叁季度計算機板塊的雷很多，但OA賽道公司基本面非常亮眼。OA軟件公司泛微網絡(603039.SH)和致遠互聯(688369.SH)發布叁季報，依然保持了高增長，其中泛微網絡單Q3收入增速30.65%，歸母淨利潤增速85.29%；致遠互聯單Q3收入增速33.93%，歸母淨利潤增速28.79%。在大量計算機公司Q3爆雷的環境下，我們認爲OA雙雄的業績表現可圈可點，並且更重要的是高速增長仍將維持，確定性稀缺。
被忽略的OA管理軟件賽道，正在進入新一輪更新換代大周期。OA軟件行業因爲逐漸成熟，被主流機構所忽略，但是隨着信創的逐步推進，OA、郵件等辦公系統率先進入替換周期。去年開始合同逐漸放量，今年將開始在報表端反映。OA行業將進入新一輪更新換代大周期，龍頭公司將重回高增長曲線，我們認爲泛微網絡、致遠互聯2021-2023年的複合增速會保持在35%-40%。當下時點確定性和預期收益率均有吸引力，因此繼續“推薦”。
泛微網絡叁季報點評
公司收入符合預期，OA高景氣度得到不斷驗證。2021年單Q3實現營業收入 4.35億元，較上年同期增長 30.65%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤5223萬元，較上年同期增長85.29%。公司在2020Q3的高基數下仍能保持30%以上高增速凸顯OA行業的高景氣度，我們認爲，OA在政府、行業信創不斷實施落地後，公司收入增速將有望持續加速，行業高景氣無憂。
研發投入不斷提升，銷售和管理費用率有效減少。公司一直重視研發投入，單Q3研發費用率爲15.46%，同比提升0.62個百分點，銷售費用率爲68.04%，同比減少了2.23%，原因是對銷售返點進行了優化。
信創OA即將爆發，龍頭公司值得重視。2021年是信創OA開始收獲的元年，由于信創帶來的公司收入增速高峰我們判斷將在2025年，信創OA由于只需要適配一次的獨特性，將大大縮短實施時間，降低實施成本，公司在未來幾年的利潤增速有望會比收入增速更快。
致遠互聯叁季報點評
叁季報業績符合預期，保持高速增長。公司前叁季度實現營業收入 5.52億元，同比增長 41.2%，實現歸母淨利潤6664.08萬元，同比增長16.47%。實現扣非淨利潤6392.99萬元，同比增長52.86%。
業績釋放仍需時間，全年高增長可期。公司半年報披露直銷訂單同比增長73.5%，OA項目執行需要半年左右時間，我們預計相關訂單將逐漸釋放收入，全年實現高增長是大概率事件。同時行業信創仍在如火如荼進行，我們認爲未來叁年行業都將維持高景氣度。
期待新一代拳頭産品落地。公司積極推進雲端一體戰略，全新一代協同技術平台（V8） 開發進展順利，已進入平台測試驗證期。在協同運營平台全面升級的基礎上，致遠互聯V8深耕大型企業管理模式、運營機制，進一步強化“協同”在管理中的價值，推動大中型企業、集團企業、國資以及高新技術企業的管理模式升級，幫助企業構築全程、全域、全端的運營和服務能力，提升人員效率和組織績效，賦能企業數字化、智能化發展。
本文編選自微信公衆號“計算機文藝複興”，作者：李沐華、錢勁宇；智通財經編輯：楚芸玮。