中電(HK:0002)及港燈(HK:2638)宣佈加價，投資收息是否值得買？
電費分別加5.8%及7% 兩電宣佈明年將會落實加電價，中電的淨電費將會增加5.8%，而港燈則上調7%。
今次加價主要反映燃料成本上漲，港燈指出燃煤價格及天然氣價格在近半年分別上漲超過170%及380%，而兩電與政府經過磋商後，決定用電費穩定基金承擔部分燃料漲幅，並凍結基本電費。
盈利能力改善機會不大 電費主要由兩個部構成，包括基本電費及燃料調整費，今次電費上升主要源於後者。由於燃料調整費是實報實銷，基本上燃料成本上漲會完全抵消這部分電價升幅。
至於兩電的營運效益，由於主要覆蓋營運開支及利潤的基本電費被凍結，中電及港燈的營運效益及盈利能力不會受今次電價上升所影響。
規管下改善回報靠投資 事實上，就算基本電費有所提升，兩電的盈利能力受惠改善，其實兩電受制於管制計劃，准許利潤設有上限，股東實際所享收益未必會因為加電費而錄得增長。
目前兩電的准許利潤的計算基準都是取決於電力公司的固定資產規模，即使電力公司盈利大增，但只要固定資產基數不變，超出准許利潤水平的盈利會納入管制計劃基金或儲備金，不會構成股東盈利。
可幸的是，近年兩年積極落實資本投資計劃，如港燈的「2019-2023年度發展計劃」已踏入中後期，計劃包括多台燃氣發電機組項目，有望逐漸擴大港燈的資產基數，推動准許利潤上平提升。目前中電亦正執行類似的投資計劃。
事實上，中電及港燈在2020年度的盈利分別增長146%及17.4%，當中有部分正面貢獻就是來自於資本投資計劃推進令准許利潤上升。
結語 今期兩電加電費的正面影響非常有限，因為主要升幅會被燃料成本上漲所抵消。
不過，展望短中期，兩電的資本投資計劃將會繼續推進，有望繼續成為盈利增長的動力，加上業務確定性高，兩電依然值得加入收息名單。
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