FX168財經報社(香港)訊 美國股市今年刷新歷史新高，交易者似乎感到擔憂，開始尋求資產保護。面臨著避險情緒升高，投資者大舉敲進能在股價下跌獲利的賣權(put)，替股市拉回避險。專家也警告，現如今不單單是散戶恐慌，大型基金經理人也開始敲進。
高盛策略師Vishal Vivek發現，12月3日當天，單一個股的賣權交易創下前所未見的紀錄，達到3530億美元。而且11月份的每日平均賣權交易額為2330億美元，刷新空前高。12月份的日均賣權交易額為2170億美元，盡管略低于11月，但是仍處于高檔。
跡象顯示，部分買氣來自于散戶。小額選擇權交易是評估散戶活動的指標，此類資金敲進賣權的比率日益提高。SentimenTrader的Jason Goepfert估計，12月17日為止當週，散戶新開的選擇權合約有23%為賣權，比率高于11月初的17%。
Man Group避險專家Peter van Dooijeweert指出，不只散戶擁抱賣權，大型基金經理人也開始敲進，理由是他們認為股市暴跌時，美國公債價格的上行空間有限，他們不買公債，改用賣權避險。
芝加哥選擇權交易所全球市場(Cboe Global Markets)和OptionMetrics數據顯示，2019年底以來，未平倉的賣權口數大增25%以上。
這種趨勢值得留意，此前散戶不斷爆買的是買權(call)，買權讓持有者能在股價走升時獲利。以往靠買權當沖賺錢的散戶，現在有些人也長期緊抱賣權避險。
網路券商Tastyworks共同創始人Tom Sosnoff表示：“通脹與資產價格創高、利率走升形成完美風暴，讓人想購買一些額外保護。每次股市破空前高時，人們會思索鞋子何時會落下，意指何時會出現跌勢。
在美股散戶當道的現今世代，眾人大肆借錢買股，融資余額相對于股市市值的比重直逼空前新高。這也就意味著，一旦股市回檔，激烈下殺的風險隨之提高。
巴隆周刊(Barron's)在12月2日報道，融資余額(margin debt)是指交易者拿持股當抵押品，借錢購股，近來美股融資余額直逼歷來新高。Yardeni Research研究稱，融資余額比去年同期高出40%，沖破9360億美元。
融資促使投資人能用相同的現金部位，購入更多股票，可以放大報酬。但反過來而言，這也就意思是萬一股市回檔，損失也會暴增。
美國通脹直奔1980年代以來新高，美聯儲暗示將動手升息，利率攀高的憂慮一度擊沉科技股。然而，準確預測今年利率走勢的策略師認為，明年10年期國債收益率只會微幅走高(modestly higher)。
LPL Financial固定收益策略師Lawrence Gillum預測，2022年10年期國債收益率僅會略為攀升，明年底殖利率將在1.75%至2%之間。
他的理由是2022年的近期通脹預估值高于歷史趨勢，以及新冠肺炎變異株的疫情降溫后、成長期望將好轉，讓他們相信利率只會從當前水位微幅走高。另一方面，全球人口老化需要固定收入，市場持續看多美股、可能會引發更頻繁的股債再平衡熱潮，這讓他的團隊判定明年長債利率不大可能劇烈攀升。
Gillum表示，2021年之初，他們估計國債收益率將從極低水位上揚，結果確實如此。目前為止，他們準確預測到2021年年終，長債利率會在1.50%至1.75%之間。
美聯儲在2021年底的最后一場政策會議，主席鮑威爾態度轉鷹，宣布要加速縮減購債，并示意明年可能會三度升息以對抗通脹。盡管如此，由于從歷史標準看來，核心固定收益率的起漲點極低，Gillum預料2022年的債市報酬將持平或在1至3%之間，此種報酬不算太好，可是已經優于2021年的負報酬。