FX168財經報社(香港)訊 作為中國免稅行業的龍頭，中國旅游集團中免股份有限公司近期搭上過山車。中國中免股價連續兩日大幅下跌，繼11月1日跌停后，11月2日收盤跌幅達到7.75%。觀望市值，自2月18日的歷史新高7417.45億元，到現在的4352億元，2月18日的歷史新高7417.45億元，到現在的435中國中免的市值在8個月內縮水超過3000億元人民幣。分析師展望后市，稱未來保持業績高速增長很困難。
11月1日，中國中免開盤一分鐘即跌停，11月2日中國中免以230元人民幣/股的價格低開，最終收盤價為222.88元/股，最新總市值為4352億，較上周收盤時跌超865億元。截至本日亞市午盤15時13分，中國中免則迎來復蘇行情，漲幅2.43%，報在228.30元。
中國中免10月30日發布今年第三季報告顯示，第三季度歸屬上市公司股東凈利潤31.32億元，同比增長40.22%，但該季度中國中免的營收僅為139.73億元，同比降低11.73%，較前期放緩。截至2021年9月30日，中國中免經營活動產生的現金流量凈額為31.23億元，同比下降53.04%。成本及費用方面，2021年前三季度中國中免營業總成本362.42億元，同比增加17.43%。
盡管中國中免凈利潤大增，但從其財報中也可以窺見，有一項核心指標數據幾乎出現“腰斬”。財報還指出，當季度該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤、扣非凈利潤增長主要是本期海南地區子公司享受企業所得稅優惠，以及受新冠肺炎疫情影響首都機場減讓第三合同年(2020年2月11日至2021年2月10日)租金所致。這意味著，在中國中免三季度凈利潤構成中，有很大一部分是來自于海南的企業所得稅優惠和首都機場租金減免。
另根據廣發證券研報指出，在其三季度31億元的凈利潤中，若剔除所得稅優惠7.4億元和首都機場經營費減計11.4億元一次性的影響，估算其三季度經營性歸母凈利潤僅為12.5億元，而這一數據同比卻是下降43.9%，環比更是下降50.1%。
民生證券在點評中國中免三季度財報時的分析提到，如果除去所得稅優惠及租金返還，中國中免第三季度經營所產生的淨利潤約為12.52億元，略低于市場預期。
新浪引述業內人士認為，中國中免三季度業績實際并沒有達到預期，所以股票持續下跌也就不難理解了，當然股價下跌也有其他因素所在。
回顧2020年三季度，中國中免受免稅政策利好，業績持續大漲。據悉，2020年6月29日，中國財政部、海關總署、稅務總局聯合發布《關于海南離島旅客免稅購物政策的公告》，自7月1日起，海南離島免稅購物額度從每年每人3萬元提高至10萬元，且不限次數。同時離島免稅商品品種由38種增至45種，手機等電子消費類產品納入其中。受此政策利好，當年中國中免三季度財報顯示，其當季營收為158.29億元，同比增長38.97% ，而凈利潤為22.34億元，同比大增141.9%。在財報祭出的第二天，中國中免股價一度大漲。
有業內人士認為，中國中免雖受疫情影響導致業績有所波動，也只是短期內有所影響。伴隨疫情變化以及旅游業的復蘇，疊加中國居民香化日化品類消費持續升級等因素影響，中國中免在海南的成長依舊很有潛力。
但東海證券點評稱在多地散點瘟疫擾動下，中國中免三季度業績略低于預期，10月瘟疫傳播鏈仍在延長，短期內或繼續承壓。
華創證券維持中國中免目標股價300元，廣發證券、中信建投對中國中免給出的目標價位分別為309.6元、310元。
景鑒諮詢創始人周鳴岐向中國媒體表示，盡管目前中國免稅市場增長強勁，但企業高股價的背后必須要有強勁的業績增長作為支撐。相較于近年來高速增長的股價，中國中免的業績增長未能與之相匹配，其股價明顯高于實際的價值。
周鳴岐表示，鑒于中國國內疫情，旅游整體持續復蘇將變得不容樂觀，再加上此前經歷過爆發性的消費增長后，國內高凈值人群的消費增長也將逐步放緩。未來，中國中免要保持整體業績的高速增長將會比較困難。因此，中國中免的股價在后期也將存在合理回調的可能性。
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