智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告稱，維持思摩爾國際(06969)“買入”評級及盈利預測，2021/-23年EPS爲0.93/1.39/2.02元，參考可比公司Wind一致預期2021年65倍PE均值，考慮到公司壁壘深厚，予21年80倍目標PE，目標價91.2港元。
華泰證券主要觀點如下：
電子煙國標征求意見稿出台，長期利好全球霧化科技龍頭
11月30日，國家煙草專賣局正式發布電子煙國標征求意見稿，稿件對電子煙設計與原材料、技術要求、實驗方法、標志和隨行文件等方面進行規範性要求。該行認爲征求意見稿對于電子煙産品進行了明確規範，有望提升市場准入門檻以及集中度，長期利好全球霧化科技龍頭思摩爾國際。
征求意見稿確立煙杆、煙油、尼古丁、添加劑(香精香料)等標准
征求意見稿對于電子煙設計與原材料、技術要求、實驗方法、標志和隨行文件等方面進行了規範性要求，重點如下：條例4.3.1.1：應使用煙草中提取的煙堿，純度不應低于99%(質量分數);條例4.3.3.1：不應使産品呈現對未成年人有誘導性的特征風味;條例5.1.3：電子煙煙具應具有防兒童啓動功能和防止意外啓動的保護功能。條例：5.2.1：霧化物中的煙堿濃度不應高于20mg/g，煙堿總量不應高于200mg。條例6.1.1防填充：視檢確定能否外加物質。
行業規範化發展起點確立，生産商、品牌商集中度提升大勢所趨
該行認爲征求意見稿重點聚焦于防止未成年人使用、生産端煙堿標准、電子煙“防填充”。對于防止未成年人使用電子煙，征求意見稿提出了不應呈現誘導性風味、兒童鎖等要求;稿件對煙堿的來源以及濃度進行了明確規定：應使用煙草中提取的煙堿、純度不應低于99%、煙堿濃度不應高于20mg/g(與歐盟標准相同)，體現出中煙對于尼古丁環節管控的決心;此外，稿件對于防填充進行規定，明確認定電子煙“封閉式”屬性。
征求意見稿體現了中煙規範市場的決心，隨着政策逐步推進，該行認爲行業有望持續規範化發展，質量不達標的産品或將持續退出市場，生産商、品牌商集中度有望持續提升。
持續推薦霧化科技公司“思摩爾國際”
今年以來，國家對于教培行業的整治以及互聯網龍頭公司的管理影響了市場對于政策尚未明確行業的信心，隨着11月26日監管主體的明確，11月30日國標征求意見稿的出台，該行認爲思摩爾的估值中樞有望顯著提升。該行重申公司的競爭優勢：
1)先發優勢顯著：技術領先、産品力領先、專利布局完善、全球市占率領先;
2)與海外龍頭的深度合作：PMTA框架下龍頭品牌商與生産商深度綁定。
風險提示：行業政策收緊，行業競爭加劇。