智通財經APP獲悉，國元國際發布研究報告稱，維持新特能源(01799)“買入”評級，目標價21.8港元，相當于2021/22年7.5/7.2倍PE，目標價較現價有37%上升空間。
國元國際主要觀點如下：
預計2022年公司多晶矽全年實際産量將達到13-14萬噸左右
2021年1-9月，公司多晶矽産量5.6萬噸。受益于冷氫化升級，9月後公司單月産量較之前提升約500-600噸；10-11月公司月産量接近7400-7500噸。預計隨着冷氫化産能的釋放，2021年公司全年産量將達到7.6萬噸。預計新疆冷氫化技術改造將于2022年Q1完成，年産能將提升至10萬噸；內蒙包頭一期10萬噸多晶矽項目建設，預計2022年下半年建成投産，屆時公司多晶矽總産能將提升至20萬噸/年，考慮産量逐步釋放爬坡期，預計全年實際産量將達到13-14萬左右。
受工業矽和矽片價格下降傳導，多晶矽價格開始松動
近期隨着工業矽價格的下降，特別是下遊矽片價格也開始出現較大幅度的下降，兩頭的傳導效應影響，造成多晶矽市場交易價格開始出現松動。多晶矽廠商與下遊矽片企業新一輪的合約正在商談中，我們預計12月中下旬後，多晶矽價格將從高位開始出現一定幅度的下降。
多晶矽價格理性回歸，不改公司長期投資邏輯
根據2022年全行業多晶矽産能釋放情況，對應終端裝機需求，整體供需平衡，若對應下遊矽片産能，則供需錯配將持續，多晶矽價格仍將有較大支撐。在國家能耗雙控政策下，未來擴産將受到能評指標限制，産能釋放周期將拉長，頭部企業集中度和競爭力將進一步提升。因此，即使多晶矽價格理性回歸，頭部企業仍將有合理的利潤率水平，通過擴産以量抵價，未來業績仍將保持增長。而且多晶矽價格下降的風險前期已經有所釋放，因此，多晶矽價格理性回歸，不改公司長期投資邏輯。