智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，敏華控股(01999)通過回購並注銷股票提高股東回報，回購股份展現公司對公司未來發展前景充滿信心，預計2021/22年歸母淨利潤爲24.22/30.35億港元，同比增25.8%/25.3%，對應PE爲20X/16X，維持“買入”評級。
天風證券主要觀點如下：
回購股份彰顯信心，兩天累計回購1.196億港元。
12月16、17日，公司公告已從二級市場累計回購1000萬股公司股份，回購金額合計約爲1.196億港元(不包括傭金和開支)，隨後本次購回的股份將會注銷。目前，公司經營狀況良好，現金流充裕，公司通過回購並注銷股票提高股東回報，回購股份展現公司對公司未來發展前景充滿信心。
公司自2021年7月以來累計回購約2.18億港元，對應1796.4萬股。
根據公司公告，2020年公司累計回購10次，其中于1月/3月分別回購5次，累計回購2255.28萬股股份，累計回購金額約1.06億港元。2021年7月2日，公司股東周年大會上公司股東授予董事會回購股份的一般授權，隨後公司于7月29日、7月30日、8月2日、10月8日、12月16日、12月17日分別從二級市場回購38.8萬、176.96萬、40.64萬、540萬、500萬、500萬股股份，累計回購1796.4萬股，累計回購金額約2.18億港元。
2022上半財年業績表現靓麗，內外銷持續高增長，龍頭集中度趨勢不改，看好公司長遠發展。
22FY上半年公司實現營業收入102.15億港元，同比增長53.9%，實現歸母淨利潤9.88億港元，同比增長31.9%。22上半財年，中國市場業務占比61.8%，實現收入64億港元，同比上升52.6%。北美市場在綜合越南疫情影響後實現營收25.62億港元，仍然實現高增速60.5%，占比24.7%。歐洲疫情經過高峰期後，市場快速恢複，歐洲及其他海外市場(不包括Home集團)實現6.57億港元，同比提高89.4%，另外Home Group實現4.65億港元，同比增長39.5%。
線上業務具備較大增長潛力，線下渠道持續拓展。
公司主戰線下渠道，同時重視開拓線上渠道，按渠道拆分中國市場收入，線下門店業務增長60.7%(撇除鐵架業務)，營收46.34億港元。同時積極拓展門店，注重增強用戶體驗感，截至2021年9月30日，門店數量淨增加1247家，總門店數5369家;線上電商方面，采用短視頻推廣、自有店鋪直播以及和頭部主播深度等多方式銷售，實現營收11.65億港元，同比增速26.6%，占比20.1%。不斷完善産品矩陣，實現品類多元化，按品類拆分中國市場收入，沙發占比74.7%實現營收43.33億港元，床墊實現14.65億元，同比大幅增長68.2%。
投資建議：敏華控股爲國內軟體家居龍頭，供應鏈優勢突出，多品類拓展打開線下開店空間，看好其長期穩健發展。
風險提示：原材料漲價風險;行業競爭加劇;門店拓展不及預期;地産交付不及預期;跨市場估值風險等。