智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持舜宇光學科技(02382)“跑贏行業”評級，目標價271.7港元，對應36.4倍2022年和30.7倍2023年市盈率，較當前股價具備44.5%的上行空間。維持2021-23年歸母淨利潤預測分別爲54億元/70億元/83億元。公司目前交易于32.5倍2021年，25.2倍2022年和21.3倍2023年市盈率。
事件：2月10日，舜宇光學科技公布了1月出貨量數據：公司手機攝像模組出貨量同比下降23.3%/環比下降3.7%至4999.5萬片，手機鏡頭同比下降11.0%/環比增長8.7%至1.32億片。該行認爲手機類産品數據的同比下滑反映出2022年伊始，手機市場的需求疲軟仍有待恢複，但環比數據的較好表現或預示手機零部件廠商1Q22的拉貨動能將與4Q21整體持平。
公司車載鏡頭出貨量同比增長2.5%/環比增長55.3%至752萬片，該行認爲主因：1)去年聖誕期間海外客戶的主要訂單轉移至1月釋放;2)公司在車載鏡頭市場份額仍較爲穩定;3)汽車供應鏈缺芯問題出現邊際改善。
中金主要觀點如下：
車載鏡頭出貨量表現穩健，看好公司持續受益于汽車智能化轉型浪潮。
2021年12月，受聖誕假期影響，公司車載鏡頭出貨485萬片。2022年1月，隨着假期訂單轉移，公司車載鏡頭環比增長55.3%至752萬片;同期看，公司車載鏡頭出貨量依然取得同比增長，反映出公司在車載鏡頭市場份額持續穩固，該行看好公司作爲頭部車載鏡頭供應商之一，持續賦能汽車智能化轉型。除此之外，該行認爲公司車載鏡頭出貨量的改善也在一定程度上反映出汽車供應鏈缺芯的邊際改善。
手機類産品出貨量迎同比下滑，反映1Q22手機行業需求同比趨緩。
回顧2021年1月，主要手機品牌商爲應對供應鏈短缺問題，在春節前普遍要求零部件廠商提前發貨，導致舜宇自身手機攝像模組及手機鏡頭産品取得較高的同期基數;反映至2022年1月，公司手機攝像模組及手機鏡頭産品分別同比下降23.3%和11.0%。展望未來，該行認爲伴隨手機光學市場需求整體趨于平緩，行業格局將逐步清晰，該行看好公司憑借多年積累的制造經驗與優質的光學加工能力，成爲手機光學行業的頭部廠商之一。
風險提示：上遊缺芯問題持續;海外疫情蔓延影響全球終端需求。