1月11日，在《2022智通財經資本市場年會》上，中國天保集團(01427)被評爲“2021年基建及公共事業代表企業”。
該獎項的評選，橫跨了港股上市的房地産、建築、基建、樓宇建造等多個細分領域，涉及的上市企業超200家，中國天保集團能從中脫穎而出，得益于其過往的亮眼業績和強勢的股價表現。
數據顯示，中國天保集團自2019年上市以來便保持着良好的業績增長，其2019、2020年的收入分別爲26.6億、33.69億，同比增速分別爲66%、26.65%;同期的淨利潤分別爲3.18億、3.32億，同比增速分別爲194.44%、4%。
2021年上半年由于地産開發項目交付周期的影響，中國天保集團整體業績雖下滑，但期內建築業務收入增長13.4%至7.7億元，且該業務新簽合同價值爲9.19億元，同比大增172.7%，爲公司的持續成長奠定堅實基礎。
而在股價方面，中國天保集團2021年的表現與行業形成鮮明對比。在港股內房股指數年內跌幅超32%，建築板塊年內跌幅近15%的大環境下，中國天保集團2021年的股價卻大漲20.49%。若拉長時間看，從2020年的最低點至2021年的最高點，中國天保集團股價已漲超100%，而同期內房股指數最大跌幅近50%，建築指數最大跌幅近40%。
中國天保集團自2019年上市以來的年線股價走勢
展望2022年，隨着行業基本面的改善，中國天保集團有望持續成長。爲保證經濟穩健發展，2022年宏觀政策發力穩增長已成爲共識，在房地産行業“因城施策，更好滿足合理購房需求”，以及“適度超前開展基礎設施投資”的定調下，市場對于基建的發力預期較高。
基于此，以地産、建築雙主業協調發展的中國天保集團必將從行業的發展中獲益，且公司在綠色發展方面已形成獨特競爭力，有助于其在全國的持續擴張。隨着業績的逐漸釋放，中國天保集團的股價或有望邁上新台階。
政策邊際放松，行業基本面改善
由于2020年行業發展“前低後高”，因此2021年的建築行業呈現出增速一路下滑的特殊走勢，這也在行業新簽合同增速上有明顯體現。據國家統計局數據顯示，2021年上半年時，全國建築行業新簽訂合同價值同比增長14.4%，但至2021年前叁季度時，新簽訂單增速回落至7.8%，增速同比降低0.96個百分點，環比降低6.6個百分點，回落趨勢明顯。
行業發展增速的“高開低走”，導致市場對建築板塊的預期降低，投資者從該板塊獲取超額收益的難度也隨之增加。但進入2022年後，市場對建築板塊的預期已有明顯改善。
此前的中央經濟工作會議指出，國內經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的叁重壓力。要穩字當頭，穩中求進，加大跨周期調節力度，與逆周期調節相結合，支持經濟高質量發展。
在維穩的定調下，政策迎來邊際放松有望帶動需求回暖，而這主要體現在叁方面，其一是2022年可適度超前展開基礎設施建設，大基建發力獲政策支持;
其二是專項債提前下發。在2021年下半年時，專項債便密集新增，至年底時，財政部已向各地提前下達了2022年新增專項債務限額1.46萬億，兩者疊加有助于爲2022年基建的發展提供動能。
其叁是房地産進入健康平穩發展。在2021年下半年時，房地産政策整體偏緊，但進入2022年後，在堅持“房住不炒”的主基調的同時，鼓勵滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進房地産良性循環和健康發展。這就意味着，保障房或迎來發展機遇。
在多方面的維穩舉措下，市場對今年基建投資發力抱有較高希望。民生證券表示，得益于財政結轉和專項債提前下發，今年一季度基建投資增速將顯著高于往年同期水平。其通過測算後指出，2022年一季度基建投資增速或達10%。
行業基本面的改善爲建築企業加速擴張提供了良好時機，而中國天保集團或許就是從該機會中脫穎而出的公司之一。
非住宅建築成建築承包業務第二增長曲線
以建築承包業務起家的中國天保集團，目前已擁有天保建設集團與天保房地産集團兩大控股子公司，經營範圍涵蓋建設工程、規劃設計、房地産開發、物業銷售、投資及運營等多個領域。在“建築先行，地産跟上”的發展策略下，公司持續推進地産開發、建築承包的“雙主業協同發展”。
在經過超20年的積累與沉澱後，中國天保集團建築承包業務的能力已獲得政府認可，其于2017年取得了建築工程施工總承包企業特級資質。截至目前，擁有該資質的企業河北省僅有12家，而天保建設集團便是其中之一。
擁有特級資質後，天保建設集團在深耕京津冀的同時，加速向全國擴張，打破區域限制，爲建築承包業務開啓了新的增長空間。據財報顯示，天保建設集團在夯實四川、山東、安徽、北京等區域的同時，已向江西、江蘇、內蒙古等市場開拓，形成以華北、華東、西北和西南覆蓋18個省份的全國市場布局。2021年上半年時，天保建設集團的建築承包業務來自除京津冀地區以外的收入占比爲19.6%，這說明全國性擴張已取得明顯成效。
與此同時，覆蓋多個細分領域，實現均衡發展是天保建設集團的另一大亮點。天保建設集團的建築承包業務並不局限于房地産領域，其業務範圍涵蓋了樓宇建築、基礎設施建築、工業及商業建築等多個類別。在擴大服務類別提升業務潛在成長空間的同時，通過多類別覆蓋實現了經營風險的分散。
據財報顯示，2021年上半年，中國天保集團的建築承包業務中，來自樓宇建築的收入占比爲60%，來自基礎設施建築、工業及商業建築的收入占比爲40%。顯然，天保建設集團的非住房建築業務已頗具規模，這成爲了天保建設集團的第二增長曲線，帶動建築承包業務持續成長。
最典型的例子莫過于天保建設集團2021年11月2日中標的江西于都工業園區2021年標准廠房建設項目，中標金額爲19.21億元，其中天保建設集團份額爲70%。該金額是中國天保集團2021年上半年建築承包業務總收入的1.75倍，可見非住房建築業務對建築承包業務的業績拉動有明顯作用。且該大型項目的中標，也證明了市場對中國天保集團實力的認可，公司的品牌影響力逐漸增強。
此外，在天保建設集團的建築承包業務中，有較大一部分項目是采用EPC模式。在該模式下，天保建設集團負責整個項目的實施過程，有利于項目的統籌規劃和協同運作，可提升運營效率和節約成本，因此EPC模式下的項目盈利能力較高，有助于提升公司整體的利潤率水平。
據悉，河北省張家口蔚縣政府的首個重點扶貧項目“蔚縣農産品加工園區項目工程”便是由天保建設總承包建造。該項目2020年9月施工，2021年年中完成，合同金額1.52億人民幣。同時，于2021年下半年中標的蔚縣“五館五中心”亦是采用EPC模式。
憑借齊全的資質、全國加速拓展的布局、非住房領域的發展，強大的品牌影響力以及EPC模式的滲透，中國天保建設集團有望在行業基本面改善之際加速發展。
綠色發展成公司核心競爭力
此外，中國天保集團在綠色建築方面的積累和突破有望使公司享有更高的估值溢價。
自中央明確提出“雙碳”目標後，市場在衡量建築企業價值時對公司綠色低碳發展的能力也格外看重。背後的邏輯在于中國構建清潔能源體系的宏大建設周期已悄然開啓，對各行各業在綠色發展方面有了新要求。這就意味着綠色發展已成爲建築企業的新維度競爭力，是在資本市場中獲得高估值的關鍵因素之一。
爲達到節能減排、改善環境的目的以及實現可持續發展，中國天保集團早在2020年便頒布了適用于新建、擴建、改建和拆除的綠色建造實施細則。該細則要求在保證質量、安全等基本要求的前提下，通過管理和技術進步，最大限度的節約資源，實現節能、節地、節水、節材和環境保護。
且在綠色建造項目施工之前，中國天保集團會制定系統性的統籌方案，從工程概況、管理目標、施工部署、施工管理、廢棄物管理、等全流程的閉環梳理實現對整個項目的綠色建造推演，確保項目高質量完成綠色建造要求。
取得的效果也較爲明顯，據天保集團的ESG報告顯示，2020年時，公司的直接排放物顯著下滑，其中，二氧化碳排放量下降54%、顆粒物排放量下降68%。
同時，公司在減少廢物方面取得了巨大成效。報告期內，得益于集團加強建設項目管理，以及對建築工程采取諸如新材料、新技術和新設備的創新措施，使得2020年生産的廢物減少98%以上。此外，2020年集團的水總消耗量亦減少26.2%。
憑借在綠色建造領域取得的一系列成果，中國天保集團獲得了市場的高度認可，這也是其能在全國市場中快速擴張的關鍵原因之一。與同行業的其他企業相比，綠色發展成爲了中國天保集團獨特的競爭力，這或將在一定程度上拔高公司在二級市場中的估值。
從同行業來看，港股樓宇建造板塊當前的PE爲14.23倍，而中國天保集團的動態PE僅10.3倍，估值已低于行業水平。若再考慮到公司2022年持續成長下業績的快速增長以及綠色發展對估值的提振作用，中國天保集團的股價或仍有上行空間。且從另一層面看，當前的市場更青睐于低估值、高景氣標的，而當下的中國天保集團亦符合要求，這或將加速中國天保集團的估值回歸進程。
