相信對不少投資者而言,近日恒指走勢是意料之外,於10月26至29日已見四連跌後,卻於11月1至3日再續跌三日,合共七連跌。上回多日連跌見於6月28日至7月8日,當時為八連跌,累跌2,135點 (29,288 → 27,153點),跌幅近7.30%;至於近日的七連跌,則累跌1,107點 (26,132 → 25,024點),跌幅為4.24%,跌勢較6月底的那次顯著溫和。
故此上回累跌逾2,100點反彈僅約850點 (27,153 → 28,004點,見於7月16日收市位) 後,緊接的7月19至27日共七個交易日,其中六日見跌,累跌2,918點 (28,004 → 25,086點),不適用於現時作後市分析。
六月底跌勢與現況可比性低 皆因參考2020年12月底恒指收報27,231點,即2021年6月25日收報29,288點,是高逾2,000點。而10月25日收報26,132點,則較27,231點低約1,100點,故此在6月28日和10月26日起出現的跌勢,除了後者較前者溫和,並因下跌起點差別而形勢較2019年底恒指位置處於升市和跌市的截然不同狀況,就估值角度來看,後者較前者容形產生估值吸引的結論,由此推斷於11月4日 (今日) 投資者「博撈底」的意欲較7月9日的為強。我們透過一個較客觀的參考指標作比較,那就是恒指市盈率。
港美股市市盈率看恒指定位 畢竟於7月8日和11月3日的恒指市盈率分別是16.62和15.20倍,對應2月18日恒指高位31,183點之時市盈率為16.73倍,相對16.62和15.20倍分別回調0.66%和9.15%,這正是筆者指出現時恒指較7月8日那時恒指處於較吸引水平之理據。
另按11月2日美股道指和標指收市位計算,市盈率為25.32和26.39倍,即港股現於15.20倍,較美股約低四成,亦為恒指現處吸引水平之另一理據。面對前日 (11月2日) 恒指在高開454點,並最多升485點的強勢,最終卻見倒跌55點收市,從高位回落達540點,收報25,099點,仍在25,000點之上不足為奇。
留意期指大戶或許已平淡倉 但在昨日低開38點後,跌幅一度擴大至超過290點,低見24,808點的情況下,最終恒指收報25,024點,又是收高於25,000點,反映11月1日發佈評論文章於命題已寫到恒指於25,000點支持力度大的推斷正確;另可留意前文末表示於10月28日的11月期指三個成交密集區之平均成交位置在25,564、25,593和25,998點,均高於10月28日收報25,414點,反映大戶已建淡倉機會大;這亦與恒指於10月26日至11月3日錄得七連跌吻合。留意昨日由上午10:18至下午2:18橫跨交易時間的3小時,佔全日5.5小時近五成半範圍,期指介乎24,754至24,875點,相距只有121點。
少於150點反映波幅小,而長時間的窄幅上落,並且24,754點為日內低位,可見期指在低位橫行多時,故不排除期指大戶在平淡倉。散戶心態視為大戶建好倉訊號,皆因我們有沽貨後接再進場的傾向,期指只有好倉和淡倉兩種選擇,於是我們得出平淡倉便意味著建好倉的結論。
但筆者想提出另一可能性,大戶平倉後未必需要緊接再建倉,也可看清形勢後再作部署。故此不應斷言恒指在七連跌後將迎來大幅反彈,現只宜維持於25,000點支持力度大的看法,除非未來兩至三個交易日恒指突破25,500點收市,否則要有恒指於25,000至25,500點之間整固的心理準備。
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