騰訊控股(HK:0700)(OTC:TCEHY)週一（12月13日）宣布將於12月23日召開董事會審批派發中期股息，將會是上市以來首次分派中期股息。但公布消息翌日騰訊控股股價不升反跌；兩日股價累跌10元，說明科技股增加派發股息表面上是好消息，實際上卻是增長放緩的不祥訊號。
科技股向來不以派息作為招徠，但騰訊控股有條件增加派息則毫無疑問。因為去年騰訊控股的經營業務現金流為1,941億元人民幣，資本開支僅340億元人民幣而已，騰訊自由現金流已經高達1,601億元人民幣。而今年首三季的自由現金流仍達746億元人民幣。
增加派息空間大
何況，去年騰訊向股東分派末期息總額僅103億元人民幣而已。所以騰訊控股絕對有空間透過派發中期息以達致增加全年派息這個目標。
話說回來，騰訊賣點是高增長，市值由上市時的80多億元增長至最高的74,548億元，累計增長930倍。
惟近年騰訊本業增長開始出現疲態，今年第三季業績顯示，首三季增值業務增長僅8%，當中本土遊戲增長僅5%。相比之下，去年騰訊遊戲業務仍錄得按年32%增長。
當然刻下我們不知道集團是否有意放慢遊戲增長，以降低被中央打壓的可能性，還是結構性增長放緩。但騰訊遊戲業務增長放緩則是不爭的事實。
慎防愈撈愈低
在這樣的形勢下，騰訊控股貿然破天方派發中期息，似示暗示增長持續放緩。
事實上，內地已經再沒有批出遊戲版號，代表內地再沒有新遊戲推出，遊戲玩家自然沒有機會付出額外課金，對騰訊遊戲業務增長有影響。由此推論，押注高增長的投資者將會離棄騰訊控股。
普羅投資者只要認清上述的可能性後，就不要因為區區的中期息而貿然買入，等待明年公布今年全年業績方為上策，尤其是我們身處科技股熊市，愈撈愈低的風險不能不防。
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