智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告稱，重申小米集團-W(01810)“買入”評級，將2021-23年非GAAP口徑EPS預測上調至人民幣0.85/1.03/1.2元(前值0.8/0.97/1.16元)，以反映對毛利率及智能手機出貨量預測的調整，目標價由34港元降至30港元，對應24倍2022年目標PE。
華泰證券主要觀點如下：
預計非GAAP口徑淨利3Q21同比增長11%
該行預計小米3Q21收入/非GAAP口徑淨利潤同比增長21/11%。根據IDC，小米3Q21全球智能手機出貨量爲4,430萬部(環比下降16%/同比下降5%)，低于該行之前的預測(4,500萬部)。
該行將此歸因于1)原材料短缺，2)限電，3)航運擾動，及4)去年同期基數較高。盡管如此，該行預計受益于産品組合優化和營銷活動的取消，3Q21智能手機毛利率提升。
3Q21智能手機出貨疲軟，但毛利率有望回升
該行預計小米3Q21智能手機收入爲人民幣477億元。據IDC數據，公司3Q21全球智能手機出貨量爲4,430萬部(環比下降16%/同比下降5%)，低于該行之前的預測(4,500萬部)。
分地區看，歐洲/印度市場出貨量同比下降6/6%;國內市場出貨量同比增長4%，市占率第叁的排名由榮耀取代。然而，在芯片短缺的情況下，該行認爲小米進行了跨地區和價格區間均衡供貨，並取消了大部分營銷活動，該行預計這將導致3Q21毛利率提升。該行將2021/2022/2023年智能手機出貨量預測下調至1.94億/2.33億/2.55億部，以反映安卓智能手機需求疲軟和競爭加劇，但該行仍預計公司智能手機出貨量將在2024年左右問鼎全球第一。
人工智能物聯網及汽車業務有望引領未來5-10年增長
該行預計3Q21物聯網業務收入同比增長15%至人民幣209億元。小米在2021年投資者日宣布將于2024年推出首款車型，該行預計該板塊有望成爲公司未來五到十年增長的驅動力。
互聯網服務：下半年增長強勁
鑒于廣告和遊戲業務強勁增長，該行預計3Q21互聯網服務收入同比增長26%至人民幣73億元，2021年將同比增長20%至人民幣2,860萬元。
風險提示：芯片短缺或影響智能手機銷售及需求，安卓手機需求疲弱。