智通財經APP觀察到,在上周,美光科技(MU.US)的股價經曆了小幅下滑。有報道稱,股價走低主要是受到蘋果(AAPL.US)iPhone的需求放緩影響。據悉,蘋果是美光最大的客戶之一。而iPhone需求的疲軟則會影響到美光,因爲美光是iPhone和其他移動設備內存供應商。
雖然,美光目前面臨着包括RAM(隨機存取存儲器)價格波動、iPhone銷售放緩和整體市場處于不穩定在內的不利因素影響但在過去的一個月內,美光的表現依然亮眼。據統計,該股在過去一個月內上漲了13%,而納斯達克100指數則下跌了3%。而且這種情況可能依然會持續下去,考慮到目前的市場狀況,指望從任何股票中獲得巨額回報都是不大現實的,但估值處于合適區間的美光可能會比科技股整體表現更好。
美光走勢優于納斯達克100(黃線爲美光走勢,藍線爲納斯達克100指數走勢)
競爭優勢
美光科技是一家半導體公司,以生産用于智能手機芯片的內存而聞名。它還生産一些消費産品,如SD卡和RAM存儲器。它在智能手機內存領域的競爭對手主要是叁星和SK海力士。而在消費産品領域,競爭對手包括:Corsair Gaming(CRSR.US)、西部數據(WDC.US)、以及Lexar。
根據相關統計數據,美光占到智能手機內存市場整體份額的14%,排在行業第叁。而在整個半導體市場中,其市場份額爲4.7%。雖然美光並沒有主導半導體市場,但其強勁的營收增長表明其具有擴張市場份額的潛力。據悉,美光在最近一個季度的營收增長高達37%,而作爲手機內存市場的龍頭--叁星,其營收增長僅爲10%。即使將目光放到半導體市場上,美光的營收增長依然高于叁星。
對于半導體行業來說,2021年是一個相當景氣的年份。然而,對于行業長期增長的預測則沒那麽樂觀了,專家預測到2026年半導體行業的年複合增長率爲6.8%。如果相關觀點是正確的,那麽未來幾年的半導體行業的營收增長將不會像今年那樣強勁。然而,美光依然有可能超越行業平均水平,
RAM價格的波動
內存價格是決定美光在未來一年股價走勢的一個重要因素。今年以來,RAM和NAND閃存的價格一直在上漲,許多業內專家預計,這一價格可能還將繼續上漲。
事實上,手機內存市場實際上是由叁星、SK海力士和美光壟斷的。對于上述叁家行業龍頭來說,在手機內存市場上並沒有太多的競爭對手。通常來說,手機制造商傾向于批量購買DRAM(動態隨機存取存儲器,RAM的其中一個分類)。這樣他們即可以獲得便宜的價格,並在較長一段時間內擁有穩定的庫存。但買家在需求預測出現誤差時,就可能造成內存短缺或過剩的局面。當買家持有的RAM處于盈余時,價格就會下降。而短缺時,情況就會正好相反。但有時短缺是由工廠關閉造成的,2013年時,一場大火導致SK海力士的一家工廠關閉,導致整個市場出現大規模短缺,RAM的價格隨即飙升。
目前世界依然處于芯片短缺的環境中,這主要是由于新冠疫情的爆發,造成許多制造商不得不關閉部分工廠。與此同時,新冠疫情推動平板電腦和其他家庭娛樂設備的普及,芯片的需求飙升。上述情況造成供需失衡,而衆多行業中,汽車芯片受到的影響最大,智能手機芯片受到影響次之。雖然對于其他制造商來說芯片短缺會造成負面的影響,但對于生産芯片和內存的公司來說則相當有利。
此外,有觀點認爲,即使在其他芯片制造商産品的供應恢複穩定後,內存短缺的問題依然可能會持續很長一段時間。這將有助于維持DRAM價格的上漲,令美光這樣的公司受益。
蘋果訂單削減的影響
目前影響美光的股價走勢的一個最主要的因素是蘋果的需求下降。此前,蘋果公司預計今年年底前iPhone的出貨量將達到9000萬部,但後來將這一預期下調至8000萬部。並且隨後,該公司否認需求將在2022年裏回升的說法。在消息公布後的第二天,美光股價下跌。
蘋果需求放緩可能引起美光的出貨量減少,並導致業績的下滑。
然而,需要注意的是,移動設備業務還遠未成爲美光最大的營收來源。根據財報,該公司的營收主要來自爲雲計算和數據中心提供內存和SSDs(固態硬盤),而主要負債該業務的計算與網絡部門占據公司44%的營收。這部分業務在利潤中所占的比例甚至高于營收,因此如果它在第四季度中表現強勁,那麽即使蘋果的訂單數量低于預期,美光的盈利能力或許依然強勁。
過低的股價
美光最近一個季度的業績表現非常搶眼。根據財報,美光2021財年Q4營收達83億美元,同比增長37%。淨利潤達28億美元,同比增長175%。經營性現金流達39億美元,同比增長70%。從總體上來看,表現可謂相當不錯。而該公司2021財年全年度的業績同樣十分強勁,收入增長29%,淨利潤增長116%,經營性現金流增長50%。
顯然,美光Q4的業績會讓投資者感到興奮。但我們必須看到,該公司第四季度和全年的盈利增長都遠遠高于長期平均水平。根據相關的統計數據,該公司10年內營收複合年增長率爲12%,每股盈利的複合年增長率爲40%。
假如盈利按40%的速度增長,盈利大約每2.1年翻一番。假若以當前美光的股價以及40%的複合年增長率來計算,我們將得到以下市盈率:
在未來2.1年時,市盈率爲8倍;
在未來4.2年時,市盈率爲4倍;
在未來6.3年時,市盈率爲2倍;
在未來8.4年時,市盈率爲1倍。
即使美光的每股收益增長保持在此前長期曆史平均的水平,以當前股價以及未來一年內的收益預期(按當前40%的速度增長)計算,其市盈利也是相當不合理的(低于8.5倍)。事實上,股票幾乎從來沒有這麽便宜過。即使在1929年股市崩盤時,市場的平均市盈率也有10倍。因此,如果美光的盈利繼續保持上述長期的增長率,那麽它的股價大概率會上漲。一個盈利快速增長的公司其市盈率降至個位數的情況幾乎是聞所未聞的。
總結
受益于當前形勢趨勢,美光是一支非常有前景的股票。雖然存在一些不利的因素,如蘋果銷量放緩等,但整體來說,美光目前的股價相對合理,且營收長期保持穩定增長。因此,值得投資者關注。