智通財經APP獲悉，小摩發布研究報告稱，重申周大福(01929)“減持”評級，目標價13.5港元。市場對周大福的同店銷售反應正面，股價于過去幾個月累升逾3成，但該行相信這屬過度反彈，並預示着有下行風險，又重申其審慎立場並認爲保持積極態度是爲時過早，建議正在尋求切入點的長期投資者在4月/5月重新審視。
該行表示，年初至今強勁的行業增長部分受惠于對金條的投資需求增加，而這是一項低利潤的業務。隨着龍頭企業積極擴大業務版圖，其營銷費用和對加盟商的補貼正在上升，這將擠壓其利潤率趨勢。此外，該行擔心黃金價格的波動，當金價走弱時，將對其平均售價增長構成不利影響。而鑒于周大福僅對沖20%至50%的黃金庫存，黃金價格下跌將對其不利，並對其利潤率造成壓力。