2月10日,菲莫國際（PM.US）發布2021年第四季度及全年業績報告及2022年指引。公司2021年全年實現收入高個位數增長，調整後攤薄EPS雙位數增長，實現收入314.05億美元（YoY+9.4%），歸母淨利潤91.09億美元（YoY+13.1%），調整後攤薄EPS爲5.83美元/股（YoY+13.0%）。公司提高4.2%的股息支付率，並將繼續回購股份。公司預計2022年實現收入增長4%-6%，實現調整後EPS增長8-11%。
招商證券對此點評如下：
1.公司繼續朝向于2025年成爲無煙公司的目標邁進。從收入看，21年減害産品收入爲91.15億美元（YoY+33.5%），在公司總淨收入的占比達29.1%，（20年爲23.8%，19年爲18.7%，18年爲13.8%），21年Q4減害産品收入占比達30.7%。從銷量看，21年公司總出貨量增長2.2%，其中卷煙銷量下降0.6%，加熱煙彈銷量增長24.8%，加熱煙彈銷量占比達13.2%（20年爲10.8%，19年爲7.8%，18年爲5.3%）。
2.2021年公司加熱煙彈銷量達949.76億支，同比增長24.8%。2021 年全年，IQOS 煙彈在除美國外的全球已推廣市場中市占率同比提高1.2pcts至6.8%。IQOS用戶在2021年第四季度增長80萬人，截至2021年底達到2120萬人，其中1530萬人停止吸煙轉向IQOS煙彈，轉化率達72%。目前IQOS 已在全球71 個國家和地區上市銷售。分市場看IQOS銷售情況：
歐盟：2021年加熱煙彈在歐盟銷量達282.08億支，同比增長42.2%，2021Q4銷量爲78.03億支，同比增長35.2%。2021年全年加熱煙彈在歐盟市占率爲5.7%，同比提升1.5pct。其中，2021年公司在意大利銷售加熱煙彈89億支，同比增長60.5%，市占率達到11.5%。
東歐：2021年加熱煙彈在東歐銷量爲256.50億支，同比增長22.7%。2021年公司在俄羅斯銷售加熱煙彈163億支，同比增長20%，其市場份額持續提升，2021Q4增長0.8pct至8.0%。
東亞和澳大利亞：2021年加熱煙彈在東亞和澳大利亞銷量爲381.62億支，同比增長12.7%。由于IQOS ILUMA在日本推出成功，2021年公司在日本銷售加熱煙彈331億支，同比增長14.5%，市場份額達22.9%，同比增長2.5pct。2021年，公司在韓國銷售加熱煙彈47億支，同比增長1.4%，在韓市占率爲6.5%，與上年持平。
美國：2021年11月29日，美國國際貿易委員會（ITC）關于IQOS平台1産品的進口禁令和停止令生效，IQOS目前無法在美國銷售。PMI希望在2023年上半年恢複美國的供應。
3.IQOS ILUMA及TEREA煙彈在日本市場和瑞士市場表現亮眼。在日本市場，自21年8月ILUMA推出以來，有超過20%的IQOS用戶切換至使用ILUMA，另有20%以上的ILUMA銷售來自于新用戶，且TEREA煙彈成爲日本無煙産品增長最快的品類，市占率達8%；在瑞士市場，自21年11月推出以來，有1/3以上的ILUMA銷售來自于新用戶，且TEREA煙彈占公司HNB煙彈銷售額1/3以上。
4.公司將于22年下半年將ILUMA推廣至更多區域，現有ILUMA、IQOS 3 DUO和LIL所對應的3項加熱不燃燒技術，能夠滿足不同消費者及細分市場需求，此外，公司計劃推出面向中低端市場的新技術。另外，IQOS VEEV在意大利和捷克市場達到雙位數市占率，在克羅地亞增長迅速。
風險提示：政策監管風險、技術相關風險、滲透率提升不及預期的風險。
本文選編自微信公衆號“招商新消費趙中平劉麗”；作者：趙中平、王鵬；智通財經編輯：文文。