從曾經的奢侈品電商垂直領域頭部到頻繁收到罰單，再到如今掙紮在私有化的邊緣，曾經的“奢侈品電商第一股”寺庫集團(SECO.US)早已不複往日的風光。11月9日，寺庫集團(SECO.US)向SEC遞交了20F報告，至此，2020年年報終于露出了“廬山真面目”。
姗姗來遲的2020年報
智通財經APP了解到，寺庫成立于2008年，據其官網介紹，公司是在線綜合高端産品和服務電商平台，是國內較早從二手奢侈品切入到奢侈品電商的玩家。成立之初，寺庫開先做二手奢侈品寄賣市場，而後寺庫逐漸撕掉該標簽，宣稱自己是“高端消費服務平台”，並一路獲得資本青睐，保駕護航殺入美股。
今年5月25日，寺庫曾宣布，因未能及時遞交截止至2020年12月31日的年度財報(20F文件)，公司收到了納斯達克的不合規通知函。趕在最後期限11月15日之前，拖了許久的2020年度財報終于披露。
單就財務數據而言，2020年該公司營收爲60.20億元(人民幣，下同)，毛利潤爲8.81億元。歸屬于公司普通股股東的淨虧損爲7186.4萬元，而上年同期盈利則達到1.54億元，每股基本虧損及攤薄後每股虧損均爲2.36元，經營情況有較爲明顯的惡化趨勢。
從近年發展來看，寺庫從2019年開始營收增長趨緩，公司營收同比增幅由2019年一季度的46.5%跌至2020年的負增長。業績重壓之下，寺庫的活躍用戶同比增速也開始同步趨緩，且GMV(網站的成交金額)以及總訂單的同比增速也同樣呈下滑趨勢。
除了盈利能力層面，公司也逐漸開始面臨流動性上的壓力。2020年內，公司用于經營活動的現金淨額高達約9.02億元，較上年同期增加超過2.5倍，同時，截至2020年末，公司的在手現金大幅減少超過2億元，資金鏈相對比較緊張。
重重壓力之下，寺庫也一直深陷輿論漩渦。據多家媒體報道，近一兩個月來，寺庫多次被曝出用戶訂單不發貨不退款、用戶寄售物品拿不回來、疑似資金鏈斷裂等問題。天眼查App顯示，北京寺庫商貿公司已多次因違反廣告法、産品質量法、電子商務法等事由被行政處罰。2021年以來，該公司已被處罰5次，累計罰款總金額超111萬。而在黑貓投訴平台上，關于寺庫的投訴超過3000條。
與此同時，寺庫似乎也暗生“激流勇退”的心思——早在1月11日，寺庫宣布，該公司董事會已收到該公司創始人、董事長兼首席執行官李日學發出的初步且無約束力私有化建議書。李日學提議，以每ADS3.27美元(相當于每股A類股6.54美元)，總價約2.3億美元的現金收購公司全部已發行、李日學及其附屬尚未擁有的A類普通股。
若收購完成，寺庫將從納斯達克全球市場退市，成爲一家私人持股公司。目前，寺庫董事會已成立一個特別委員會，對私有化提議交易進行評估，但就目前來看，該項私有化提案未見明顯的推進。
2017年9月22日，寺庫的開盤價爲12.1美元/股，收報10.0美元/股，較其發行價跌23.08%。而截至2021年11月10日美股收盤，寺庫的股價甚至不足1美元，市值已縮水超過90%。
二手奢侈品經濟方興未艾
寺庫的節節敗退，卻並不意味着奢侈品類消費的“不行”。與之相反，近年以來，奢侈品消費經濟走出了一片新天地。
從國際品牌服裝財季能夠看到，多數的高端和奢侈品銷售數據維持着相當亮眼的增速。而國內疫情防控有力疊加出境遊受阻背景下，中國奢侈品消費回流，境內奢侈品銷售額迅猛增長，線上化率高速提升。根據貝恩咨詢數據，2020年中國內地奢侈品銷售額占全球市場之比從19年的11%左右躍升至20%。
倘若按地域劃分，中國消費者奢侈品消費包括境內、境外兩個渠道，2020年境內消費占比躍升至70-75%(19年32%)。回流紅利下，線上滲透率加速提升。2020年中國內地線上渠道奢侈品同比增長幅度達153%(若剔除免稅銷售，線上渠道增長約80%–90%)，大幅高于整體48%的同比增速。
當下，國際奢侈品品牌開始加速中國線上化布局，奢品線上滲透率提升空間高。天貓奢品Luxury Pavilion于17年上線，2020年末入住奢侈品品牌達200余個，而19年末爲144個。2020年奢品美妝滲透率約38%(19年28%)，奢品時裝約7%(19年5%)。
相較其他行業，奢侈品品牌更重視數字化戰略，賦予電商品牌服務商更多元化的深度業務合作機會。對于奢侈品品牌，電商的角色是銷售渠道與營銷平台的結合，對獲客、提升品牌認知、線上下客戶關系管理及聯動營銷有積極意義，這亦在一定程度上也催生了奢侈品電商賽道的欣欣向榮。
(圖源：國元證券)
可以說，寺庫的確趕上好時候，卻未能“守成”，在層出不窮的新玩家和激烈的份額爭奪中敗下陣來。
而隨着奢侈品市場的持續繁榮，二手奢侈品等細分流通市場也迎來大量的“掘金者”。而在市場趨勢方面，追求高品質高性價比、投資收藏、個性審美、循環經濟等因素，二手奢侈品的消費者日漸趨于年輕化。
目前，國內二手奢侈品行業尚且處在萌芽期，流轉率僅爲5%。對比美國31%、日本28%的流轉率，因此，中國二手奢侈品市場仍具有廣闊的成長空間。
基于龐大的市場需求和較低的滲透率，二手奢侈品交易平台大量湧現，爲商家提供了更多客源渠道，也爲個人消費者提供了交易的窗口。但從融資熱潮的野蠻生長再到行業洗牌，奢侈品電商玩家有的因不敵對手而黯然退場，有的還在場內掙紮求生，期間的殘酷競爭則成爲整個行業的轉型陣痛。
隨着直播的出現，二手奢侈品市場似乎面臨新的機遇。直播比圖文更爲直觀，又兼具線下門店式互動購物體驗，與二手奢侈品尤其契合，不僅爲行業帶來了可觀的流量，也使成交率與周轉率也得到成倍提升。
值得關注的是，中國二手奢侈品行業存在的痛點具體表現在鑒定、法律、價格、費用和供應鏈五個方面，其中又以二手奢侈品假貨多正品率低是行業發展主要痛點。此外，由于客服與倉儲無法高效承接直播的交易量需求，或將導致服務水平達不到用戶心理預期，平台與消費者容易産生信任危機。
不過，隨着二手奢侈品平台繼續蓬勃發展，行業的監管和規範，終將會逆向要求産業鏈和供應鏈提升效率。在此背景下，以技術代替人工或將成爲行業未來的機會之一。