今年以來，國內教育收緊政策頻頻出台，讓大部分教育機構處于“風聲鶴唳”的狀態。但並非所有教育企業都將面臨市場商業模式重構的變局。
從整個市場的角度來說，當前國家的教育産業新政基本上都是集中于學前教育、義務教育等領域，除此之外例如布局高等教育公司並沒有受到太大影響，而這也讓高等教育成爲當前市場環境下教育股投資的“突破口”。這也是見知教育(JZ.US)赴美IPO的底氣所在。
智通財經APP觀察到，自今年7月正式向美國SEC遞交招股說明書後，見知教育近期更新了招股書，正式開啓上市倒計時。
身處兩大教育賽道，業務模式較爲成熟
作爲典型的政策導向型産業，今年以來，市場已經見識到了政策對于教育産業投資的直接影響力。但投資者同樣不能忽視教育板塊的防禦屬性以及在現金流方面的優勢，因此退出K12教育投資方向後，轉向以高等教育和非K12在線教育的投資，便成爲今後教育産業投資的重要方向。
而見知教育的相對優勢在于其身處以上兩大細分賽道，目前受政策影響有限，屬于當下教育投資領域的“避風港”。
從公司整體業務發展情況來看，見知教育的叁個主要業務爲IT相關解決方案服務，爲機構客戶提供自主開發的軟件或切合客戶需要的定制智能解決方案;教育內容服務，主要涵蓋專業教育，包括面向大學生的就業指導、職業規劃、創新及創業教育及IT互動學習;還有一個便是移動媒體服務。
從商業模式的角度來看，見知教育的教育內容服務主要包含B2B2C和B2C兩種模式。相比于其他直接2C的教育産業參與方來說，見知教育的以上兩種模式無疑有其特殊性。
從簡單的B2C模式來看，其主要透過天翼視訊平台、電信供應商及微信訂閱賬號向個人終端客戶提供教育內容以及增值移動媒體服務。而B2B2C模式則較爲複雜，主要是爲國內高校提供在線學習教育的訂閱服務，然後以服務費的方式來獲得收益，並且公共圖書館、視頻網站等機構客戶能夠在不擁有版權的情況下支付一次性許可費來訪問內容，並可以在本地下載和存儲此類內容。
從業務發展規模來看，在B2C業務模式下，2019年到2020年，見知教育已銷售了超過2200萬套課程包和訂閱。而在B2B2C業務模式下，見知教育的B端高等教育機構客戶現已達到2000家，主要包含二叁本院校和職業教育機構。
由此投資者不難看出，對于當前的市場，見知教育的B2B2C的模式無疑更有市場的影響力和市場空間。
手握雙賽道市場，市場潛力有待挖掘
見知教育的獨特性在于身處兩條政策風險較小的細分賽道，給投資帶來了較大容錯，兩大市場的潛力疊加也讓其後續發展擁有一定想象力。
從市場角度來看，見知教育身處高等教育數字圖書館市場和在線教育市場兩大賽道。
高等教育數字圖書館市場是近年來隨國內高教逐漸發展而形成的市場。教育部數據顯示，我國共有2688所普通高校和268所成人高等教育機構。隨着互聯網的普及和數字技術的發展，數字化內容更加普及和便利，越來越多的高等教育機構也願意購買數字化資源讓學生使用，因此高等教育電子圖書館市場前景較爲明朗，潛力可觀。
數據顯示，中國高等教育數字圖書館市場規模擴大從2016年的人民幣13億元增至2020年的28億元，複合年增長率爲21.1%。預計2020年至2025年市場規模將擴大至58億元，複合年增長率爲15.7%。
相較于高等教育數字圖書館市場，投資者對于在線教育便相對較熟悉，在近年來A股和港美股上市公司多輪的市場教育下，投資者對這一概念已有深刻印象。
智通財經APP了解到，中國在線教育市場作爲一塊大蛋糕，其總收入從2016年的744億元增至2020年的2606億元，複合年增長率爲 36.8%。隨着學生的增多，入學人數和課程價格上漲，中國在線教育市場的總收入有望在2025年達到9066億元，2020-2025年複合年增長率預計爲28.3%。
從細分賽道來看，見知教育屬于在線教育板塊中的網絡職業教育賽道。數據顯示，該市場的規模容量從2016年的369億元增長到2020年的753億元，複合年均增長率爲19.5%，預計2025年將達到1759億元，2020年至2025年複合年均增長率爲18.5%。
不難看出，作爲一家身處千億雙賽道的教育企業，見知教育的發展天花板很高，這也能爲其帶來較高的市場預期。但對于見知教育而言，正式成爲雙賽道的領軍企業仍有較長的路要走。
當前教育行業的現狀在于市場集中度較低、賽道參與者數量多且水平不一。這導致衆多企業在下遊客戶面前沒有市場定價權，雖然見知教育是高等教育市場上重要的服務提供方，擁有着較大的市場份額，但其同樣面臨以上問題。
招股書顯示，見知教育在2020年以3100萬元的營收規模排名中國高等教育第七大內容服務供應商，市場占有率爲1.1%，而第一名和第二名內容服務供應商的市場占有率分別爲28.6%和25%。從整個市場的角度來說，市場占有率不高往往意味着見知教育的市場競爭比較激烈。此外，截至2021年第一季度，見知教育來自前叁大客戶的收入整體已占總收入比重的64%。
從財務角度來看，營收方面，該公司的營收從2019年的3.59億元增長到2020年的4.05億元，同比增長約13%，而截至2021年3月，該公司實現營收爲9837萬元，同比增長約80%;淨利潤方面，則由2019年的8356萬元增長到2020年的8691萬元，同比增長約4%，截至2021年3月則錄得淨利潤爲1231萬元，較2020年同期的42萬元暴增約2829%。
但內容業務上市場競爭者較多，加之較高的用戶集中度，讓見知教育很難擁有市場定價權。這也讓其毛利率實際上從2019年的36.5%下降到2020年的31.9%。由于利潤率不能隨着市場規模的擴大而提高，這或造成市場對其後續公司成長性價值的誤判。
但投資者同樣不能忽視的是，見知教育擁有較好的盈利能力和相對較低的監管風險，因此待公司上市後其估值仍很有可能達到較高的水平，在後K12教育投資時代中脫穎而出。