智通財經APP獲悉，中信建投非銀行金融研究團隊發布報告稱，全面注冊制推行在即，頭部券商投行業務或將整體受益。建議投資者重點關注幾類個股：1)具備財富管理核心競爭力的精品券商及相關機構，居民財富持續入市是今年證券業所面臨的最大業務增量，此類機構有望通過基金代銷、基金管理、境內外經紀等業務的發展，走出差異化的發展道路，實現較大的業績彈性，對應標的東方財富(300059.SZ)、廣發證券(01776)、興業證券(601377.SH)、四川雙馬(000935.SZ)、同花順(300033.SZ)。2)頭部券商，在培育航母級券商的政策導向下，頭部券商在財富管理、衍生品交易、投行承銷保薦等業務領域的長期成長性占優，且有望通過外延收購持續做大做強，對應標的華泰證券(06886)、中金公司(03908)。
中信建投主要觀點如下：
今年內第二次降准預期落地，流動性迎邊際寬松，風險偏好有望提振。
中共中央政治局12月6日召開會議分析研究2022年經濟工作，其中提到明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進。宏觀政策要穩健有效，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。12月8日中央經濟工作會議召開，同樣強調要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持。
隨着全球經濟複蘇動能減弱及疫情反複對需求的沖擊，經濟壓力加大，加以12月MLF到期量達9500億元，爲支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，中國人民銀行決定于12月15日下調金融機構存款准備金率0.5個百分點，下調後金融機構加權平均存款准備金率爲8.4%，從現有流動性環境來看，根據央行12月9日發布11月金融統計數據報告，11月末M2余額235.6萬億元，同比+8.5%，M1余額63.75萬億元，同比+3%，M0余額8.74萬億元，同比+7.2%。
降准落地後市場流動性以及風險偏好有望進一步提升，受益于市場交投活躍，券商的經紀、兩融、資管、投資、做市以至于投行等業務業績確定性有望提升。
全面注冊制推行在即，頭部券商投行業務將整體受益。
12月8日中央經濟工作會議召開，其中強調抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發行注冊制，此前12月4日國際金融論壇第十八屆全球年會上證監會副主席王建軍也強調下一步中國證監會將不斷完善投資者保護制度，爲全面推行注冊制改革創造良好的環境和條件。
北交所方面自2021年初至12月10日北證A股IPO募集資金總額達70億元，平均每家企業募集資金1.8億元，合計實現承銷保薦費4.9億元，平均每家企業承銷保薦費1283萬元，北交所的設立，注冊制改革的持續深化有望推進公司上市進程從而爲券商投行業務貢獻業務增量，多層次的資本市場將需要更爲全面實力的券商對企業及機構進行服務，大型頭部券商的競爭優勢將會進一步凸顯。
長期資金攜居民財富持續入市，資管規模延續快速增長，財富管理業務成長性邏輯逐步得到驗證。
12月8日基金業協會公布叁季度資産管理業務統計數據，截至3季度末公募基金、基金管理公司及其子公司專戶業務、證券公司、基金公司管理的養老金、期貨公司、私募基金管理機構、資産支持專項計劃規模分別達23.9、7.5、8.6、3.7、0.3、19.7、2.3萬億元，其中公募、私募基金規模分別同比+34%、+24%，延續較快發展態勢，占總資管規模比(基金業協會口徑)分別爲36%、30%，爲主要組成部分。
證券公司資管規模同比-9%而環比回升4%，主要源于集合資管規模的提升以及定向資管規模的繼續壓降，同比分別+60%，-30%;環比分別+22%，-5%。預熱多時的首批試點養老理財産品，12月6日在武漢、成都、深圳、青島正式開售。四只産品均爲五年期封閉運作，風險等級爲二級或叁級，業績比較基准最低5.0%，最高8%。
從首只産品的要素上來看，首批養老理財産品真正實現養老屬性。1)底層資産層面，五年起步的投資期限決定了養老理財可以進行、並且適合進行跨周期的長期限投資，能分享新興産業、高技術産業等符合國家戰略導向的領域的長線發展紅利。2)運作機制層面，養老産品設置了更人性化的申贖制度、更靈活的流動性安排。3)風險保障層面，養老産品建立了目前約28萬億銀行理財中最強有力的風險抵禦機制。
本文來源于中信建投非銀行金融研究發布的報告，作者爲分析師趙然等;智通財經編輯：王嶽川。