1月焦炭市場整體呈現偏強走勢，鋼廠複産邏輯下的焦炭補庫和煤價持續上升下的成本支撐，共同推動焦炭價格在本月上半旬強勢反彈;進入月末，鋼廠再次演繹限産預期，焦價上漲趨勢中斷，價格進入持穩階段。展望2月焦炭市場，冬奧會和春節期間焦鋼企業的生産變化情況將是決定焦炭價格走勢的關鍵性因素。從當前市場可知的焦鋼計劃限産情況來看，鐵水的限産幅度要高于焦炭，且前期的補庫行情也在限産預期出現下結束， 2月焦炭回調風險已經顯現，至于回調深度還是需要關注焦鋼企業實際限産的時間周期。
價格情況
1月28日， MyCpic冶金焦國産現貨價格指數報3033.9元/噸，較12月底上漲450.7元/噸，1月均價2971.76元/噸。元旦以來，焦炭已經成功上漲3輪，主流現貨市場漲幅累計500/520元/噸。3輪上漲過後，焦企仍有繼續提漲想法，但第四輪提漲並未落地，價格開始持穩，至月底市場開始出現降價情緒，而現在的市場供需還未發生明顯改變，焦價也暫未下調。
供應方面
1月焦炭受環保限産影響，産量雖緩步回升，但整體供應處于低位，1月尚處于秋冬季常規限産階段。27日Mysteel最新調研獨立焦企全樣本：産能利用率爲75.1%，環比上月上升5.1%，同比去年下降14.9%;焦炭日均産量64.0 萬噸，環比上月上升4.07萬噸，同比下降10.03萬噸。臨近冬奧會與春節，山東、山西、河北等地已有焦企開始限産或計劃月初開始限産，預計供應會出現明顯下降，若焦企嚴格按照企劃執行減産，焦炭産量能夠降到去年11月底的曆史供應低值。
需求方面
2021年鋼廠受壓減粗鋼政策和年底環保限産影響，鐵水産量在年底出現明顯下降。進入1月，粗鋼壓減政策對鐵水産量的壓制暫時結束，同時此前關于因冬奧會河北、山東、江蘇鋼廠需要提前進入限産的傳言被證僞，鋼廠開始走複産邏輯，焦炭需求上升。鋼廠與焦企生産情況類似，産量雖增，但與往年相比現在的産量同樣處在低位。截止1月27日Mysteel調研247家鋼廠高爐煉鐵産能利用率74.86%，環比上周下降1.39%，同比去年下降12.47%;日均鐵水産量219.35萬噸，環比增加1.15萬噸，同比下降22.61萬噸。
上周起，已經陸續有鋼廠傳出2月限産計劃，27日Mysteel調研唐山地區高爐産能利用率由增轉降，鋼廠限産預期開始兌現，據Mysteel測算：唐山25家鋼廠126座高爐中有62座檢修(不含長期停産)，檢修高爐容積合計45730m³;周影響産量約95.14萬噸，周度産能利用率爲69.71%，周環比下降2.13%，月環比上升14.77%，年同比下降8.01%。
針對2-3月份特殊時期我網對樣本內鋼企調研了解，唐山地區大部分鋼企在28日左右均有高爐檢修計劃，個別鋼企表示檢修將持續到3月中上旬。截止27日，唐山預計檢修高爐共計17座，檢修容積21146m³，日均影響鐵水6.44萬噸，如若按預計停産到位，屆時唐山高爐産能利用率將減至50%左右，較今日調研周産能利用率下降19.71%，較上月同期下降4.94%，較去年同期下降27.72%。
焦鋼企業在2月均有限産預期，且從限産計劃上來看，兩者的減産力度都有可能再次回到去年11月底時的曆史低位。但從地理位置上看，河北的焦鋼企業限産肯定是要嚴于其他地區，不管是時間周期還是限産幅度，這樣節後的焦炭供需格局，將偏向于買方市場。
庫存方面
鋼廠由于前期限産幅度較大，對于采購采取相對謹慎態度，導致庫存與往年相比處于絕對低位。但1月以後，鋼廠複産，當前庫存不在滿足于鋼廠的安全庫存，下遊積極采購，加上部分鋼廠存在冬儲預期，焦企開工也在上升，導致整體庫存開始連續累庫。1月27日Mysteel統計焦炭總庫存(247鋼廠+全樣本獨立焦企+4大港口)爲1061.98萬噸，月環比增加62.02萬噸，年同比下降0.48萬噸，與去年同期基本相同，下遊鋼廠補庫也基本結束。從庫存結構來看：全樣本獨立焦企焦炭庫存117.8萬噸，月環比增加10.67萬噸，年同比上升78.13萬噸萬噸;247家鋼廠庫存746.88萬噸，月環比上升58.85萬噸，年同比下降21.91萬噸;四大港口焦炭庫存197.3萬噸，月環比減少7.5萬噸，年同比下降56.7萬噸。目前焦企出現累庫，兩方面原因，一是北方雨雪天氣造成了運輸困難，二是鋼廠采購節奏放緩，畢竟鋼廠再次限産，無需在繼續加大采購節奏;而港口貿易商因爲春節假期前回籠資金和焦炭3輪上漲過後成本上升較快，暫停市場參與。就限産計劃來說，下遊鋼廠2月有較長的限産時間預期，此外市場情緒對于焦價也是看回調爲主，那焦炭的中下遊客戶將維持按需按單采購。
焦企盈利情況
27日Mysteel煤焦事業部調研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利159元/噸;山西准一級焦平均盈利196元/噸，山東准一級焦平均盈利280元/噸，內蒙二級焦平均盈利47元/噸，河北准一級焦平均盈利227元/噸。當前焦價雖然處于相對高位，但其實際盈利能力並沒有得到很大提升，成本的上升擠壓焦企的利潤空間，山西、內蒙部分租賃性焦企甚至還處在虧損邊緣。此前的焦炭3輪上漲，成本推動占據了很大的因素，之後的焦炭第四輪上漲未能成功落地，原因之一也是煤價趨穩，成本不在繼續推動焦炭。換句話說，現在焦炭市場情緒轉弱，鋼廠開始提降的動力，是焦煤出現降價驅動，而焦企還能繼續博弈，無外乎煤價尚未出現明顯降幅，成本端依舊高位。目前焦企入爐煤成本已不能繼續推着焦價往上走，但其對焦價仍有一定的支撐作用。
展望2月
焦鋼企業限産在即，2月鐵水産量回落已成定局，鋼廠冬儲補庫告一段落，焦炭回調行情也已確定。不過對于焦炭市場也不必太過悲觀，鋼廠大概率在嚴格限産一段時間後在此基礎上慢慢增産，且冬奧會時間是2月4日到2月20日，月底鋼廠必定會有複産動作，市場可以再次期待需求恢複邏輯。
春節期間焦鋼企業正常生産，由于春節期間物流不暢，焦企焦炭庫存會累積，下遊鋼廠也基本以消耗庫存爲主。前文提過鋼廠庫存目前仍處低位，在疊加春節期間的庫存消耗，一旦鋼廠開始出現增産預期，下遊必定會提前進入采購模式，做高焦炭安全庫存。同時貿易商也會陸續返場參與市場交易，中間需求也會顯現。
此外焦企煉焦成本高位，煤價有下調預期，但焦煤供應緊缺的矛盾依然存在，煤價向下的空間有限，成本對于焦炭有一定支撐。
綜上，焦炭首輪降價于30號正式落地，預計2月仍有1-2輪回調預期，時間點在月中之前，下半月隨着複産預期的出現，焦炭市場供需格局將會發生轉變，至于能否在月底前出現焦價反彈，取決于鋼廠的複産力度。
本文選編自“陸家嘴大宗商品論壇”；智通財經編輯：韓永昌。