堪稱港股和A股2019年、2020年絕對熱門的啤酒板塊，在2021年突然不“香”了。
截至12月31日收盤，港股啤酒“叁巨頭”中，華潤啤酒（00291）2021年股價累計跌幅達到9.98%；青島啤酒股份（00168）跌幅爲9.09%；百威亞太（01876）跌幅19.43%。
A股這邊，珠江啤酒（002461.SZ）年內累計下跌14%；彙泉啤酒（600573.SH）下跌13.26%；燕京啤酒（000729.SZ）表現較好僅輕微下跌0.33%。重慶啤酒（600132.SH）一枝獨秀，年內累計上漲27.17%，但重啤下半年也遭遇了股價大幅回撤。
在智通財經APP看來，決定啤酒企業股價走勢有諸多因素。從基本面角度看，今年以來酒企受制于玻瓶、鋁罐、紙箱等原材料價格大幅上漲，使得成本壓力凸顯。另一方面，啤酒市場早已從增量時代過渡到存量時代，在這樣的環境下做增長並非易事。
據中國國際啤酒網數據，2020年1-12月，中國規模以上啤酒企業累計産量 3411.11萬千升，同比下降7.04%。2021年1月-11月，中國規模以上啤酒企業累計産量達到3327.47萬千升，同比增長5.2%。這樣的産量增長數據，顯然難以對已經“熱”了兩年的啤酒板塊起到推動作用。
那麽該如何把脈啤酒企業的未來？在智通財經APP看來，要把握兩大重點，其一是頭部酒企份額演變，其二是啤酒高端化趨勢。
份額趨于集中，頭部酒企提價能力凸顯
首先看份額，盡管整個啤酒市場已經從增量市場推進到了存量市場，但行業競爭格局也已經相對穩定，市場已由頭部企業把控。從銷量角度看，2020年國內前5大啤酒企業的市場份額已達到73%；銷售額角度看，前5大啤酒企業的份額達到65%。
從酒企角度看，市場份額集中的好處是，企業的之間的競爭不必再通過激烈的價格戰以及投入過量的營銷費用去爭搶份額。反而可以通過提價和優化産品組合的方式提升邊際回報。
事實上，爲了抵抗成長上漲壓力，自2018年近年來啤酒企業已經對産品進行過多輪提價，2021年提價傳聞亦不絕于耳。
今年年中，中信證券食品分析師團隊對近期啤酒提價傳聞進行過梳理，港股上市公司方面，華潤啤酒于9月份推出勇闖天涯新包裝，逐步推動各地區提價，提價幅度在10%上下。青島啤酒也在研究2021Q4-2022Q1提價的可能，如若提價落地，預計將會對華東、華南等多地區主力産品進行價格調整（青島純生等），提價幅度在10%左右；百威亞太正在研究2021Q4-2022Q1對百威等部分産品進行提價，提價幅度保持與CPI增幅相當。
此外，重慶啤酒已經穩步落實疆內價格調整（自9月開始以換包裝的形勢提價約10%），將在2021年年底全面落地。同時，也在積極研究疆外價格調整方案，望率先推動掌控力強的地區提升。
在智通財經APP看來，頭部啤酒企業之所以有底氣提價，市場份額相對集中是一大核心要素。但需要注意的是，酒企並沒有因爲掌握了提價的“財富密碼”而放棄“開疆拓土”的決心。
以重慶啤酒爲例，旗下嘉士伯中國，在新疆、甯夏、重慶、雲南等省份擁有非常堅實的基本盤和市場控制力。2017年起，嘉士伯中國以西部爲根基，推進“大城市戰略”向東部地區進發。通過高端品牌開拓非核心銷售區域的大城市市場，再逐步滲透大城市的周邊地區，以搶占市場份額。截至2020年公司已開拓了38個城市，2021年計劃擴增至41個城市。
作爲龍頭老大的華潤啤酒，甚至在青島啤酒的核心市場山東深挖機會，目前華潤旗下勇闖天涯品牌已經在魯西建立優勢。反觀青島啤酒，持續利用崂山啤酒等品牌繼續鞏固公司在魯東的地位，也在向全國市場銳意進取。以東北市場爲例，青啤采用異化的競爭策略，將奧古特、青島純生等高端率先布局並站穩腳跟。
高端趨勢未改，把握格局變化下的投資機遇
根據頭部企業企業爭奪市場份額的打法可以預見，把握行業格局深度演化下的啤酒市場，還需要抓緊另一條主線，那就是啤酒高端化。
根據Euromonitor數據顯示，2015-2020年，中國高端啤酒消費量占比由2015年7.1%提高到2020年的11%，遠低于海外成熟市場美國的42.1%；高端啤酒市場規模占比從2015年的24.6%提升至2020年的35%。不考慮2020年疫情的影響，高端啤酒在2015-2019年銷量實現CAGR約10%，市場規模實現CAGR約13.5%。
德邦研究所預測，以2019年數據爲基數，預計2020-2024年高端啤酒市場規模GAGR約9.5%，2024年將達2800億元，市場占比將提高到40%左右；預計2024年高端啤酒消費量將突破500萬千升，占比將提高到13.9%，這將帶動行業整體噸位價的上漲。
在國內啤酒市場份額趨于穩定前提下，頭部酒企將持續受益于高端化趨勢。就拿國內前兩大啤酒企業而言，青島啤酒中長期在高端市場具備先發優勢，一條主線是爲青島主品牌對崂山等品牌的置換升級，另一方面青島啤酒聚焦純生、白啤等高端大單品，隨着高端産品在銷售端放量，公司的盈利能力將進一步改善。
此外，華潤啤酒也采取多重措施提升高端化水平。一方面通過自主研制高端新品，彌補價格帶空缺;一方面通過收購國際品牌喜力，獲得旗下産品。2019年後，華潤啤酒確定了“4+4”産品組合的策略，通過四大本土品牌(SuperX、馬爾斯綠、匠心營造、臉譜)和四大國際品牌(喜力、蘇爾等)的共同發力，打造華潤啤酒的高端化發展之路。
智通財經APP注意到，啤酒高端化趨勢早已全面蔓延到整個行業。就今年叁季報而言，重慶啤酒受益高端化趨勢明顯。
前叁季度，重慶啤酒高檔、主流、經濟啤酒品類分別實現銷售收入39.6、55.4億元和14.7 億元，分別同比增長53.9%、13.1%和10.6%。其中，叁大品類第叁季度單季度收入同比增速分別達到 40.9%、5.7%和20.6%。
據悉，重慶啤酒銷售增長，主要得益于“大城市計劃”推進，期內公司本地強勢品牌烏蘇于新疆外市場的全渠道擴張及精耕成效顯著，疆外烏蘇實現銷量同比增長75%，帶動烏蘇品牌銷量同比42%。此外，重慶啤酒旗下國際高端精釀品牌1664銷量也取得39%的高增長。
高端化帶來盈利能力提升方面，以青島啤酒爲例，2021年前叁季度，公司實現營收267.71 億元（人民幣，下同），同比增長9.62%，扣非後歸母淨利潤 32.16 億元，同比增長20.09%。其中，青島啤酒第叁季度單季實現營收84.8億元，同比下降3.01%，但扣非後歸母淨利潤達到10.57億元，同比增長0.25%。
由此可見，在啤酒高端化趨勢下，酒企不僅銷售有量的增長，亦有質的升級。望啤酒江湖，高端化未來可期。
