聯想集團（00992）業績又創曆史新高了。
智通財經APP了解到，11月4日，聯想集團公布2022財年Q2財報，營收178.69億美元，股東淨利潤5.12億美元，同比分別增長23%和65%，收入及利潤分別超過彭博一致預期3%和13%，均再創曆史新高。2022財年首叁季，該公司實現營收347.98億美元，股東淨利潤9.78億美元，同比分別增長25%和87%。
“力爭未來叁年實現研發費用和淨利潤實現翻翻”，這是聯想集團董事長兼CEO楊元慶在上一個財季對投資者的承諾，在此次Q2中，聯想的研發費用及淨利潤均得到了大幅增長。楊元慶表示，將繼續加碼研發及投資創新，兌現研發費用叁年翻番的承諾，深入推進服務導向的智能化轉型。
那麽，此次Q2財季聯想集團給投資者帶來了什麽業績信號呢？
叁大業務均創新高，ISG現盈利曙光
智通財經APP了解到，在今年2月份，聯想集團經過調整組織構架將業務分部形成了IDG、ISG及SSG叁大業務矩陣，在2022財年叁大業務強勁增長，均實現了創紀錄的收入。上半財年，IDG、ISG及SSG收入分別爲300.05、38.03及25.48億美元，同比分別增長24.14%、23.6%及33.4%，收入貢獻分別爲82.5%、10.5%及7%。
在收入創新高的同時，叁大業務盈利水平也顯著性提升。上半財年，IDG稅前利潤達22.6億美元，同比增長38.2%，利潤率提升至7.5%；ISG虧損大幅縮窄81%，而Q2虧損僅爲0.06億美元，下季度有望實現盈利；新業務的SSG貢獻利潤5.48億美元，同比增長40.6%，利潤率提升至21.53%。叁大業務利潤貢獻分別爲80.96%、-0.6%及19.64%。
從收入及利潤結構看，聯想集團目前的業績貢獻核心仍爲IDG業務，IDG業務包括PC、平板、手機和其他智能設備業務。聯想是PC行業的全球龍頭，市場份額一直占據的榜首，根據IDC及Canalys的叁季度報告，聯想集團按出貨量市場份額分別爲22.8%和23.5%，均位居全球第一。
該公司PC産品線擁有包括YOGA、ThinkPad、小新及拯救者等明星産品，這幾年PC需求開始轉向高附加值細分市場，其高端化産品增長明顯，工作站、輕薄本、顯示器、遊戲本和高端領域的Yoga系列産品的收入同比增長27-124%。移動手機業務持續聚焦，不僅實現持續盈利，拉丁美洲、北美和歐洲市場份額也穩步增長。
ISG主要包括雲服務IT和企業IT基礎設施業務，目前最大的問題仍是虧損，但可以看到Q2基本接近了盈利。雲服務IT擁有獨特的ODM+業務模式，收入保持着雙位數的增速，而企業IT基礎設施銷量也創下了五年新高，部分細分産品高增長，其中存儲業務于Q2全球營業額同比增長50%，達到了曆史新高。
SSG是聯想集團新調整的業務，主要包括附加服務、運維服務及智能解決方案，叁個細分業務強勁增長，其中運維服務于Q2增長達77%，強勁業績表現推動了遞延收入的快速增長，達到26億美元，同比增長31%。SSG利潤貢獻比收入貢獻高，主要爲利潤率超過了20%，遠高于其他業務。
聯想集團的叁大業務集團發展穩健且具有增長預期：IDG仍受益于PC業務的強勁增長，疫情反複波動，居家辦公及學習仍對PC需求帶來支撐，而原材料價格持續上漲及缺芯下爲産品售價提價帶來預期，利潤率仍有上升空間；ISG預計下一季度或實現盈利及SSG將持續受益于新基建及智能制造帶來的市場機遇。
持續加大研發投入，科技驅動業績長青
實際上，市場前景帶來的業績預期，參與者都可以分食蛋糕，但行業龍頭及産品服務具競爭力的公司將脫穎而出。聯想集團在叁大業務領域各細分市場基本都充當着行業領頭羊，且在科技持續加大研發投入，産品及服務差異化于同行，得到市場的認可，使其能夠穿梭于經濟周期而保持業績長青。
聯想集團非常重視科技的研發投入，2021財年研發費用爲14.54億美元，相比于2010財年增長了5.8倍，複合增長率達到19%，2022財年上半年，研發費用增長57.3%，連續兩個季度超過40%。按照目前的研發投入進度，該公司“未來叁年研發費用翻倍”的承諾，或可能提前實現。
該公司持續投入研發，技術創新已然是發展的DNA，目前擁有21658項已授權專利，其中5G標准必要專利數超過1200件，今年1月IFI發布最新全球專利250強榜單，位列全球第82位，在國內是叁強之一。該公司自2016年以來，已連續5年進入國家知識産權局發明專利授權榜單TOP10。
技術創新驅動産品及服務質量提升，在2020年的CES，該公司展出了46件科技創新産品，並斬獲了史上最多的89項CES大獎和榮譽，在2021年推出了ThinkPad X1 Titanium Yoga及 ThinkPad X12 Detachable等四款新品，科技領域的領先優勢明顯。無論在PC端、數據中心以及雲服務上，聯想的産品質量都占據着行業至高點，這也是該公司叁大業務産品及服務賣得好的核心原因。
如果仔細研究，不難發現聯想集團是科技驅動型公司，其研發費用和收入存在某種微妙關系。智通財經APP透過2010-2021財年，整理該公司研發費用和收入發現，兩個指標的線性擬合度（R方）達到85%，而冪指數模型擬合度竟然超過93%，也就是說收入研發費用模型僅有不足7%概率誤差。
實際上，影響收入爲多因素，包括業務、産品價格、市場需求以及外部經濟環境等，但研發費用高擬合度也證明了聯想爲一家技術驅動型公司，研發投入成果化蘊含在産品及服務中，帶動該公司業績穿越經濟周期。2021財年，模型誤差主要爲疫情導致的價格和需求的大增，但不影響模型穩定性。
若研發費用增加一倍，僅考慮曆史數據而套入模型，收入規模超過750億美元，但考慮到未來幾年市場需求及價格變化，實際數據大概率在曲線的上方。楊元慶談到，接下來聯想集團要招聘12000名研發人員，打造全球頂尖科技型公司，産品成果化在後期釋放業績，這將驅動該公司未來幾年的持續成長。
研發費用增長帶來正向作用，政策風口下SSG成新增長極
很多投資者認爲聯想集團未來招12000人研發人員，研發費用大幅度上升，會削弱利潤水平，實際上不僅不會削弱還帶來正向作用。
國家重視創新科技型企業，出台了很多稅收優惠政策，國家稅務總局于今年9月制發《關于進一步落實研發費用加計扣除政策有關問題的公告》。按照規定，研發費用未形成無形資産計入當前損益的，當加計扣除本年度實際發生的研發費用金額，若計入無形資産則按攤銷150%無形資産成本。
聯想集團研發費用若翻倍，將超過100億人民幣，若50%加計扣除，對利潤的影響將是十分顯著的。不過擴招的12000人並不是一步到位，而是徐徐漸進的過程，考慮到對未來收入的的影響，産品附加值提升後利潤率將更高。
在今年11月3日的國家科學技術獎勵大會上，李克強總理強調要加強知識産權保護運用，開辟科技成果轉化快車道，預計地方將出台相應的政策，國家對研發及技術創新不僅是稅收優惠，還有各種扶持及補貼。在《2021年大國創新百強指數報告》中，聯想集團被評爲中國最具創新能力的最強十家企業之一。
近日前，工業和信息化部、國家發展改革委、財政部、市場監管總局決定聯合開展2021年度智能制造試點示範行動，主要爲了落實“十四五”智能制造發展規劃要求，積極深化智能制造推廣應用。而聯想集團的叁大業務中，利潤率最高的爲SSG集團，該業務恰恰站上了行業風口。
該公司是行業智能化轉型的領導者，其武漢産業基地于2020年6月設計了業界首條5G+IoT移動智能終端組裝線體“量子線”項目，已正式投入使用，以先進制造賦能産品更高的科技含量和更低的生産成本，推動行業智能化轉型。 在政策驅動下，中小企業智能化轉型更加迫切，市場將加速釋放。
聯想集團研發團隊擴招在叁大業務中的比重預計更傾向于SSG業務，主要爲IDG及ISG技術已經非常成熟，在行業中已遙遙領先，而SSG順應政策方向，行業智能化涔透率目前仍很低，市場缺口非常大，今年試點打開市場，明年或有大規模市場爆發，該公司有搶先優勢，加大研發投入力度保持在行業中龍頭地位。
值得注意的是，作爲國內科技龍頭企業，聯想集團不僅在業績上得到各大投行認可，在社會及公司治理和環境方面（ESG）也得到了社會認可。
根據香港恒生可持續發展企業指數發布最新評級結果，聯想集團連續11年入選，評級首次躍升至AA+，取得IT行業企業最高評級。近十年，該公司實現了第一、二類溫室氣體減排92%，今年首次將ESG上升到集團年度KPI，到2030年實現運行性直接及間接碳排放減少50%，以實際行動支持國家2030年碳達峰目標。
綜上看來，聯想集團業績接連創下曆史新高，叁大業務按季度保持雙位數成長，ISG業務迎來盈利曙光，而SSG站上政策風口將成爲公司業績增長極。該公司承諾未來叁年“研發費用及利潤翻倍”，擴招12000名研發人員，作爲技術科技驅動型公司，在稅收優惠及政策扶持下，而目前該公司估值不高，看好公司未來叁年的成長前景。