近年來，從現實世界的“萬物互聯”到虛擬世界的“元宇宙”，新興互聯網概念層出不窮，其背後則是互聯網、大數據、工業信息化以及物聯網等新型産業的不斷興起和快速發展。而支撐以上産業蓬勃發展的重要基石技術便是雲計算。由此看來，轉型雲計算的迅雷(XNET.US)算是踩上了風口，並且雲計算帶來的增長力也在其業績中不斷被驗證。
智通財經APP了解到，11月11日美股盤前，迅雷公布了其截至2021年Q3季度業績。財報顯示，公司當期總營收達到6000.9萬美元，較上年同期的4372.2萬美元增長37.3%，環比增長8.8%;公司當期毛利潤達到2930萬美元，同比上升29.4%。
雖然迅雷當期淨虧損較上年同期的145.9萬美元擴大至510萬美元，但與此前財報公布時的態度不同，此次市場對其業績表現的整體態度偏好。11日和12日，迅雷股價連續2天收漲超6%。投資者態度的轉變與近期全球範圍內“元宇宙”概念的爆發或有關系，而這也有望成爲迅雷未來估值增長的重要因素。
主打雲計算，業績增長明顯
實際上，在“元宇宙”概念爲人熟知之前，雲計算的發展已有重大進展，以至于2021年成爲市場公認的雲計算領域變革性的一年。今年以來，由于新冠疫情在全球範圍內的持續蔓延，加速了數字化的進程，上“雲”成爲已經成爲全球企業生存發展的必選項，雲計算市場由此更加活躍，迅雷的財報對此同樣有所反饋。
財報顯示，迅雷在Q3季度整體業績表現穩健，各項業務總營收同比和環比均有所提升，同比上升37.3%，環比上升8.8%，超過了預期營收指引。
從分部業績來看，迅雷當期的雲計算及其他互聯網增值服務營收爲3520萬美元，同比大幅上升 66.1%，主要基于雲計算産品需求增加導致的CDN收入增長。會員業務營收2270萬美元，同比上升16.0%。主要是因爲當期公司在會員訂閱服務方面取得積極進展，用戶規模和收入相較于去年同期均有所提升。其中，會員用戶數約爲415萬，同比上升9.2%;每會員平均營收爲35.4元。
會員業務的增長變現降低了公司當期的廣告收入。數據顯示，當期公司互聯網廣告營收(主要來自移動端廣告)210萬美元，同比下降29.0%。Q3季度，迅雷在面向C端的廣告業務出現了較爲明顯的業績下滑。其主要原因並非在于公司會員用戶數的下滑，而在于公司爲了加強用戶體驗主動減少了廣告投放。
值得一提的是，迅雷CDN業務的商業模式與其用戶及帶寬成本有緊密聯系。對于迅雷而言，其CDN利潤爲“CDN帶寬服務售價-帶寬成本-服務器成本”。在這套商業模式中，用戶越多，迅雷利潤越高。因此優化用戶體驗的目的主要還是爲了提高公司用戶規模。
此外，在成本方面，Q3季度迅雷帶寬成本從上季度的1850萬美元增至當期的2170萬美元，占總營收比例也從33.6%增至36.2%。這主要是由于公司雲計算業務實現增長導致CDN銷售額增加。
在費用方面，連續幾個季度來看，迅雷正逐步注重人才培養。這主要體現在研發投入費用上顯著增長，前叁季度研發投入8100萬美元，占總收入27.7%。其中第叁季度，爲1680萬美元，占本季度總營收的28.0%，同比增長39.5%。其費用主要用于調薪及招聘，即公司業務發展的人才梯隊建設，這部分也包括對創新業務發展的人力支持。
另外，公司當期的管理費用爲1140萬美元，占總營收的19.0%，這部分增長主要是法律和咨詢費用以及公司股權激勵計劃新授予的限制性股票單位的攤銷費用增加。
雖然成本和費用的增加導致本季度迅雷淨虧損繼續下探，但截至本季度末，公司現金流與資産依然充盈，持有的現金、現金等價物和短期投資爲2.28億美元。
不難看出，隨着雲計算服務和産品需求的增加，目前迅雷整體公司策略重心便放在雲計算方面，並且爲了提高會員用戶的規模和活躍度，公司已開始主動降低廣告對用戶的負面影響，目前的CDN與雲計算業務俨然已是迅雷當下的核心業務。
從雲計算到元宇宙
隨着國內數字經濟發展邁向新台階，國內雲計算産業也逐步進入深水區，呈現出巨大的市場發展潛力。
從雲計算産業的整體情況來看，近年來，全球雲計算市場保持穩定增長態勢。根據Gartner統計，2015-2020年，全球雲計算市場滲透率逐年上升，由4.3%上升至13.2%，預計2021年全球雲計算滲透率將上升至15.3%。
但在2020年，受新冠肺炎疫情等因素影響，全球經濟大幅萎縮，雲計算市場增速出現明顯滑坡。根據中國信通院發布的數據顯示，2020年，以IaaS、PaaS和SaaS爲代表的全球雲計算市場規模爲2083億美元，增速放緩至13.1%，是近年來全球增速首次放緩。
然而，與全球市場放緩不同，國內雲計算增長卻創曆史新高，總體規模達到2091億元人民幣，增速達56.6%，遠高于全球增長率。其中，公有雲市場規模達1277億元，比2019年增長85.2%;私有雲市場規模達814億元，比2019年增長26.1%。
而從行業用戶分布層面來看，隨着需求的不斷攀升、業務規模的持續上漲，不同行業的用戶使用雲原生技術占比得到顯著上升。根據中國信通院的雲原生用戶調查報告顯示，2020年我國金融、制造、服務業、政務、電信等行業的應用占比均有所攀升。在雲原生技術的帶動下，各行業都在進行創新性發展，行業數字化轉型的帶動效應初步顯現，呈現多元化格局。
智通財經APP了解到，此前迅雷面向B端推出的星域CDN業務受到視頻直播領域客戶的廣泛認可。推出不到一年時間，星域CDN陸續與愛奇藝、快手、小米、陌陌和B站等用戶達成了合作。
隨着“元宇宙”概念的爆發，虛擬社交與開發的興起讓B端用戶的流量獲客方式轉向新人群與新交互方式。B端需求穩步提升，也意味着底層工具端或迎來新一輪紅利。
從技術的視角看來，元宇宙涉及雲計算、物聯網、人工智能、5G、區塊鏈等新興技術，需要更強的算力，更先進的3D建模技術，以及包括AR，VR之類能帶來沉浸式體驗的終端技術。
而從産品形態上看，遊戲是元宇宙的雛形。遊戲作爲人們基于現實的模擬、延伸、 天馬行空的想象而構建的虛擬世界，其産品形態與元宇宙相似。但遊戲與元宇宙成熟形態存在較大差距，相應底層技術仍需提升。遊戲作爲元宇宙的“初級形態”，與其成熟形態仍存在較大差距， 具體體現在沉浸感、可進入性、可觸達性、可延展性四個方面。
雲計算正是提升遊戲“可進入性”門檻的關鍵技術。作爲大規模參與式媒介，元宇宙模式下的交互用戶數量將達到億級。目前大型在線遊戲均使用客戶端軟件，以遊戲運營商服務器和用戶計算機爲處理終端運行。該模式下，對計算機終端的性能要求造成了用戶使用門檻，進而限制了用戶觸達;同時，終端服務器承載能力受限，難以支撐大規模用戶同時在線。而5G和雲計算等底層技術的進步和普及，是未來突破遊戲可進入性限制的關鍵。
由此可以看到，隨着元宇宙概念的持續爆發，未來在內容端會有更多的B端用戶提升對雲計算的需求，迅雷的B端用戶池有望持續增長，爲迅雷後續的利潤增長帶來持續動能。
