智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，百度集團-SW(09888)AI業務積累深厚，成長性顯著，拉動整體營收增長;智能駕駛空間廣闊，集度産品加速落地，具有長期潛力，維持“買入”評級。
天風證券主要觀點如下：
AI創新業務進一步發展，百度核心收入同比增長15%，預計Q4增長5%-16%
百度3Q21實現營業總收入319.21億元，同比增長13.07%;實現Non-GAAP歸母淨利潤51億元，同比下降27.16%。3Q21百度經營利潤爲23億元，百度核心經營利潤爲37億元，百度核心經營利潤率爲15%。Non-GAAP經營利潤爲47億元。Non-GAAP百度核心經營利潤爲人民幣58億元(904百萬美元)，經營利潤率爲24%。百度預計Q4收入將在310-340億人民幣，同比增長2%-12%;預計百度核心收入將增長5%-16%。
雲業務高速增長拉動營收增長，在線營銷業務穩健，積極布局元宇宙
2021年Q3，百度智能雲業務營收同比增長73%，保持高增態勢;2021年Q3，百度核心在線營銷服務收入同比增長6%，托管頁收入占比進一步提升至40%。百度App月活(MAU)達到6.07億，同比增長12%，日登錄用戶比例達到79%，創曆史新高。
11月1日，《個人信息保護法》實施，疊加疫情影響，廣告業務或受到不利影響。但整體百度搜索廣告對個人信息依賴程度有限，整體影響可控。近期，百度在蘋果應用商店上線“希壤”社交App，積極布局元宇宙。用戶可以通過創建虛擬身份，在虛擬世界中與好友進行互動。希壤已登陸百度VR的官網，提供虛擬空間定制、全真人機互動、商業拓展平台叁大功能供用戶下載體驗。
積極應對互聯網監管，互聯互通趨勢下相對受益
今年9月，工信部提出互聯網互聯互通，百度移動生態業務或將迎來新機遇。百度小程序的開放屬性不斷吸引智能手機品牌合作，OPPO、VIVO等手機廠商使用百度智能小程序作爲其浏覽器搜索的落地頁。百度智能小程序堅持開源開放，目前抖音、BILI等已接入，助力互聯互通不斷深化。9月,來自第叁方電商SKU數量達到近10億，但環比增長19%。
11月17日。百度網盤簽約《個人網盤服務業務用戶體驗保障自律公約》，承諾2021年內推出“無差別速率”産品，、提供無差別的上傳/下載速率服務，積極順應監管趨勢，提供更好的用戶體驗。
智能駕駛業務逐步擴張，集度加速産品落地，引進原福特中國高管
測試裏程方面，ApolloL4累計測試裏程超過1000萬英裏，同比增長189%。測試資質方面，百度Apollo已獲得411張自動駕駛測試牌照。2021年Q3，蘿蔔快跑的無人車訂單環比增加一倍。10月28日，百度“ApolloDay”技術開放日在北京舉辦，Apollo Moon極狐版、威馬版、埃安版亮相。
8月6日，集度與大陸集團簽署戰略合作協議，首款集度産品加速落地。集度汽車計劃明年在北京車展上發布首款概念車，目標是2023年實現量産，SIMUCar(模擬樣車)已進入到動態測試階段。原福特中國COO朱江已加入集度汽車，擔任集度汽車用戶發展和運營負責人。
盈利預測：考慮互聯網監管影響營銷收入，該行下調公司2021-2023年營業收入從1250/1437/1651億元到1237/1340/1587億元，Non-GAAP歸母淨利潤從248/268/289億元調整到183/208/232億元，對應PE19/17/15x。
風險提示：市場變化劇烈風險、互聯網監管風險、盈利能力不及預期。