去年豬價基本上走低、養殖成本增加蠶食養豬戶的盈利空間，甚至有養豬場戶虧損。尤其是去年6月至9月期間，內地出欄豬平均價格持續下跌，甚至降到成本線以下。在此情況下，去年豬肉股普遍走低，萬洲國際(SEHK:288)和雨潤食品(SEHK:1068)股價，在2021年較2020年下跌逾20%。
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養豬戶漸擺脫困境 去年10月下旬，豬價開始止跌回升，去年10月24日，生豬價格均價每公斤15.14元人民幣，較10月初累計上漲47%。農業農村部資料顯示，10月25日至31日，全國規模以上生豬定點屠宰企業的生豬平均收購價每公斤16.81元人民幣，按月上升10.1%。當時，中糧家佳康(SEHK:1610)曾經見一輪升勢，去年10月股價較9月上升近23%。
原因是經過生豬去欄周期，加上國家政策導向推動豬價企穩，啟動兩輪中央儲備豬肉收儲行動後，養豬場戶逐漸擺脫困境，生豬存欄量正在趨降。農業農村部指出，去年11月3日，活豬平均價格略高於養殖略高於成本線，養殖業的虧損情況見緩解，並預計能繁母豬存欄量於2022年初可調整至合理水平。
飼料價格見頂回落 此外，飼料價格見頂回落，亦利好養豬場戶的成本下降，有利盈利空間擴大，因此去年11月3日，活豬平均價格略高於養殖略高於成本線。美國芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨價格於2021年創約十年新高，去年上半年玉米3月期貨價格為每英斗6.3美元水平，2022年已稍為回調至6美元附近。
憧憬豬價最快於2023年現高位 自2000年以來，內地豬價周期為每隔3至4年出現高位，最近一次於2019年至2020年出現，因此市場憧憬最快於2023年出現高位，換言之，2022下半年或2023上半年豬肉價格有機會扭轉跌勢。
豬價周期拐點可望最快在今年中出現，因此豬肉股率先起動，可以開始關注生豬養殖企業。在港上市的豬肉股之中，中糧家佳康及萬洲國際的業務皆涉及生豬養殖和銷售，因而較受惠於豬肉價格回升的好處。
至於雨潤食品(SEHK:1068)，由於主要業務為屠宰、產銷冷鮮肉與冷凍肉及深加工肉產品，未算是直接受惠於豬肉上升的好處。雖然市場憧憬雨潤重組或會引入大型央企，有助提升估值。不過，合併重整仍在進行，尚未明朗。
至於萬洲是全球最大的豬肉食品企業，業務包括豬肉製品、生鮮豬肉和生豬養殖，在中國、美國和歐洲市場均排名第一。換言之，對於內地豬肉價格回升，由於中糧家佳康業務專注於內地，因而萬洲不及前者為直接。況且萬洲董事長萬隆與長子萬洪建決裂，長子指控父親無申報利益及漏稅。管理層內訌事件令公司發展存在不明朗因素，故宜觀望之。
中糧家佳康業務最直接受惠 中糧家佳康從事生豬養殖及銷售、鮮肉及冷凍肉銷售、肉類產品產銷售，以及肉類產品貿易，以自給自足模式培養及生產生豬。即使2021年內地豬肉價格向下，養豬戶經營困難，但中糧家佳康2021年上半年仍能錄得淨利潤同比增長12.8%。由於新豬養殖業務的貢獻，並因進行期貨套保，在較高價位出售部份生豬，有助鎖定部份利潤，而相關利潤會繼而在2021年下半年業務體現。
生豬養殖行業屬周期行業，生豬養殖戶的業績主要受到豬價影響，當豬價向上，生豬養殖戶利潤空間亦增加，中糧家佳康的業務最直接受惠。
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