華納傳媒即將與探索頻道(DISCA.US)正式完成合並，並削減近一半的股息，將每股2.08美元的股息削減至每股1.11美元。
Seeking Alpha作者Daniel Thurecht認爲AT&T股價在股息大幅增長之前可能難以反彈，Thurecht預計最早也要等到2024年。該認爲該股近2年難以大幅反彈的主要原因有兩點，首先是股息這一削減幅度太大，以至于灼傷聚焦于股息的股東基礎，使得該基礎土崩瓦解，從而降低對AT&T股票的需求，最終壓低了股價;第二點是通脹上升和利率顯著擡升的預期，無風險利率上行預期不斷升溫，這進一步削弱了該股較低股息背景之下的投資吸引力。
股息及股價“雙殺”
雖然沒有人能夠仔細調查每一位投資者，但Thurecht預計AT&T的股東基礎一般來說主要由有收入的散戶投資者組成，特別是偏重于退休人員。Thurecht認爲吸引他們資金兩個最重要的屬性是：第一，穩定且不斷增長的股息，第二，相對穩定且股價持續上行趨勢。雖然投資者看重AT&T更多是因爲前者屬性，但該股令人失望的股價表現長期以來一直是大多數投資者的心頭大患，現在意味着該股在這兩個方面都不合格。
AT&T首席執行官John Stankey曾表示，削減股息旨在將更多現金投入業務發展。Stankey稱：“我更願意將這些現金的一部分重新投入到公司業務的基礎設施中，以産生比我們支付的股息更高的回報。所以，現在是時候爲這家公司進行轉型了。”
Thurecht則認爲該公司削減股息的幅度過大，決策層可能認爲股息等因素的價值沒有那麽重要。Thurecht指出，根據公司公布的2021年第四季度業績，除了在當時約1740億美元的市值基礎上仍能提供近12%的極高自由現金流收益率之外，還足以覆蓋他們之前每年約150億美元的股息支付，在股息支付後留下約50億美元的超額自由現金流。
當從2021年5月AT&T宣布剝離華納媒體後的股價表現來看，標普500指數指數出現了大約10%的漲勢，而AT&T的股價已經下跌了大約四分之一。似乎市場宏觀因素不是罪魁禍首，事實上，無論是在AT&T內部還是即將合並的兩個獨立實體，每股仍然代表着投資者可能青睐的潛在未來自由現金流、收益或任何其他指標，Thurecht認爲只有一個方面發生了重大變化，即股東現在獲得的股息僅爲以前的一半稍多，這降低了投資者對其股票的需求，壓低了其股價。
通脹和利率
在經曆了多年的低迷通脹之後，美國CPI正迅速反彈，在2022年1月再次創下40年來最高增幅達到7.5%。盡管通脹對某些股票有利，但這些股票往往是那些因産品價格上漲而受益的大宗商品生産商股票，目前最典型的例子就是石油和天然氣行業的股票。通脹越高，美聯儲加息的概率越高，無風險收益率就會越高，這會降低股息收益率較低股票的吸引力，因爲其與無風險利率的利差會降低，且股價存在不穩定因素從而減少超額回報。
雖然在過去幾年利率幾乎接近于0%的情況下，AT&T大約4.50%的新股息收益率可能頗具吸引力，但考慮到僅2022年美聯儲就有可能出現七次0.25%幅度的加息，2023年可能還會有更多加息，其吸引力可能會大幅下降。
Thurecht認爲，通脹將被證明是阻礙未來股價上漲的主要因素，因爲投資者對非常成熟的公司的股息收益率不再那麽感興趣。即使它們幾乎肯定會在接下來的幾年裏增加股息，但這可能會讓投資者等待幾年之後，才會有實質性的增長。誠然，通脹不應被證明是一種永久性的利空因素，但Thurecht預計，通脹將阻礙這些股票的股價在2022年全年乃至2023年持續上漲。
未來展望
盡管該公司已經有了足夠的自由現金流，但由于多種原因，這顯然不太可能迅速轉變，公司通常會等一年左右才會改變股息，最早得推遲到2023年初。此外，根據其2021年第四季度業績報告，他們的資本配置指引表明，未來每年的股息支付將保持在80億至90億美元之間，意味着股息難以有大幅度改變，股東回報率可能由股票回購推動。
考慮到該股目前的市值約爲1710億美元，即使股票回購的規模與公司每年新支付的80億至90億美元的股息相當，也只會使得流通股減少5%左右，而且從現實角度看，這可能過于樂觀，股票回購可能只會在較低的個位數百分比範圍內，因此對其潛在股息增長的影響要小得多。
該公司預計在2023年底之前難以達到2.50的杠杆目標，這標志着他們計劃通過股票回購來提高股東回報率，正如華納媒體的分拆聲明所述。因此，Thurecht預計最早在2024年之前只會看到股息象征性地少量增加，並預計AT&T股價將在2022年和2023年很可能難以實現大幅反彈。